投资最重要的事

文/一春

投资最重要的事（正确认识自身）
---“自觉的良知”之初阶探索（一）

“我们或许永远不会知道要去哪里，但最好明白我们身在何处。”

说说投资.jpg

1-来自市场周期的挑战
市场周期给投资者带来了严峻的挑战，例如：

不可避免的市场涨跌。
对投资者业绩的重要影响。
无法预知的幅度和转折时机。

（霍华德•马克斯，对市场周期是心存敬畏的，并把它称之为未知的巨大力量。我的理解是：市场趋势如钟摆，周期亦如此。钟摆的规律和表现形式-曲线，有相似性。变化的是曲线上的数值，它随时间的变化而变化。作者接着说,）

因此，我们不得不应付一股有着巨大影响，但在很大程度上不可知的力量。

2-应对挑战的方法
那么，面对市场周期我们该怎么做呢？这个问题至关重要，但显而易见的答案往往是错误的。

1）第一种可能的答案是，我们应否认周期的不可预测性，加倍努力地预测未来，将新增资源投入战斗，根据我们的预测结果进行投资。

(对此作者是持怀疑态度的,)
但是大量的数据和经验告诉我，关于市场周期，唯一能够预测的是它的必然性。此外，优异投资的结果来自于对市场更多的了解。但是，真的有那么多人比大众更了解市场周期的转折时机和区间吗？但是，我找不到令我满意的证明。

2）第二种可能的答案是，承认未来的不可预测性，忽略市场周期。

我们不再费力预测周期，而是尽力做好投资并长期持有。既然我们无法知道该何时增持或者减持，也不知道该何时更积极或者更防御，我们只有投资，完全忽略周期性及其影响。这就是所谓的“买进并持有”法。

（目前，我犯了这一条。17年底在91元高位买入五粮液股票，至今还捂在手里。）

3）不过，还有第三种可能的答案------在我看来最为正确的答案：为何不试着弄清我们处在周期的哪个阶段，及这一阶段将对我们的行动产生怎样的影响？

（作者接着阐明，周期的重要和可靠。）

“在投资领域里……周期最可靠。”

钟摆图片.jpg

基本面、心理因素、价格与收益的涨跌，提供了犯错误或者从别人的错误中获利的机会。这些都是已知有事实。

我们不知道一个趋势会持续多久，不知道它何时反转，也不知道导致反转的因素及反转的程度。但是我相信，趋势迟早都会终止。没有任何东西能够永远存在。

(再次提出问题,)
4）那么，面对周期，我们能做些什么呢？

如果不能预知反转如何以及何时发生，我们该怎么应对呢？

关于这个问题，我坚持我的意见：我们或许永远不会知道要去哪里，但最好明白我们身在何处。也就是说，即使我们不能预测周期性波动的时间和幅度，力争弄清我们处于周期的哪个阶段并采取相应的行动也是很重要的。

专家-保罗•约翰逊：我尊重马克斯对该主题的定位。然而，这个目标并不像他建议的那样简单。他的确是在备忘录中提出了合理的妥协，我认为这具有可行性。

3-如果能够成功预测钟摆，并采取正确的行动该多好。但这无疑是一个不切实际的愿望。

我认为以下做法更为合适：第一、当市场已经到达极端的时候，保持警惕；第二、相应地调整我们的行为；第三、最重要的是，拒绝向导致无数投资者在市场顶部，或底部致命错误的群体行为看齐。

我并不是说如果我们知道自己处于周期的哪个阶段，我们就会准确地预知接下来会发生什么。不过我的确认为，对自身处境的正确认识，会为我们了解未来事件、采取相应对策提供宝贵的洞见，这就是我们希望得到的一切。

当我说现状可知（不同于未来）的时候，并不是说这种认识是自发产生的。
就像与投资相关的大多数东西一样，它需要付出努力，而它是可以实现的。以下是我认为在认识现状过程中的几个重要方面：

1） 我们必须对现在发生的事情保持警惕。
哲学语录：“忘记过去的人，注定会重蹈覆辙。”同样，我相信那些不知道周遭正在发生什么的人，一定会受到处罚。

（我国语言，古语讲：以史为鉴，可以知兴替。历史分析法，能帮很多忙。因为对未来预测，是一厢情愿，且不切实际，并不可靠。借鉴历史的角度，从时间分析入手，了解具体市场的过去、今天，看其处于哪个位置，是可以做到的。而这，需要自己去分析，而不是直接做伸手党。这也为我提供了投资分析的思路。时间我们是知道的，比如其年限。如：五粮液股票的价格去年12月达到91元的高位，至今有5个月了。）

了解未来很困难，但是了解现在没有那么难。
我们需要做的是“测量市场温度”。保持警觉和敏锐，我们就能够判断出其他人的行为，并据此判断我们应采取的行动。（对采取行动，作者并没有直接说，从众或独立）

这里的关键在于“推理”。
由于媒体报道，每个人都可以看到每天正在发生的事情，但是，有多少人在努力了解日常事件背后的市场参与者的心理与投资环境，并进一步思索我们该如何相应地采取行动呢？

2）简而言之，我们必须力求了解我们身边所发生的事情的含义。
当其他人盲目自信，积极买入时，我们应加倍小心；当其他人不知所措或恐慌性抛售时，我们应该更加积极。

（此处，类似逆向思维。英国谚语：“反过来，总是反过来”。如果在我们的思维框架里建立二种以上的思维模型—思考方式，或至少增加逆向思维，就会得到截然相反的意见。

如果采取一、两个思维方式，将会有扭曲现实的可能，或者直到现实符合自己的思维为止。

如果用一、两个思维模型，去理解世界、判断世界的话，可能就不会得到真实的理由，得不到更加合理的解释，接近不了现实。因为，解释的思维只有一、两个，不是肯定就是否定，没有更多的选项。

例如，对一件事对错的判断，如果用一个思维模型来判断，其结果非对即错，其理由也是围绕一个结果去解释，即只有一个解释； 如果用两个思维模型来判断，至少有两种结果，即可以是对，也可以是错，对有对的解释，错有错的理由。

如果有三个思维模型，将会有三种结果、三种解释，以此类推。随着思维模型数量的增加，相应的结果和解释也会有更多。如此一来，拥有多个思维模型的人，自然会比思维模型少的人，拥有更多的智慧、更强的判断和能力，他做出的选择和判断，也就更接近于现实和将要发生的结果。

如此，得到的分析或解释，不只是简单的不同或类同，而是两个或多个思维世界里的思考过程。

换言之，要想达到以上优势，就要尽可能多地拥有多个思维模型，即芒格说的拥有多元思维模型。）

所以，看看四周，问问自己：投资者是乐观的还是悲观的？

媒体名嘴认为该入市，还是该出市？新型投资产品是被大众欣然接受，还是避之唯恐不及？证券招股和基金上市，被认为是致富的机会，还是潜在陷井？信贷同期处于资本容易获得，还是难以获得的阶段？市盈率处于历史高位，还是低位？收益率差是收窄的，还是扩大的？这些都是至关重要，但并不需要预测的东西。

（盲目从众，有时能带来意外收获，但本质上说，那是投机。因为，它不是有意为之，它不是建立在自信分析基础上的收获。如果继续采取类似的方法，还能在下一个从众-----随大流的跟随中，再次获利吗？如果能，还会有被割韭菜的现象吗？）

我们能够在现状观察的基础上得到出色的投资决策，而不必猜测未来。

专家-保罗•约翰逊：**当投资者定期检测市场温度时，这些富有洞察力的问题，能够轻而易举地充当检测标准。

关键是留意类似的事件，让它来告诉你该如何去做。
虽然市场并不需要你每天都照此行事，但是在极端市场情况下这是必需的，倾听市场的声音非常重要。

(结束语：
于现实中分析，去接近本质，积累所得，形成“自觉的良知”。当再次遇到同类需要解决的问题时，直接“拿来就用”，省去了反复分析，或避免执于“吾日三省吾身”。)

注：
1-以上宋体字部分为作者文章观点；楷体字部分（括号内文字）为个人理解。
2-引用书名：《投资最重要的事》顶尖价值投资者的忠告 作者【美】霍华德•马克斯