QFII持有的股票表现

绝对收益者必看：11年数据回溯，这两种策略跟踪QFII持仓非常靠谱！

QFII简介

QFII（Qualified Foreign Institutional Investors）合格的境外机构投资者的英文简称，QFII机制是指外国专业投资机构到境内投资的资格认定制度。

QFII是一国在货币没有实现完全可自由兑换、资本项目尚未开放的情况下，有限度地引进外资、开放资本市场的一项过渡性的制度。这种制度要求外国投资者若要进入一国证券市场，必须符合一定的条件，得到该国有关部门的审批通过后汇入一定额度的外汇资金，并转换为当地货币，通过严格监管的专门帐户投资当地证券市场。

-根据申万宏源证券的研究数据分析QFII机构的投资特点，做出如下总结：

1. 以QFII为代表的境外投资者占比不高但注重价值投资
   境外合格机构投资者虽然市值占比还很低，但其持有时间更长、更注重价值投资。我们选取境外机构持股市值规模占流通市值的比重来测度境外投资机构在A股市场的影响力。我们发现境外机构持股市值占比在一定程度上领先于上证综指的走势，领先时间约为1年。在持股市值比重上，境外机构持股市值占比与上证综指在某些阶段呈现显著的负相关性，在2008年第三季度市场大幅下跌时，境外机构持股市值占比反而大幅上升；在2016年第一季度市场遭遇熔断后，境外机构的持股市值占比也稳步提升，境外机构价值导向的投资风格在一定程度上发挥了稳定市场的作用。除此之外，从2013年初期开始QFII逐步增大持股规模，在2015年第一季度前后大幅主动减仓，成功避开了2015年6月后的股灾，据不完全统计，QFII是A股市场投资收益率最高的机构投资者。

   
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2. 11年数据回测表现

有投资者采取跟投QFII机构的投资测序，通过回测过去11年的数据。发现跟随QFII机构，通过短期和长期来看，简单跟随策略的胜率较高，两种跟随策略的胜率达到55%-60%，盈亏比整体在3以上。总体来看，两种策略的夏普比率和年化收益率均远高于大盘，波动率及最大回撤绝对值也小于大盘，表明两种策略均优于上证综指净值。

策略一：简单跟随买入QFII新进股票池

财报公布后，无脑跟随买QFII股票池，每只股票在持有250个交易日（约1年）后卖出。下图展示了该跟随策略在不同持有天数（横轴）的胜率和盈亏比，从短期和长期来看，简单跟随策略的胜率较高，整体大于55%；盈亏比随持有天数的增加逐步上升。

上述策略所模拟的净值图如下，长期能获得可观的相对收益。

两种策略的收益.jpg

策略二：多只QFII新进或增持股票跟随策略

若多只QFII同时新进或增持同一只股票，则计入选股池并跟随买入，每只股票持有250个交易日后出仓。运用同样的回测方法，回测了该选股策略的效果。下图表征该策略选股的胜率和盈亏比表现优于策略一，在不同持有时间下，胜率整体在60%以上，盈亏比整体在3以上。净值效果图如下。

策略二收益.jpg

两种策略分析：总体来看，两种策略的夏普比率和年化收益率均远高于大盘，波动率及最大回撤绝对值也小于大盘，表明两种策略均优于上证综指净值。策略二的波动率和Beta稍低于策略一，相比策略一更为稳健。

两种策略回测指标.jpg

一个字总结：很稳！另附上最新的QFII持仓，供各位读者自行组合研究。此外，长期来看，QFII所选股票的估值变化不明显，QFII的高收益主要来自于所投资企业ROE的提升。

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