截至2017年12月29日，全年总收益率为50.61%，剔除新股中签后收益率为41.12%。
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今年是优质股票被发现，价值回归的一年。不用非要买到茅台、腾讯，只要是当初以较低的价格买入优质股票，并坚守一年以上，相信真正的价值投资者都会获利颇丰。
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每个人都有自己的投资偏好和禁忌，这是能力圈的一部分。正如我不碰中医药股，很多人也不买福寿园这类行业的股票，认为是赚死人钱或者怕晦气，其实都是底层价值观和认知方面的差异。一切行为都是从价值观和认知开始的，投资也不例外。
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今年最大的收获是投资体系的进一步形成和完善。总结自己的投资体系，是一个四层金字塔式的模型。由下而上，最底层是价值观和认知；第二层是理财基础知识；第三层是商业洞察——这也是价值投资体系最核心的部分；最上一层是容错机制，外化为具体的交易行为。
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先说第一层，我认为投资所必需的价值观和认知包括以下方面：科学实证主义、概率思维、资本主义价值观、延迟满足和系统化学习的能力。科学实证主义和概率思维是判断一个人是否具备理性的试金石。延迟满足是成功投资的必要条件之一，所谓的有没有耐心或者心态好不好，其实很大部分源于有没有这种素质。系统化学习，是指能在某个领域迅速建立起知识体系，这也是阅读的最高阶能力。这里说的资本主义价值观不含政治色彩，是指对金钱的认识，不展开说了。
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第二层是理财基础知识，我认为这部分最重要的是要深刻理解“复利”的概念。对复利的描述一般用“神奇”、“奇迹”之类的形容词，如果你不觉得它神奇，说明你还没真正理解它。要会算各种本金、年限和收益率下的复利收益（72法则只是一个简易测算工具），这是非常基本的能力。利用复利来给自己的投资生涯设定目标，这样就不容易跑偏了。这一层面还有一个比较重要的问题就是记好账，这也是个学问，多少人能把自己的账算明白呢？
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第三层是商业洞察。价值投资最基本的一个观念是把股票当成公司去看待，需要测算公司的内在价值。我一般考虑的是，这个公司是怎么赚钱的（盈利模式），能不能持续赚钱，相对于竞争对手有哪些优势能保障它长期一直赚钱，这些问题归结为一个核心，就是这个公司有没有护城河。我觉得护城河的概念极其重要，是我选股的终极标准。例如福耀玻璃、伟星股份护城河是利基市场+规模成本效应，福寿园是特许经营权+地区壁垒，周黑鸭是品牌，恒瑞医药、绿叶制药是专利技术，先建科技是专利技术+高转换成本等等。
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对企业估值也是这一层的重要内容，可惜到目前我还没有特别好的估值方法。曾试过自由现金流折现法，失败了。且不说折现率、未来增长率都拿不准，就是当前的自由现金流也未必能搞得清，所以觉得还不如直接看PE、PB靠谱。但PE、PB参考价值也非常有限，因此我的办法是，只要这个企业有护城河，并且当前整个股市不在泡沫阶段，大体就可以投了。但是，要通过容错机制来化解一下风险。
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最后一层是容错机制，作用是控制风险。价值投资最大的错误是两个，一个是买错了，一个是买贵了。所谓买错了，就是你以外它是个明星企业，结果很平庸甚至是老千；所谓买贵了，就是它确实是好企业，但股价被人炒得过高，透支了未来好几年的盈利能力。我们认知能力有限，犯错误太正常了，因此需要一些机制来控制一下风险，以免在犯错后造成致命的损失。
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第一种容错机制就是安全边际，可惜刚才说了，我没有好的方法来估值，安全边际对我来说可能是个伪命题，但我也会大体设定一些标准，例如大盘当前不在泡沫阶段，PE、PB不超过某个固定值等。第二种容错机制是适度分散仓位，不能过于集中也不能过度分散，自己把握。第三种是分批向下买入，用以摊低成本。第四种是预备一定量的现金，以备绝好机会到来。哦对了，还有一种非常重要的容错机制，就是长线持有，这对我来说是自然而然的东西，但考虑到可能有朋友会看，还是加上这一条吧。
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以上是我的投资体系，都是框架性的泛泛而谈，很多具体内容日后慢慢总结。下面说一下今年的操作，总体是从优质的A股蓝筹向具有良好前景的中小盘港股次新股倾斜，因为我看的是未来十年以上的发展前景，所以完全可以忍受这些股票在三年之内不上涨。今年最大的一笔收益是卖出持有两年的恒瑞医药，收益率104%，但我并不确定这个决策是不是对的，留待时间去验证吧。
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2018展望：对我来说，2018年可能预期比较低，因为该涨的今年涨得差不多了，反正我也没打算和别人比，和自己的过去比，我的目标是在一个长期的投资区间内，达到年化12%的收益率，仅此而已。忽略股市短期波动，忽略宏观经济的影响，只看企业与行业的自身发展，坚定看好中国的未来，做一个理性乐观派。
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