核财经报道
区块链的底层是一种分布式数据库，通过加密算法形成信任关系和共识机制。这种共识机制的运转，需要某种Token，提供访问权限，提供激励或某种权益，这是区块链应用层的必然机制。
2015年以来，基于以太坊ERC-20标准发行的Token，已有数万种。通过ICO形成的加密货币资产，高峰时市值接近8000亿美元，尽管经过几个月的价格调整，现在市值依然接近5000亿美元，成为蔚为可观的经济现象。
不过Token到底是什么，依然分歧充斥，研究者、投资者和监管机构都试图对其概念进行清晰化。
大部分国家的监管机构以“保持谨慎的”姿态对此做出回应，承认需要更多地了解ICO以及Token的运作方式。
正在进行中的阿根廷G20峰会，也对Token以及加密货币进行了广泛讨论，意图在监管政策方面进行协同。
美国证券交易委员会（SEC）主席曾经宣称，大多数情况下Token类似一种证券，ICO被视为有价证券发行，因此需要在SEC注册并获得许可。不过美国众多加密货币创业企业抱怨说，证券交易委员会没有为初创企业提供确定Token是否证券的依据和指引规范。对Token如何才算证券的定义混淆和监管控制范围的不确定性，正导致ICO发行市场冷冻。
瑞士金融监管机构瑞士金融市场监管局（FINMA）在2月发布一份ICO指南，其中提到，监管规则将基于Token发行目的以及Token本身是否可交易和可转让。鉴于目前瑞士和世界其他地方都没有对Token恰当分类，FINMA指出了三种不同类型的Token：
第一类是支付Token。Token本质上作为支付方法使用，没有其他功能或代表其他开发项目的链接。
第二类是功能Token，将用于提供对特定应用程序或服务的数字访问。
第三类是资产Token。它代表着基础公司的资产或收益流，或使Token持有者有权获得股息或利息支付。
当然，在真实经济活动中，上述功能的某种混合形式也是一种类别。
当前市场将以太坊的ERC-20作为Token实现的默认标准，但这不意味着它是实现Token的唯一方法。随着区块链技术的发展，Token可以是任何可编程权益的表征，对Token最终的定义应该是一个开放的过程。
Token这种复杂而变动的涵义很显然会困扰到其中文翻译。目前Token有令牌、通卡、虚拟货币／代币、通证等多种翻译，令牌凸显了其在程序中的功能，通卡兼顾了音译和意译，也能表征其功能部分。但通卡给人的意涵联想过于具体，考虑到Token这个词汇所包含的抽象意涵，有人主张把Token翻译成通证，这种翻译已经日渐流行开来，见诸论述之中。但在特定的功能情景中，Token很明显只是一个令牌，而不是“通证”，因此“通证”的翻译也无法恰当展现Token的资产属性。把Token翻译成代币，则凸显了其资产和金融属性，符合很多ICO的初衷。
因此， 分析下来，上述任何一种对Token的翻译都有不同程度的信息失真，而Token如此重要，对Token本意的扭曲都会影响到沟通效果，甚至导致误判。国内对ICO一刀切的暂停措施就是过于担忧Token作为一种代币时的金融属性，没有充分考虑到Token存在的其他功能。
其实这种翻译失真很大程度上是没有顾及特定语境，没有顾及Token本身的应用场景。正如肖风先生曾经提到，自古以来Token就存在，在游戏中在赌场都有使用Token，Token跟应用场景必须结合。
因此，一个建议是，不必费心去为Token寻找一个准确而通用的中文对应词汇，而是直接采取拿来主义，就把Token翻译成Token，其具体涵义完全可以根据特定语境、根据应用场景，让读者自行领会。从技术上讲这种做法有很多先例，比如ICO、IPO等通过高频使用，就有了约定俗成的共同理解。更重要的是，无论投资者、研究者还是监管层，只有在应用场景中理解了Token的各种功能，才能理解Token和区块链应用的共生关系，让区块链发挥出价值互联网的功能。（核财经首席研究员 何楯之）
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