货币供给3

央行回购：是央行的公开市场操作中的一种行为，即央行向一级交易商卖出有价证券，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为，正回购意味着，央行从市场上收回流动性。逆回购是央行向一级交易商买进有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给交易商的行为，逆回购意味着中央银行向市场投放流动性。一级交易商：商行、证券工资、投资公司、保险公司、农村信用合作社。

贴现政策：央行货币政策的一种，即央行通过变动自己对商业银行所持票据再贴现的贴现率来影响对商业银行的贷款数量和基础货币规模量的政策。贴现率的提高，会使得商行向央行借款和贴现的成本提高，会相应地减少借款数量，如果存在更强劲有力的制约因素，比如过高的利润预期或对经营前景的毫无信心，贴现率的作用则有限。

MS控制：计划经济和市场经济（mB央行控制）

一、货币供给内生或者外生？货币当局是否可以直接控制货币供给？

.1外生性和内生性的含义？

货币供给是外生变量：货币供给不是有经济因素决定的，而是由货币当局的货币政策调控的，货币当局能够通过货币供给影响经济进程

货币供给是内生变量：货币供给被动的决定于客观经济过程，即经济体系中的实际变量和微观经济主体行为等经济因素，货币当局的政策调控起不了决定作用，具有局限性。

2.支持外生性的理论？

古典学派：古代金属铸币时期，金属铸币的生产与经济的运行没有直接的内在联系，根据货币数量轮公式，货币数量决定商品价格，货币产出受制度、技术的决定。

凯恩斯学派：经济运行状况不会自发的影响货币供给量。央行可以根据经济运行情况自主决定货币供给量调节利率，流动性偏好理论中，货币供给是一条直线。

货币学派：（主)MS=m*B，受到B R/D C/D三个因素的影响（货币供给模型）央行能够决定B，B对m有决定性影响，央行只要控制或变动B，就必然能够影响m并同时决定MS的变动。

理性预期学派：卢卡斯没有单独讨论该问题，但强调货币供给的重要性，假定央行可以实行独立的货币政策预示着货币供给外生的意思。

3.支持内生性的理论？

后凯恩斯主义-托宾，货币供给新论：B和m之间的关系不能简单考虑，存在相互影响。C/D存在周期性波动，R/D要考虑商业银行的独立行为，出于其利益最大化需求，银行会根据自身利益个考虑来进行法定准备金的扩张，并非有都少准备金就扩张多少。盈利率与风险偏好程度，是商行超额准备金变动的主要原因。

4.中国的实践？

外生论: 1.央行不是没有控制货币供给增长的有效手段，只是没有利用好。

                    2.高于中央银行的决策层在决定货币供给。

                   3.经济体系中全部货币都是从银行流出的，都是由中央银行资产负债业务决定的，只要控制住每年新增贷款的数量，就可以控制货币供给。

内生论: 1.企业部门（难以执行破产法）、职工（工资刚性）个人的利益、地方政府的压力，形成了偏好经济增长和收入增长的合力，该合力直接影响货币供给的增长速度。倒逼机制:货币供给被动适应货币需求。2.治理通缩效果不佳。央行力求扩张货币，然而实体经济内在动力不足，无法实现预期目标。3.外汇占款逼迫:双顺差导致外汇占款激增，使央行应对基础货币超量投放、货币供给过度扩张处于更艰难的境况，在组合运用大量发行央行票据、频繁提高法定准备率、适度加息以及行政干预手段之后，流动性过剩局面仍无改观。

综合：在计量经济学的理论模型中分货币供给无法既视为内生变量，又视为外生变量。

二、超额货币？（现象，原因，解释，原理，扩展，实践）

(1)现象:我国以M2衡量的货币增长速度超过经济增长速度与通货膨胀率之和。△Ms/Ms>△Y/Y+△P/P.意味着有一部分货币供给超过货币需求。（积累多，暂不流通，储存价值）

(2)原因:公布的P被低估、商品货币化率提高（原先不用的商品也开始卖，针对MS）、货币超额会随着金融资产多样化而消失（存着不动的货币开始流转发挥作用，不再是需要额外的货币MS）、货币流通速度减缓（所以需要更多的MS来满足需求）。

(3)一个解释模型:设收入增长，且存在货币储蓄，则:货币增长率>名义收入增长率=实际收入增长率+通货膨胀率。随着时间推移，货币量增速逐渐下降，下降速度逐渐减慢，增速的极限值为收入增长率。所以在一定阶段超额货币存在是必然现象，但该过程本身也包含着超额货币将会消失的必然性。

(4)原理:货币需求与货币供给之间的数量关系，不仅是货币作为交易媒介的供求关系，还是货币作为价值储存和金融资产积累的关系。作为交易的媒介，货币增加幅度受制于经济增长率（经济需要交易）;作为金融资产积累的货币，暂不流通，新的货币积累加到原有的上面，越积越多，可以大大快于经济增长率。当金融资产处于货币单一形式时， 这种现象不可避免。

(5)扩展: (把收入换成GDP)货币总量与经济总量的关系:当金融资产处于货币单一形式时，货币增长率总是高于经济增长率加通胀率之和。但高出的幅度将趋于下降，其极限位置就是经济增长率加通货膨胀率。这过程中，开始阶段有超额货币现象，之后趋于消失。

(6)我国货币储蓄率很高，住户部门只进行储蓄而较少投资，金融资产结构单一，货币比重占绝对优势，所以货币增长率几乎总是大于GDP增长率与通胀率之和。然而现在有明显变化趋势:住户部门实物投资比重上升，金融资产中非货币资产比重上升， 货币储蓄率下降， 所以超额货币可能会较快趋于消失