认识周期

投资的世界有一个重要的特征，即周期。

一上升趋势 + 一个下降趋势构成一个完整的周期，常常需要在多个周期（至少两个）之后才能真实展现趋势。

但作为个人，我们对时间的感知往往以天为基本单位，难免将一段上升趋势或者下降趋势当作真知。

经历着下降趋势的人，打开K线，正气凛然,“呐，我早告诉你，股市都是用来骗你们小散户的钱。”

而另一个时间里另一群正经过处于上升趋势的人则得意洋洋，“嚯，上班简直耽误挣钱！”

基于这样的趋势经历，我们会形成某种特别的投资偏好。

有的人喜欢买股票，觉得炒股能挣钱；有的人喜欢买债券，觉得买起来比较踏实；还有一些人喜欢买期货、外汇这种波动很大的东西，觉得风险高，收益也会高；当然对于中国人甚至整个亚洲人民来说，最喜欢的还是买房。

对冲基金管理人张潇雨提出过，我们的投资偏好很大程度受到我们的年少记忆影响。

也就是你在十几岁二十几岁，相对年轻的时候，对整个投资市场和各种投资产品的印象和体验，它们很大部分构成了你的投资偏好。

栗子一：

美国的80年代是股票市场历史上投资回报率非常好的一个黄金十年，结果在这10年里，美国家庭财产投资在股票上的比例却是下降的。而且之后的90年代，市场继续走强，走出了一个不错的大牛市，然而大家投资在股票市场上的资金继续减少——比例从60年代的40%，到80年代的25%，再到90年代只剩17%了。

而且不只是股票投资，就是股票型基金，美国家庭的投资比例也在持续减少，曾经超过70%的比例，到了90年代也只剩40%了。

在这个阶段，整个股票市场翻了三四倍，结果一大批投资者却把钱从股市上抽走了，完全没有分享到国家财富增长的成果。这到底是为什么呢？

答案就是：美国整个七十年代的经济实在太惨了。

在上世纪七十年代，由于越战升级，中东石油危机，国家不合理的福利政策导致财政赤字急剧扩大等等一系列原因，美国国内大幅通货膨胀，同时经济停滞，失业率也非常高。

可想而知，这段时间美国股市的表现非常惨淡：从1969年年末到1979年年末这整整十年时间，美国的道琼斯指数和标普500指数几乎纹丝不动，十年没有任何增长，算上通货膨胀甚至是亏损的。而且中间还有几次莫名其妙的大跌，整个市场都处于一种担惊受怕的状态。

如果你出生在60年代，二十岁左右的时候发现谁投资股票谁倒霉，那么等你到了三四十岁的壮年期，家庭情况好了，收入也上来了，你会放心大胆地买股票么？

绝大部分人都不会这么做，因为小时候的记忆实在是太深了。

但这样，显然带来了一个很惨痛的后果——非常多的普通投资者和勤勤恳恳的家庭错过了美国历史上最好的一段牛市。

栗子二：

80年代的日本。

在二战之后，日本大力发展制造业，从六七十年代开始，日本经济开始崛起，以索尼和丰田为代表的优秀企业把自己的产品卖到了全世界。到了80年代，日本经济达到顶峰，全国从企业到个人，都陷入了疯狂“买买买”的状态，最著名的就是地产开发商三菱地所去美国买洛克菲勒大厦，还在大楼的最高处插上了日本国旗。

而且由于“广场协议”让日元大幅贬值，日元开始回流到国内市场，加上日本政府大幅降息扩大贷款，造成国内一时间产生了大量的钱，而且都流向了证券市场和房地产市场。结果就是，东京市中心银座广场的地价达到了25万美元一平米——这可是在1989年。那个时候只要在东京或者大阪有房子的日本人，都可以说是千万富翁。

而当时拼命在买房的人都是谁呢？正是经历了六七十年代日本经济起飞，对未来无限乐观的那批人。他们在十几岁时赶上了好时候，到了三四十岁有了购买力，自然要投资房产，让财富增值。

但后来的故事我们都知道了：日本经济泡沫破裂，很多家庭倾家荡产，那些使用高额贷款买房的人瞬间负债累累，欠的钱可能一辈子都还不清。日本整个国家和民众也迎来了一个“失落的20年”。

在时代的大周期面前，个人的时间感知是极其脆弱和渺小的。

这个所谓的“阶段”和“时期”，可能一下就是十年、十五年甚至二十年。

十年、二十年，对于整个市场只是一个小的时间段，但对于我们每一个人来说，可能就是人生中最黄金的一段时光。

想象一下，如果你在自己人生最重要的20年，受过去经验的影响，错过了某个资产的大牛市，会是怎么样的体验呢？

中国一线城市所有过去十几年没有买房的同学们应该有切身的感受。

（一个有意思的问题，对于一个十几岁经历过中国房价大牛市的一个年轻人，到了他/她们三四十岁有了购买力，会做出什么样的决策呢？）

那该怎么办？

有人会告诉你，所有我们应该分散投资、配置各种资产大类的，目的不仅仅是分散风险，更重要的是获取回报。

还有人会告诉你，所以我们要有耐心，要跨越至少一个周期才能明晰我们所处的状况。

我会想说，无论如何，别忘了，投资的世界有一个重要的特征，即周期。

以上。