股票估值

大家好，前面我们系统的学习了企业的财务指标。分别从企业的盈利能力、经营能力、偿债能力、财务结构和现金流量，这五大维度进行详细的学习。大家可以结合财务指标对企业有系统的了解，然后在结合行业对比分析。找出行业中优秀的公司。这样我们就成功踏入了股票投资的第一步，找到好的公司。然而找到好公司这样还不够。仅仅是第一步而已。

打个比方，如果我们从去年1月份买入茅台，到现在盈利是多少呢？去年1月贵州茅台的价格是700多，现在已经跌到了600左右。通过前面的学习，我们都知道用财务指标来看，贵州茅台肯定是家好公司。那问题究竟出在哪里呢？

虽然选对了公司，但是购买的时机却不对，买的太贵了。好公司我们在投资的时候，我们需要耐心等待，等价格便宜的时候才出手。企业股票的价格是便宜还是贵我们需要来估算企业的内在价值。那如何才能知道一家公司的内在价值呢？这就是我们接下来要讲的内容了。就是给企业进行估值。

估值就是大概估计这家公司股票值多少钱的意思。估值方法分两种，1、绝对估值法  2、相对估值法

绝对估值法

绝对估值法是一种关于企业内在价值的估算方法。那一个企业的内在价值又是什么呢？就是这个企业在生命周期时间内所产生的预期现金流，还有这些现金流的一个确定性。看从现在到未来消失的全部时间里，能够拿回来多少钱。把这些未来可以拿到的钱，折合到现在是多少。然后通过总数和我们付出的金钱对比，看划算不划算。那其中，用企业自由现金流，来预估未来的企业资产价值。这个方法就叫绝对估值法。因为它是根据自由现金流估值，所以它又称之为自由现金流贴现法。

简单给大家举个例子。比如小明有两套房子，一个是住宅，一直有稳定的租户，每年的租金回报非常的稳定。还有一个是商铺，租商铺做生意的租户总是换，中间常常会空两三个月，租金回报不太稳定。两个想对比的话，显然是住宅的价值，高于商铺的价值。这就是我们所说的，一个拥有高而且稳定的现金流的资产，具有很高的内在价值。这就是绝对估值。就是估算资产的内在价值。

相对估值法

相对估值法简单来说，就是要根据同行业的资产定价来估值。给目标公司，找一家可比的参照物。这个怎么理解呢？我们还是用房子来举例。比如说小明要去买房子，那怎么样才能知道要买的这个房子是贵了还是便宜了呢？小明首先需要把这个小区的均价，和旁边小区的均价都比较一下。然后在了解一下这个小区里面不同的户型、朝向、楼层等等。不同的房屋价格，对比分析过后。小明就对这个房子心里面有大概的定价了。这就是相对估值法。

总结

对于企业来说，绝对估值就是要计算企业的利润，然后折算到现在的价值。相对估值就是要参照同行业，同规模的类比，找到他们的价格，他们的情况做参考，看高了还是低了。绝对估值是一个纵向的比较，是企业对自己的价值发掘和发现。相对估值是一个横向的比较，给出一个更加贴近事实，更反映市场情绪的预期判断。今天我们先来讲绝对估值法如何运用，下周我们在来讲相对估值法。

绝对估值法

绝对估值法也叫自由现金流贴现法。要了解绝对估值法，我们首先要了解2个概念。就是自由现金流和贴现率。一个企业的自由现金流可以理解为一个企业的经营活动扣除所有开支以后，可以自由支配的现金流。这个就类似于我们每个月真正能存下来的钱。是要扣除我们的房贷、车贷、生活开支、生活娱乐一切支出的。能存下来的钱就相当于企业的自由现金流。所以一个企业未来自由现金流的总和，就相当于一个人未来储蓄的总和，也就是一个企业真正的价值。巴菲特有时候也称之为股东盈余，就是说一个公司未来真正能给股东赚多少钱。

这时候问题来了，未来的钱，并不等于现在的钱。未来的钱，需要我们耐心等待，并且存在一定的风险变动，能不能把这些钱真正的拿到手是个未知数。所以我们在给企业估值的时候，我们需要给未来的这些现金流打一个折扣，折算到现在，这个折扣就叫贴现率。比如一年后，110万按照10%的贴现率算。那他现在的价值为100万。有的企业未来不确定性大，那给的折扣就大。反之未来的确定性越小，折扣就越小。下面运用一个具体的例子，来说明，怎么样运用绝对估值法。

要运用运用绝对估值法，我们需要用到理杏仁网站。我们看下图。

点开DCF以后是这样的界面

一般来讲用绝对估值法，需要用到前6年的自由现金流，看它平均每年的增长率是多少。然后预测十年后公司的价值。这里就出现了我们刚才说到的折现率，就是贴现率。一般这个折现率，我们要给的高一点，比通货膨胀率要在高一些就比较合理了。我们最近几年的通货膨胀率基本在7%左右，所以我们采取折现率是9%。

这里有一个永续年金增长率，永续年金增长率就是我们预测未来十年自由现金流的总和。

上图，我圈出来的这个数值，就是我们预测未来10年后公司的总价值。可以看出，格力电器现在的总市值是2256亿，按照我的预测十年后应该在3247亿。这个案例只是用来给大家讲解，不是推荐大家买股票。具体买卖哪只股票，需要自己做判断。

本周的作业，大家可以运用一下绝对估值法，估算一家公司十年后的价值。