课程笔记

所有金融市场都不是凭空出现的，它的形成背后都有强大的历史制度根源，欧洲的金融市场产生与一个小国林立、分而治之的大背景。而中国的金融市场，是从一个中央集权的帝国内部演化出来的。

中国金融市场的制度根源

一、中央集权与国有经济——中国金融制度的根源

中国早期金融非常发达

秦朝——统一货币
汉朝——商业信用发达
唐朝——商业汇票体系：飞钱，银行雏形：柜坊
宋朝——最早的纸币：交子

中央集权官山海

早期发达的货币金融体系和“中央集权的帝国制度”和“官山海”密切相关

中华帝国的金融是围绕着中央财政，自上而下的一个货币经济体系

秦始皇统一货币，统一市场，去除了市场间的阻碍，货币金融体系才发展了起来；
汉武帝官山海的政策，把市场上利润最丰厚的行业收归国有，为汉朝筹集了大量的经费，加强了中央集权，也控制了地方的实力膨胀；
后世效法汉武帝，用这种加强中央财政力量的政策，把几乎所有重要的经济物资都收归了国有，成为了中国数千年传承下来的重要的金融制度。

但凡有利必有弊

到明清之后，这种制度的弊端就现象出来了，整个体系里，只有一个权威的绝对信用，那就是皇帝，所以历史上我们只看到官家，皇家的信用，没有民间信用，所以民间信用的意识就培养不起来。

山西的票号，在明清时代就已经发展的特别庞大，连慈禧都要向他们借钱，但随着时代的迁移，和外资行的进入，山西票号很快就衰落下去了，像票号这种民间金融机构，缺乏一种强大的资金筹集能力，因为老百姓对他们不够信任，万一换一个地方官，给你抄个家，或者朝代更迭，你的所有财产可能就没有了。所以民间金融机构在中国没有得以发扬光大。

山西票号

二、历史照进现实：官办金融

现代金融虽然和历史很大不同，可是根子还是很像，就是国家一直要把金融资源捏在自己手里，替国家集中力量办大事，我们现在市场上几乎所有的金融制度，都是自上而下，为中央财政目标实施的“顶层设计”

为啥有A股市场——替国有企业解困

上世纪90年代，中国经济困难，大量国企濒临破产，把国有银行都快拖垮了，所以国家这个时候继续替国企输血，找到新的融资渠道。A股就在这个大背景下应运而生。而早期的很多歧视性条款，比如配额制，就是我i饿了把这种上市筹集资金的名额分配给各个地方的国企，还有不准流通的法人股，相当于同股不同价，意味着让老百姓用更高的价格买流通股，让国企来圈钱。时至今日，A股虽然有诸多改革，但市场上还是留下了很多计划的痕迹，一些歧视性的条款，于是市场上就留下了很多权利的寻租空间，常常出现官商勾结，内幕消息乱飞的怪现状。

韭菜地

为什么我国银行的利率会那么低——为国家集中力量办大事

国家把老百姓的钱以较低的价格吸纳进来，然后让廉价的资金流入那些国家重点扶持的行业，所以银行一方面压低居民存款利率，另一方面让中小民营企业拿不到贷款，或者以高利率拿到贷款，这就形成巨大的利息剪刀差，从而吸取资金，扶持国家重点项目。从90年代起，国家把这样吸收的大量资金突入基础建设，造就了近期的“中国奇迹”。