昨晚@艺缘问起《101城市书房-商学笔记》下一期在什么时候，说来惭愧，预计每月1期，可能因为工作有些延迟。这一期的主要内容是《市值管理的理论与实践》。看起来高大上的题目，实际上对身处深圳的我们，借鉴意义极大。

为什么这样说呢？市值管理的两个方面，一是企业经营利润管理，这个有标准的业务套路，战略、产品、营销、财务……大家日常都接触的比较多；二是市盈率管理，大白话就是对资本市场的营销。而@艺缘同学以及其他创业的小伙伴在企业的时候，已经熟悉了企业经营利润管理的部分或大部分内容，只需要关注后者即可。不管是工作室还是小型创业公司，以下内容都值得对比思考。

一、理论视角--市值管理的理论逻辑和轮廓形态

1、什么是市值管理？怎样界定它的内涵和外延？

（1）如何计算市值？

市值 = E(Earning,利润) ╳ PE（市盈率）。E(Earning)是产业经营的结果，属于产品市场的事儿，它的影响因素和形成机制，属于产业市场的游戏规则。PE（市盈率）是资本市场给出的估值水平，它的影响因素和形成机制，属于资本市场的游戏规则。

（2）如何提高市值？

从等式看，上市公司提高市值的基本途径，有两条：一是提高经营利润—上市公司的产业面（或曰基本面）；二是提高估值水平（市盈率）--上市公司的资本面。由此自然导出的结论是：市值管理，既要管理经营利润（产业面），又要管理估值水平（资本面），而且还要管理它们二者之间的因果传导和互动关系，以实现企业价值最大化和可持续发展。

二、微观视角——从一个案例说起：市值管理模型

市值管理应该是“塑造价值——描述价值——传播价值——实现价值——塑造价值……”的循环往复、相互驱动、螺旋上升，是资本经营思维对产品经营思维的扬弃和超越，是现代产业竞争的高阶境界。

市值管理模型

1、市值管理对个人的要求是什么？

在市值管理过程中，业务结构的分析和优化、募股资金投向的选择，属于公司战略管理中的事业战略范畴；核心能力的识别、标准化及其组织化，属于组织和流程范畴；而资产剥离、分拆、融资筹划、资本市场形势研判等等，属于投资银行的范畴。至于价值传播中的路演和投资者关系，则属于市场营销和公关传播范畴。

这样一个项目，你说它是战略规划项目、组织流程项目还是市场营销项目？是投资银行项目，抑或是公关传播项目？都不是，但又都是。你想成为顶级的董秘、投资银行家和董事长吗？需要修炼这样的复合知识结构和圆融会通的思想境界。

2、市值管理应该是“塑造价值——描述价值——传播价值——实现价值——塑造价值……”的循环往复

案例分析：某上市公司A横跨医药、建筑、地产相关行业，公司业务庞杂，未来何去何从？IPO融资几亿后，上市十几年来，一直没有做融资、并购和股权激励，上市功能未能利用。若放任这样，上市何益？上市的成本何以回收？

（1）（价值塑造）基本分析思路：

a.业务结构分析:总资产结构、主营利润结构

b.行业研究、产业机会分析

c.业务评判：BCG矩阵分析（市场吸引力-公司能力）

d.战略选择：突出主业，明确战略。发展医药，处理其余

e.规划医药产业发展战略：明确使命、愿景、战略目标、战略步骤、资源配置、组织变革、实施计划、保障措施、绩效考核、激励机制、工作计划等，并付诸实施，展现出A公司全新的面貌和前景。

通过上述五步分析、重组和主业发展规划，A公司彻底告别业务结构混杂、主业不清的历史，重新塑造产业前景和公司价值。我们把这个过程，理解为是市值管理的“价值塑造”环节。

（2）如何看待价值描述的意义？

现象：从董事长总经理到董秘和财务总监，面对资本市场，说不明白自己公司是什么、将来去哪里、会变成什么样、应该值多少钱（所谓估值），对内没有统一认识甚至缺乏这方面的意识，对外也给不出一个“说法”，没有能力去引导资本市场正确理解公司。对这类公司来说，确立价值描述意识、做好价值描述工作，尤为重要。

意义：价值描述，对内可以定义、牵引和修正价值塑造环节的认识和选择，避免草率行事、避免干糊涂事，对外是一个跟资本市场PK的过程，在PK中建立真知、感知情势。

（3）如何做价值传播？

所谓价值传播，可以笼统地理解为就是做营销，就是面向资本市场的Marketing。

价值传播的4R模型

从IR（投资者关系，Investor-Relationship）到4R；投资者关系IR（Investor-Relationship）、分析师关系AR（Analyst-Relationship）、媒体关系MR（Media-Relationship）、监管者关系RR（Regulator-Relationship）。4R概念的提出，把价值传播环节的主要工作维度，做了一个既全面又简明的概括，有着很强的工作指导意义。

对于某公司的具体做法

走出去：主动去上海、深圳、北京等机构投资者密集的城市，走进券商、公募基金、私募基金、资管机构、保险公司等投资机构，向它们介绍公司的业务调整、发展战略、增长计划和最新动态，听取它们的意见，争取它们的认同。

引进来：把分析师、投资者、财经媒体请到公司来，让它们了解公司、认识公司、认同公司的做法、看好公司的前景。

（4）价值实现：如何把市值增长转化为公司在产业上的竞争优势和发展动能？

以某公司为例，可以有以下做法：

1、融资：定增二十亿，全面布局加码“医药”产业。

2、股权激励、吸引人才：对内稳住骨干成员、对外吸引人才加盟。

3、并购和投资：对医药行业，开展并购整合和创新孵化，利用自己的上市地位、资金优势和估值优势，收购同业项目，整合资源、合并报表、增加业绩，推动股价。

4、质押和减持：控股股东用股价上涨之后减持一部分、股权做质押融资一部分，用于收购A公司的地产业务，为A公司注入现金，投入到医药主业里去。集团几亿元回购地产业务，后续减持部分股权资金支付。

5、市值：从几十亿量级晋级到百亿量级；市盈率：从X倍到Y倍。

6、品牌效应：市值雄起对队伍士气、人才、供应商、经销商、客户、银行、政府的影响。

（5）市值管理中，利润最大化是过渡性指标，市值最大化才是最终指标

利润最大化是过渡性指标，市值最大化才是最终指标。在市值波动中开展资本运作，进行产融互动和价值实现，增强企业竞争力和股东财富。

市值管理的魔鬼曲线