为了知道市场的估值水平现状，我每天计算市场主要指数的估值并在雪球发布。发布的指数应该说都是具有一定代表性值得关注的。事实上，市场上现在的指数种类远超大多数的想象，至少绝大部分之前我是没关注过的。今天，我就把能找到的指数过一遍，看看能发现什么有价值的东西。
一、前言
先把方法前提交代下：
指数样本：个人能找到的A股指数645只，数据处理过程中剔除指标数据不全、数据集过少等指数，共计613支，其中包括宽基、行业、主题等各式各样的指数。
测试指标：指数的平均PE、平均PB；
数据样本：估值数据计算基于20160729之前十年的周线数据。
今天先发布上篇估值篇，本来基于2015Q2到2016Q1季报数据计算的成长性指标（ROE、净利增速等，还有综合指标PEG）也做了成长性篇，但考虑到当前财报正陆续发布，后面结果可能变化很大，所以等当期财报发完后再重新计算再发布下篇。
二、数据结果
PE和PB是用来计算估值的最有效的指标，对我们而言，PE和PB两个估值指标越低越好，这就意味着越有投资价值。下面统计一下满足这两个指标低于不同百分位的指数数量情况，结果见下图：
1.jpg
先说明一下图中百分位的含义，比如PE对应10%的7支指数意思是：在所有样本指数中，7支指数在2016年7月29日的PE低于各自过去十年历史数据的最低10%的那个值。可以看出，每个百分位上，满足要求PB的数量都比满足要求PE的数量多，这就意味着当下对大部分指数而言，PE的相对估值水平比PB更高估。
为了观察这两个指标同时低估的都有哪些，我们为PE和PB的百分位设定阈值，考虑到大部分指数PE比PB更高估，所以PE百分位最高阈值设为30%，PB百分位最高阈值设为20%，同时满足这个条件的指数都有哪些呢？共36支指数，对这些指数大致归类一下：
pe30pb20.jpg
上图意味着A股全市场从估值角度看最低估的行业指数都在这了。在我每日计算并发布的市场估值数据中已经包括了上证50和一支红利指数。对于红利类指数中有对应指数基金的主要是中证红利指数、上证红利指数和深证红利指数，20160729对应的PE百分位分别为：26%、22%和47%，对应的PB百分位为28%、15%和39%。对应的基金大家可以按图索骥了。值得注意的是场内基金交易方便，但品种少，对于定投操作而言，场外开放式基金也是不错的选择，尤其是现在有蚂蚁聚宝、陆金所、天天基金等平台连申赎费都降到极点了。上面图中还有一类指数公用事业，典型的成分股包括电力、燃气、水、交通方面的个股等，这些成分股很多股息高，经营稳定，所以挖掘下这个指数对应的基金可能能发现机会。
讨论估值水平就不能不注意一些周期性行业，比如能源类行业、资源类行业、证券行业等，这些行业值得投资最佳时机是在行业处于低谷的时候，这些时候企业盈利变差，导致市盈率很高。这样我们用市盈率来评估这些企业和以这些企业为主的指数的投资价值就不合适了。从这个角度考虑，我们放宽PE的约束，在PB低的结果集里面筛选一下周期性行业指数看看能否有收获。
将PE百分位的上限阈值设为80%，PB百分位的上限阈值设为30%，此时满足条件的指数数量为157支，除了前面提到的主要增加了基建、运输、周期、能源、证券等细分类型的指数，这些都是都符合典型周期股的特征。很多周期行业的周期往往不确定，这给投资带来很大困难，比如煤炭、比如航运等，投资这些简直是没日头的煎熬。但是，证券行业是其中的特殊，它的周期往往就是牛熊周期，几年就会一次，爆发一次翻几倍都有可能。证券行业的四只指数目前PB的估值百分位都在20%-25%之间，后面我将专门用历史数据分析这个行业再写篇文章，看看到底在熊市什么阶段埋伏证券会取得更大的收益。
三、结论
回答标题问题，从估值角度看，当前这样的市场环境里红利指数、上证50和公用事业值得关注。但是未来我们攫取大利润的行业肯定不在这，而是那些估值不高兼具高成长性的优秀行业。下篇将从成长性角度接着海选指数。
码字辛苦，计算不易，如果觉得有用，欢迎捧场打赏。
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