勤商日历—泡沫经济

2月10日，星期三，农历腊月二十九

办公桌上的勤商日历

泡沫经济

用20年的积蓄，买几朵郁金香

在商业世界就算获得再大的成功，都要时时提醒自己，什么是可持续增长，什么是泡沫经济，要时时问问自己：我会不会就是那个用20年的积蓄买几朵郁金香的人？

所谓泡沫经济就是其市场价值已经背离其真实价值，形成虚假的繁荣。哪些超出实际价值的部分就是泡沫，一旦泡沫破灭回归到基本价值，就会让很多追逐泡沫的人一夜回到解放前。

现在大家热议的有以下两个：

1.房产泡沫。房地产作为中国经济发展的支柱产业，带动了整个中国的基础建设。政府也从中获得巨额的财政收入解决了政府入不敷出的窘境。银行也从房贷中获得巨额收益，保证了中国银行业在全球金融行业的高速增长。这也是为什么中国很多国有银行能够跻身到全球500强企业里面。房产有没有泡沫？如果有，这个泡沫什么时候会破灭？这是个仁者见仁智者见智的问题。总体来看，为了维持人民对美好生活的向往以及银行的持续健康发展，保证政府的正常运转，短期不会出现类似当初东京的房产大萧条，这种前车之鉴以我们国家政府的治理能力以及政治智慧，必然能够学习避免类似事件在中国发生。而且中国庞大的人口基数，教育、医疗等优质资源始终是稀缺的，这也确保了北上广等一线大城市的房价，如果不是政府采取强制措施限购，人们为了争夺优质资源，还会把这些一线大城市的房价推到新的高度。

2.数字货币泡沫。现在特别火的比特币昨日再创历史新高达到48000美金。受美国国债收益率下滑已经财政刺激计划推出前景的影响，美元指数持续跌跌不休，并触及2月1日以来的最低水平90.51；美元承压下行之际，比特币强势爆发，接连突破四道关口站上48000美元大关。再加上特斯拉宣布对比特币投资15亿美元后，比特币价格一夜飙升了近20%。那么比特币是不是泡沫？比特币肯定是泡沫，从泡沫的理论来看，比特币的基础价值几乎为0，而市场价格却高的离谱。当资产交易价格高于其基础价值的时候，就有泡沫存在。那么比特币既然是泡沫，为什么能存活那么久？

首先，比特币是按照当时的黄金一样，具有Lindy效应。当比特币存活的时间越长，未来就越不可能死亡。郁金香泡沫是从1634年到1637年持续了3年。南海泡沫事件从1720年2月持续到11月泡沫破裂，存活事件不到一年。而比特币从诞生到现在已经走过了10年，经历过无数次的破灭、重生、破灭、重生，你见过哪个易碎的泡沫，能做到这样。

其次，比特币一直在进化。很多人把比特币当做是数字黄金，虽然关于其未来发展方向及通缩机制都一直饱受争议，但比特币从诞生至今，从来不是一成不变的，它是一直进化的，未来也是如此。

最后，比特币具有强大的网络效应。什么是网络效应？网络效应是互联网与生俱来的洪荒之力。某种产品对一名用户的价值，取决于使用这种产品的其他用户数量，在经济学中，我们把这种现象称为网络效应。用户越多，越有价值；越有价值，用户越多。因为当下比特币受到大众的热捧，连艾隆马斯克都不例外，也难怪全球有那么多人对它趋之若邬。用户数越多，网络的价值越高，更何况这个网络包含了全世界各地的矿工、从业者、投资者、使用者。由于是去中心化的，因此可以在全球的任一个角落，只要你有网络，有一只智能手机或一台笔记本，就很容易在网上对比特币进行交易，非常地方便快捷。这就进一步推动了比特币在全球的用户数。

那是不是比特币就一直会辉煌下去？不见得。前面有提到，比特币在10年里曾经破灭、重生了很多次，会不会有一天突然破灭了之后不再重生了？有可能。比特币是依赖于其独特的加密算法，而一旦量子计算器可以快速破解密码，那么比特币必然会跌下神坛。另外比特币的价格是靠“信念”与“共识”来支撑的，信念越强，价格越高。这种“信念”与“共识”会一直存在吗？一旦这种“信念”与“共识”的在人们心目中的价值链断裂就是比特币价格大跌之时。

争论比特币是否是泡沫，毫无意义。因为历史从来不会因为你争论输了还是赢了而发生改变，历史从来都是由那些投身于旋涡之中，我辈躬身入局者，为之付出努力的人改变的。你有你的计划，世界另有计划。世界的不连续性、不确定性、不可复制性、测不准都是我们人类能够认识和理解的自然法则，未来这些会不会被颠覆，只能通过时间去见证。

未来，用香帅的话说，尤其是那些信息透明度差，基本面的未来不确定性大，更依靠“想象力”的资产，会是过山车一样大起大落。要不要随泡沫共舞，可能就真的是一个仁者见仁，智者见智的问题了。一定要谨慎决策。