配置资本

2月28日，雨。

阅读书目：《商界局外人》。

作者：威廉·桑代克，他在投资领域摸爬滚打数十年，他是巴菲特、比尔·阿克曼盛赞的投资精英，经常被哈佛商学院、斯坦福商学院等世界顶级商学院邀请过去讲课。同时，他还是老牌PE胡萨托尼克合伙公司创始人、斯坦福商学院信托基金受托人、大西洋学院信托基金主席、美国煤炭巨头康索尔能源董事长。

配置资本

金句：

1.他们节俭低调、为人谦和，和媒体保持距离，有时就像一个“局外人”。

2.我不用任何固定框框限定自己的工作，而是要保留自由，在任何时间做对公司最有利的任何事情。

3.特别要当心形容词“战略性的”，它往往是低收益公司代码。

4.查理·芒格曾经说过，伯克希尔哈撒韦公司取得长期成功的秘密就在于，它能够“以3%的成本形成资金，再通过它们获得13%的收益”。

5.现金流是关键，我们针对现金增值和资产管理的态度来自于我们自己的思考，它不是抄袭别人的。

记录与感悟：作者提出了CEO最重要的任务不是运营公司业务，而是做好资本配置。尽管顶级商学院中从来没有这种课程，但是他们借助自己狐狸般的灵活思维，以投资人的视角，超强的耐心，以及自己独特的理性来完成了这一伟大的事业。

一、什么样的老板才是伟大的CEO？

1.杰克·韦尔奇是伟大的CEO吗？

从1981年到2001年的二十年中，韦尔奇掌管下的通用电气是美国最受崇拜的公司之一。在韦尔奇任职期间，通用电气的股东们得到了年复合20.9%的巨大回报。他是一名成功的CEO，但并不是伟大。

衡量一个CEO是不是最伟大的，要看三件事：CEO任职期间股东们得到的年复合收益率，CEO任期内取得的收益率相对于行业内其他公司的收益率，以及CEO任期内取得的收益率相对于市场整体的收益率。从这三个标准可以看出，威廉教授认为作为一个伟大的CEO首先是应该把股东的收益放在第一位。

2.什么样的人才是伟大的CEO？

他找到的真正伟大的八位CEO，他们分别是：巴菲特、汤姆·墨菲、亨利·辛格尔顿、比尔·安德斯、约翰·马龙、凯瑟琳·格雷厄姆、比尔·斯蒂利兹、迪克·史密斯。其中约翰·马龙任职20多年创造900倍收益、迪克·史密斯任职34年创造684倍收益、汤姆·墨菲任职29年创造200多倍收益。他们的平均回报比标普500高出二十倍，比同行高出七倍。他们用无可置疑的数据证明自己是伟大的CEO。

3.为什么是商界局外人？

作者指出，虽然这些冷门的CEO每个人背景、行业、方法都不相同，但有这么几个共同特点：特立独行、爱思考问题、节俭、不盲从、谦和、低调，所以他们很少与华尔街分析师打交道。而且，他们的公关没有杰克韦尔奇做得好，演讲没有乔布斯的精彩。他们唯独对商业本质把握得非常准。威廉教授称他们是商界“局外人”。因为他们永远用“局外”的视角发现新机会，以理性为盔甲屏蔽行业的浮躁，坚定地固守自己的原则，长期坚定地去做正确的事情。这些商业局外人在投资和管理间炉火纯青转换手法，创造出一个个惊人的业绩。

二、伟大的CEO是怎么做企业运营管理的？

1.超级CEO的是如何管理公司的？

商界局外人的公司运营管理上的特点就是：精简、去中心化。他们不像大多数CEO那样把注意力放在运营上，而是聘请各领域里最专业的人，让专业的人来做专业的事。沃伦·巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司是美国第五大公司，共有超过27万的员工，但总部只有23名员工。巴菲特把这种管理原则总结为：雇得好，管得少。

2.他们都是跨界高手

他们的背景五花八门，几乎都不是科班出身，书中提到的这八位伟大的CEO里面，有两位是精通数学的博士，一位曾经绕月飞机的宇航员，一个此前没有业务经验的寡妇，一个家庭生意的接班人，还有一个此前从未管理过企业的投资人。20世纪最伟大的价值投资者之一约翰·坦普顿说：“除非你做些与众不同的事情，否则无法脱颖而出。”一个很自然的推论就是，这些人一定是各个领域的天才。

3.他们都有哪些过人品质？

这些特立独行的CEO，具有共同的性格特征：通常都很节俭，经常是出名地节俭，谦逊，分析力强，行事低调。他们忠于家庭，常常早下班去参加孩子学校的活动。他们不注重CEO外表的光彩，不会去各种商会发表演讲，也不会去参加达沃斯年会。他们很少出现在财经杂志的封面，也不写关于商务经验的书。他们不为自己的公司宣传，本人也不散发出什么个人魅力。但他们却有一组重要的特征：新颖的视角和对理性的坚守。

三、比企业运营管理更重要的事情是什么？

1.伟大CEO的核心职责

作者提出了伟大的CEO的核心职责：资本配置。简而言之，CEO核心要做的是资本配置，将资本合理调配并分发，以获得增值。商界局外人视资本配置为核心任务，以现金流为所有工作的根本目标。“资本配置”是一个既关键又有些神秘的领域，这是一个决定如何使用公司资源为股东创造最大回报的过程。作者书中指出，这种对现金流的重视反映在公司管理的方方面面，从他们支付收购和管理资产负债表的方式，到他们的会计政策和薪酬制度。

2.为什么资本配置如此重要？

因为缺乏资金配置经验会对股东回报产生严重的影响。巴菲特在强调这种缺陷带来的潜在影响时说：“如果一个公司每年的净资产回报率是10%，那么它的CEO在十年中将面临着如何使用全部资产的60%的问题。”

3.他们是最有耐心的价值投资者

当外界环境不好，大量优质公司被低估时，是他们最活跃的时期。当他们发现自己公司的价值和价格之间出现了非常突出的差异时，就会大胆的采取行动。所有的8位CEO，都在任期内，有大规模回购公司股票的先例。比如特利丹公司的CEO亨利·辛格尔顿在1972年到1984年之间，他令人震惊地买回了特利丹公司90%的流通股，这让他成为股票回购领域的先驱者。巴菲特有句最经典的话：在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。知易行难，要做到如此，就必须成为一个“局外人“，因为只有“局外人”才可能真正的识别出“别人”的状态，从而做出最好的选择。

当局者迷，旁观者清。作者通过对最伟大CEO成功经验的总结和剖析，以独特的视角，提出CEO的核心职责是资本配置，资本是企业发展的生命线，一如血液之于生命。资本配置合理犹如肌体的健康，纵使投资失利受伤，亦不至于坠入绝境，企业韧性较强。而优秀的资本配置能力则依赖于专业的判断、坚定的理性、良好的制度体系，其中最关键的是理性的坚定，在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪，又岂是常人所能为之。既已入局，即不易把心放在局外。所谓人在江湖，身不由己，便是此意。故而伟大才这般不易。