day12-总资产周转率

一、概念

这几天我们研究了第二部分“经营能力”，讲的是公司的三个重要资产：“应收账款、存货和固定资产”一年能为公司做几趟生意，大白话就是“翻桌率”如何，当然是越高越好！

一家公司的经营能力，除了看“应收账款”和“存货”这两个指标外，还要看整个总资产的周转率，它反应了公司整体的经营能力状况。也就是我们今天要研究的最后一个指标：“总资产周转率”。

二、公式

总资产周转率的公式是“营业收入除以总资产”，是一个与效率有关的概念，即一年之内，总资产的周转率越高，公司赚的钱就越多。也可以理解成“投入产出比”更好记忆，即：

总资产周转率=营业收入/总资产=产出/投入

我们投入100元，产出500元，总资产周转率就是5；

反之，投入100元，产出5元，总资产周转率就是0.05。

因为多数行业都有淡旺季，分析一家公司的经营能力，建议看年报。

采用中报、季报或月报的数据，如果是旺季，分析出来的结果会高估这家公司的经营能力；反之，如果用的是淡季的数据，则会产生低估的问题。

三、计算

“总资产周转率”公式和前面“应付账款周转率”、“存货周转率”思路是一样的，把这三个指标联系起来，会更容易记忆理解：

总资产周转率=营业收入/平均资产总额

平均资产总额=（期初资产总计+期末资产总结）/2

以“中兴通讯”为例，计算其2016年的“总资产周转率”：

（1）分子：营业收入，为1012亿元

2015年，中兴通讯的资产总计为1209亿。2016年，中兴通讯的资产总计为1416亿。因此，平均资产总额为1312.5亿

计算出来，总资产的周转率为1012/1312.5=0.77，与财报说一致

四、判断指标

1、总资产周转率介于1~2之间的，都是运营正常的公司。

数字接近1，表示公司经营能力比较普通；接近2，表示其经营能力非常优秀。

2、总资产周转率<1，代表它是资本密集或奢侈品行业，又叫“烧钱的行业”。

知识拓展：企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润绝对额的增加。

即低价要能活，除非“转”的快！

五、传统行业和烧钱行业的“总资产周转率”

（1）一般传统制造业，本身毛利率不高，必须通过有效运用公司投入的总资产来创造营收，不能让资产闲置在公司仓库里，所以制造业“总资产周转率”>1。流通业、快销类行业，产品卖的快，资金周转的就快，自然会产生更多的利润，他们的总资产周转率通常都>2。

（2）而烧钱的行业通常有：

a、天上飞的飞机；b、地上跑的高铁/汽车；c、水上行驶的船；d、金银铜铁与石油等原材料产业；e、科技面板、半导体行业。

烧钱的行业不可怕，也不是一定不好，只代表该行业每年需要大量投入资金更新设备，保持竞争力，所以要确认该公司有足够的现金。

最可怕的是明明每天在烧钱，但口袋里却没有钱！！

中兴通讯是一家以研发和制造通讯设备为主的高科技公司，因此属于烧钱行业，总资产周转率属于正常。那么，对于像中兴通讯这样的“烧钱”公司，我们应该怎样去看它的财报呢？

六、遇到烧钱行业财报的阅读顺序

遇到任何烧钱（资本密集）公司，一定要顺着以下图示箭头的阅读方法，对公司综合分析。

（1）看“总资产周转率”：发现<1，知道这是一家烧钱的公司；

（2）看“手上现金”：是否满足>25%，判断手上有没有钱，越多越好；如果不符合，看“平均收现天数”指标。

（3）看“平均收现天数”：是否<15天，是不是收现金的公司？

上面这三个指标中，第二项最重要，因为即便是天天收现金、手上仅留一点点钱的公司，天下太平的时候没事，万一遇上金融危机、景气波动，也是会出现重大危机的。

七、同行对比

“总资产周转率”这个指标建议一定在同行做对比：

我们把通讯设备行业排名第一的“中兴通讯”和排名第二的“烽火通信”进行对比。

首先看中兴通讯：

总资产周转率为0.77,，现金占总资产比率为22.8，平均收现天数为100.8天

再来看它的竞争对手，排名第二的烽火通信：

总资产周转率为0.8,，现金占总资产比率为14.6，平均收现天数为90天

两者都是烧钱的公司，但中兴通讯的现金肯定比烽火通信要雄厚，在平均收现天数上，略高于烽火通信。但总体上，还是比烽火通信更值得投资。