昨天的文章《比特币挖矿是一门怎么样的生意》里，介绍了比特币挖矿这个生意模型的原理，今天再结合一个实际案例来说明一下。
笔者最近参与了这样一笔投资：
采购某型号矿机30台（期货，80天之后发货），功率2000W，算力11.5TH/s，单价6150元（含电源），矿机成本投入184500元。
把矿机托管给朋友的矿场，矿场能获得0.3元每千瓦时的水电，矿场的托管费率是回本前零费率，回本后收取所挖得比特币纯利的30%。
按照上述数据，使用BTC.com的挖矿计算器算得一年的预期收益为：
第一年的年度投资收益率显示为431.51%。但还需要考虑到以下几个问题：
1 在回本之后，矿场将收取30%的的托管费用。所以，实际的预期收益率为100%+（331.51*0.7）= 332%
2 由于订购的是期货，自出资之日起，需等待80日左右，矿机才能到货、上架和运行。所以，年度投资收益率应该将这80天分摊在内。计算得：332% /（445/365) = 272%
3 上面的计算过程中，挖矿难度增幅设置为零，这显然不符合现实，因为全网算力一直在增长。但是，算力的增长一般是由币价上涨驱动的，所以，若以法币计算投资收益率，我们可以对比一下算力上涨和币价上涨的关系。
如前文已经提到过的，最近一年（2016年11月6日——2017年10月15日），全网计算难度增加了3.7倍，同期比特币的价格上涨了6.28倍（从5237元到38144元）；最近半年（2017年5月10日——2017年10月15日），全网计算难度增加了1.13倍，同期比特币的价格上涨了2倍（从12680元到38144元）；最近两个月（2017年8月9日——2017年10月15日），全网计算难度增加了30%，同期比特币价格上涨了71%（从22347元到38144元）。
上述样本可能不够大，但展示了算力和币价共同上涨的趋势，而且算力上涨幅度还不及币价上涨的幅度。
由于自己本次投资的矿机算力是确定的，挖到比特币的数量取决于自己的算力占据全网算力的比例；所以，如果全网计算难度增加一倍，相当于自己挖得币量减少到原来的一半。如果与此同时，币价涨幅大于全网计算难度的涨幅，则足可补偿挖得币量减少的损失。
4 比特币价格波动的风险。上述收益率是建立在比特币价格35000元的基础上。当然，比特币价格波动很大，需要考虑到这一重风险。但由于自己长期对比特币的价值和价格看好（这涉及个人对该币种的理解和判断），所以即使币价下跌，也仅仅相当于股票被套牢而暂时不卖——损失的是流动性，而非本金损失。
5 实际收益率还不止272%。因为挖矿收益是每日分配（或者每隔几日分配），所以，已经分得的收益还可以用于再投资。粗线条计算一下，假设算力上涨的损失正好能由币价上涨的收益来补偿（当然这只是个假想模型，现实中的波动曲线没有那么平缓），可以视为每日现金流是平均和稳定的 —— 184500*272%/365 = 1375元
该项目的利润列成一个每日现金流的时间价值的等差数列：1375*364+1375*364+1375*362+...+1375*1=1375*365/2=1375*182.5
这相当于这一年中每次收到的1375元（即全年一共收到的501875元），平均都有半年的时间价值。这笔钱如果投入其他项目（假设年化收益为X%），这整个项目的收益应为 272%+ (501875*X%/2)/184500。
需要说明的是，收益再投资所获得的收益，也应当计入本挖矿项目的收益率，其理由在于：这原本就是由该挖矿项目本身的高收益率和高频率的收益分配所派生出来的收益。
所以，如果不发生政策风险、天灾人祸等其他风险，如果对比特币的长期价值有理解和确信，可以看作上述计算得到的收益率是锁定的。
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