什么是统计套利呢?套利最初是指一对持仓相抵的资产款项,利用两者间的差价可以锁定利润。比方说,在伦敦,每盎司黄金可以卖出300美元的价格,而同一时间在纽约买入1盎司黄金只要290美元,那么这之间就有10美元的差价。如果交易的成本加上运输成本是5美元,那么剩下的5美元就是稳赚不赔的利润。这就是套利最原始的意思。
之后,这个词语的意思拓展到描述那些大部分风险相互抵消,有很大概率获利(如果不是一定能赚钱的话)的投资上。以兼并套利为例,如果A公司的股价为每股100美元,B公司的股价为每股70美元,A公司现在以1股换1股的形式买下B公司,那么市场价格立刻就会发生变动。假设A公司的股价掉到了88美元而B公司的股价涨到了83美元,这时候套利者们就会介入,买入83美元的B公司股票并做空88美元的A公司股票。如果三个月内兼并成功,那套利者们就能在83美元的基础上锁定每股5美元的利润,大约为6%。不过,并购项目在完成法定流程并取得股东同意以前并不是板上钉钉的,有一定谈判失败的风险,如果并购失败,那么A公司、B公司的股价就会逆向变化。假设A公司、B公司的股价回到原位,套利者们就会亏损:做空A公司股票的100–88=12美元;做多B公司股票的83–70=13美元。也就是在83美元的成本基础上损失25美元,将近30%的亏损。所以,套利者们除非有充足的理由相信并购失败的可能性微乎其微,不然绝对不会轻易冒这么大的风险。
我们在做多和做空两边各持有相当数额的股票,从统计学上来说,持有这么多只股票会大大降低投资组合的风险,且最终无疑会获利。这就像是21点赌博中的算牌一样,只不过现在赌注更大。我们平均每手交易的价格约为54 000美元,每年下注100万次,相当于开市时每6秒就押下一枚筹码。
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