在看贵州茅台04年报时，有两个细节我没写， 一是成立了两个合资的商贸公司，二是花6800万购买赤水河上游茅台镇840万土地。当时我预感205年茅台的业绩应该很不错。
现在来看茅台官方的描述：公司共生产茅台酒及系列产品15953.35吨，实现主营业务收入393051.52万元（39.30亿左右），相较去年同比增长30.59%；主营业务利润271316.34万元（27.13亿元），同比增长26.2%；净利润111854.16万元（11.18亿），同比增长36.32%。销售收入379159.68万元，同比增长31.71%。
茅台的经营理念：酿造高品位生活。五大核心竞争力：著名的品牌，卓越的品质，悠久的文化，独有的环境，特殊的工艺。
茅台的发展战略：希望通过5~10年努力，实现贵州茅台酒产量2万吨目标。2006年度经营计划：销售收入比上去年增长12%。
第一张图，可看到茅台近三年净资产收益呈上升趋势，第二张图依然是员工的情况。
此图为茅台主营业务的构成情况。这里有个细节，05年年报披露了公司几位高管的年薪。
接下来就是三张财务报表的简单分析，首先看资产负债表。
资产负债表中，总资产合计80.57亿左右，其中流动资产60.19亿左右，剩下的是固定资产以及无形资产。流动资产中，货币资金高达38.91亿，存货18.60亿左右；应收票据1.59亿，应收账款4368万左右，其他应收款5124万左右；
固定资产合计19.10亿，净额9.81亿左右，在建工程9.09亿，工程物资1910万左右；无形资产合计1.17亿左右。
负债合计28.95亿左右，全部是流动负债，没有长期负债（一年以上的负债）。流动负债中，15.43亿左右是预收账款，9.10亿是应交税金，其他应付款2.69亿左右。其他零散的负债科目，数额不多，大家可以看下。
可以看到应交税金，是负债的第二大项目，上台是茅台的交税的内容。简单评价下茅台的资产负债表，账上现金多，存货多，负债里都是流动负债，其中预收款和应交税金不能算严格意义上的负债，虽然在财务上它是被列在负债里面。
再来看下存货结构，8.44亿左右是半成品，5.39亿是原材料，库存2.96亿左右，在产品1.60亿左右。
利润表中，可以看出，茅台的生产成本并不高。营业和管理费用同比上升，财务费用是持续下降的。
现金流量表中，先看经营现金流，销售商品提供劳务收到现金49.76亿左右；经营活动现金流量净额16.93亿左右，远远大于净利润
投资活动现金流净额-5.40亿，全部是构建固定资产，无形资产等流出的。
筹资活动现金流量净额-1.59亿。
不难看出，经营活动的现金流完全可以覆盖投资，筹资活动的现金流出。茅台的自由现金流真的很好。
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写于2021.3.06
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