参照点，这里指人在行为上会对某个参照点产生依赖，举个例子解释一下：
行为经济学家特伦斯·奥丁用一些个人账户里面的数据做过研究，发现那些盈利就被卖掉的股票，后来的收益比正常股票要高出大概2.35%左右，而那些因为亏钱而继续持有的股票，后来的收益要比正常股票要低1.06%左右的收益。
这个例子中的参照点就是盈亏点，大部分人习惯用自己当初投资时的本金作为参考点，于是当整体低于本金时就意识到亏损，就会长期持有；当整体高于本金时就意识到盈利，就会平仓。
这个操作并不违反逻辑，亏损了希望能回本，赚钱了希望获利了结，通俗点讲就是趋利避害，是人类几千年演化过来的生存本能。
但例子中的统计数据想告诉我们，这样操作在当代的投资市场上是很难赚到钱的，因为这样操作其实是被参照点控制了，最终的结果是，我们把那些不赚钱的股票拿到了最后，而把那些赚钱的股票早早的卖了。
参照点依赖还有一个很好的应用场景，就是讨论投资中上涨和下跌的关系。
比如，1笔10万元的投资，亏损50%之后，需要涨多少才能回本？
有人会说，涨50%就可以回本了。
还有人说，10万元亏损50%之后，要想回本就得再涨100%。
为什么会有两种不同的结论？
这里的差异不在算法，而在参照点，第一种结论是拿10万作为参照点，亏了5万之后，还依然认为自己有10万，那么10万的50%就等于5万，所以，会说涨50%就可以回本。
第二种结论是拿5万作为参照点，因为亏了5万之后，本金就还剩5万，在5万的基础上要想回本，就要再涨100%才可以。
显然，第二种结论是对的，第一种结论是受到参照点依赖的影响。
这里再结合开篇的例子来思考两个问题，第一个，假如我们持有的某只股票亏损了一半，按上面的算法，需要等这只股票上涨100%才能回本，这样的股票还值得等吗？
第二个，假如我们持有的某只股票已经盈利5万，它再盈利5万会很难吗？这里简单算下，假如是10万的投资，要变成15万，需要上涨了50%，从15万再到20万，需要上涨33%。
我们发现，同样是赚5万，在以15万为参照点后，再赚5万需要的收益率就不是50%，而是33%。
由此可见，在投资中，参照点对我们如何看待亏损与盈利是有很大影响，当我们意识到参照点的存在后，就能总结出两个现象，第一个，投资中，我们容易高估好股票的收益难度，同时低估了差股票的收益易度。
第二个，投资中的上涨和下跌其实是不对等的。投资一旦获利，我们再创造同样利润时，所需要的收益率会降低，但如果亏损，本金减少，我们再创造同样利润时，就需要更高的收益率才能实现。
所以，这也是为什么有经验的投资人会说，先学会不亏钱，再去学赚钱，因为不亏钱谈的收益率和亏了钱谈的收益率并不一样，且前者的实现的难度要远远小于后者。
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