最近股市涨涨跌跌跌，估计大家都快被折磨疯了，究竟现在是入场呢？还是入场呢？
即使入场，自己该买什么呢？
上一篇文章我们实际回溯了，历史10年间券商股票的收益率，只有pb一个条件的简单无脑证券公司投资策略，就获得了复合年化18%的收益。
股票市场七亏二平一赚，凭什么这么简单的策略就能获得如此好的收益呢？
01
为什么要投资券商股
这就需要先搞清楚什么是券商股。
券商就是证券公司啦～
那证券公司是做什么的呢？
百度一下，就能知道。
证券公司是专门从事有价证券买卖的法人企业。
证券公司的赚钱方法：
一是经纪业务,就是代理买卖股票等证券,收取投资人的佣金。
二是自营业务,运行自有资金从事证券市场投资,获取收益。
三是投资管理业务,管理客户资产,发行信托产品,获取收益。
四是投行业务,承销发行上市业务,赚取承销费等收益。
证券公司是指依照《公司法》和《证券法》的规定设立并经国务院证券监督管理机构审查批准而成立的专门经营证券业务。
这种百度解释也太不讲人话了，确实，无论是百度、还是公司年报、券商研究报告都是如此，总使用一些文邹邹的专业术语，看起来可真讨厌。
但是，金融的世界就是如此啊，要是所有东西都那么好理解，那股市也许就成了七赚两平一亏了。
所以，我们要做的是，锻炼自己解读信息的能力，才能够从各种信息中读出有用的东西，获得自己对公司的理解。而最有效的方法，就是多看多想，遇到不理解的再次百度就好。
现在，我们就来看看通过这几段话，可以解读出哪些意思。
所谓的从事有价证券买卖，其实就是我们平常买股票都会使用的证券交易平台啦，比如华泰证券、银河证券之类的。
他们主要靠什么赚钱呢？
一共有4种：
第一种就是收手续费啦～
我们在证券市场中交易，无论是股票、基金还是可转债什么的，买卖都要支付的佣金，就是给证券公司的。这简直就是一件空手套白狼的生意嘛。
第二种是自己投资证券，证券公司手头有大量的资金，再加上自己的金融资源，当然可以利用起来自己投资，有钱不赚白不赚。
第三种管理客户资产，就是发行基金之类的产品啦，聚集用户的钱帮用户投资，赚取手续费。
第四种承销发行上市业务，其实就是帮助一家公司上市，收取相应的费用。
百度搜“上市发行费”，可以看到这类费用的标准，高达3000万。
另外，还有所谓的辅导期3年，一年100万。
这钱看起来确实蛮好赚的。
我们随便看一家证券公司的官网，比如，华泰证券，在公司简介中可以看到他的子公司，会发现他的业务范围确实是以上四点。
通过这几项业务，我们可以总结出券商的如下两个优势。
优势一：需要“国务院证券监督管理机构审查批准”，其实就是政府的专项牌照，说明该行业具有一定的进入门槛。
优势二：现金流充沛，他的业务不需要任何固定资产之类的东西，公司的资产，要么是现金、要么是股票等可以随时变现的资产。
钱多当然身板硬，就像我们个人一样，手中的流动现金越多，遇到突发事件的时候，才更能轻松应对。公司也是一样的道理，我们喜欢现金流好的公司。
可见，证券公司这项生意确实不错。
02
如何投资券商股？
那么？该如何投资呢？
我们可以看到，券商公司的四项业务，全都与证券市场息息相关。
当市场不好，也就是所谓的熊市的时候，买卖股票、基金的人都少了，手续费当然赚的少了；自己投资肯定也不怎么赚钱、甚至还亏损；最后，市场不好的时候，愿意上市的公司也会减少。
相对的，市场好的时候则恰恰相反。
可见，券商的业务决定了他的经营周期几乎与股市完全一致。
随意看一家公司的roe，就会发现这种规律，2009年牛市和2015年牛市两年的roe明显高涨，而牛市一过进入熊市，roe就开始下滑。
在牛市时，券商的高盈利会让他更受追捧，熊市时，这种悲观情绪也会让券商更受冷落。
而中国a股市场，波动性更大，熊市跌得比别人厉害，牛市涨的比别人疯。
这种伴随强牛熊波动的强周期性，使得券商的股票在牛市时，比股市涨更多；熊市时，比股市跌更多。
看华泰证券，从熊市到牛市，短短一年时间，可以从6元到20元，上涨将近5倍。
【熊市股价】
【牛市股价】
因此，我们的投资策略也很简单了。
那就是熊市买入，牛市卖出。
如何判断牛熊呢？
指标就是pb咯～这也是我们上篇文章用pb的原因。
具体的标准是，pb小于1.5时买入，pb大于60%分位点时卖出。
为什么呢？
pb=市值/净资产，指我们买下一家公司花的钱，和这家公司的减过负债之后的资产相比，是否划算。
所以，一家公司的资产越真实，这个比例越有效。
当pb大于1时，就说明我们花的钱比公司的净资产多；
pb小于1时，说明我们花的钱比净资产少。
对于证券公司，他的资产大多数都是现金，就非常适合使用这种方法。
那为什么设置pb小于1.5呢？
因为对多家证券公司历史pb观察得出，小于1.5的情况已经非常少了，已经算非常便宜了。
（大家可以看到上一篇文章中的收益回溯，由于以前上市的证券公司比较少，把标准调整到了1.8，都可以获得年化18%的收益。）
而高估用60%分位点也是一样的道理。
另外，增加一个小技巧，看货币资金和市值的比值。
如果货币资金小于市值。
说明我们花钱买了一家公司，结果价格比他手里面拿的流动现金还便宜，而这家公司还在盈利，并且我们还知道，过几年这家公司肯定比现在赚钱，这种好事儿哪里找。
03
只用一个指标不放心，进一步精选券商
有人说，嗯，用pb估值我知道了，那该买哪家更好呢？
其实在理杏仁中找到证券行业，就可以看到，上市的证券公司一共有38家，也可以看到公司的基本指标。
我们可以通过公司规模、盈利能力、成长性、分红四个方面来进行筛选。
1、规模：可以使用最近一季度的营业收入。
规模当然越大越好，越大的公司未来存活的可能性越高。
2、盈利能力：使用最近一年度的roe。
3、成长性：使用最近一年度和季度的营收增长率。
不过，盈利能力和成长性好的公司，一般估值，也就是pb也会相对较高。
因为，这种公司未来的增涨空间可能更大，但是由于估值高，一旦盈利不及预期，下跌空间也会较大。
这就需要根据自己的风险喜好来选择了。
4、分红：用股息率，当然越高越好。这项是加分项，大于2.5%即视为较好。
最后，结合估值的高低，选择2-3家公司。
下面这个表，是我根据营业收入选了规模排名在前十的公司，列了一下他们的具体情况。
可以看出，排名前五的几家营收规模都在200亿元以上，且差距不大，只有中信证券明显较高。
而排在6-10名的几家公司，规模都在100亿元多一点，跟前五名还是有较大差距的。
所以，我倾向于选择前5家规模较大的。
再看盈利能力、成长性，roe最高的三家分别是广发证券，华泰证券，国信证券。营收增速均为正增长的，有中信和华泰两家。这两项综合来看，华泰表现最好。
最后看股息率，最高的三家是海通、国泰君安和广发，不过事实上，前5家的分红率都还不错。
最后，综合估值来看，我选择海通证券、国泰君安和华泰证券。
因为海通证券虽然盈利能力和成长性都一般，但估值最低，同时用小技巧来看，发现他的货币资金已经超过了市值。
国泰君安，则是roe、营收增速、股息率表现都还不错，估值第二便宜。
华泰证券，盈利能力和成长性都比较好，估值相对也比较便宜。
最后，强调一句，记得做好资金分配，记得分档建仓哈～
关于分档建档的坑我以前栽过，会考虑专门写一篇文章说说它。
试着动手比较一下，做出自己的选择吧～
说明：以上仅是个人分析思路，不作为投资建议哦～
请务必牢记，投资决策必须基于自己的独立思考。
更多投资理财文章，欢迎关注公众号“精致的投资控”！
网友评论