大空头

2008年，美国遭遇了次级贷款危机，这场危机的特别之处在于，它就发生在全世界最聪明的一群人眼皮子底下，而这群人很长时间内对其居然都视而不见。这本书讲述的就是这群聪明人遭遇的这场灭顶之灾。

接下来我们就来说说这本书的核心内容，我将从两个部分为大家讲解，第一部分我们来说说什么是抵押贷款债券？第二部分中，我们就来聊聊为什么华尔街无数的聪明人都没料到次贷危机？

下面，我们就进入第一部分的解读，聊聊什么是抵押贷款债券。说到债券，大家会联想到低风险的金融产品。我们熟悉的政府债券和企业债券的确是风险比较低的产品，但是抵押贷款债券可就不是那么回事了，要想了解抵押贷款债券为什么风险很大，就要从次级贷款说起。

次级贷款，又称次级抵押贷款，通常是指美国的金融机构为信用不良或收入较低的借款人提供的购房贷款。次级贷款兴起于上世纪80年代的美国，当时政府为刺激经济发展出台了一系列法案，鼓励消费，次级贷款借着这股东风，开始在房贷市场上崛起。金融机构根据借款人的收入水平与信用记录不同，发放优惠贷款和次级贷款两种放贷形式，优惠贷款要求借款人收入稳定，信用良好，优惠贷款的利率比较低，而次级贷款利率比较高，这种贷款主要服务于收入比较低或者信用不良的群体。次级贷款的门槛比较低，让很多穷人也有机会一偿买房的心愿。借款人在申请次级贷款时，首付往往不足房价的20%，有时甚至是零首付，还有的人无需提供收入证明，也能成功贷款。次级贷款的繁荣，使得美国房地产行情一片大好，对美国房地产行业的兴旺做出了巨大的贡献。

了解了次级贷款，那么抵押贷款债券和次级贷款又是什么关系呢？银行为了放出更多的次级贷款，会去向有钱人借钱，有钱人把钱借给银行去发放次级贷款，而作为凭证，有钱人拿到的就是抵押贷款债券。

问题是有钱人也不是傻子，银行把钱都借给穷人，穷人跑了，银行倒闭了，有钱人到时候找谁去？为了打消有钱人的顾虑，银行开启了魔幻之旅，他们利用巨大的住房贷款池，将住房所有人的还款分割成几块，称之为“部分”。第一个部分的买家就像泡在洪水中底楼的所有者，面临着抵押贷款最大的风险。作为交换，他们得到了最高利率的抵押贷款债券产品。第二个部分的买家是摩天大楼的第二层，他们的风险比底层的买家小，作为交换，他们获得了较高利率的抵押贷款债券产品，依此类推。处于大楼顶层的投资者得到的是最低利率的抵押贷款债券产品，但是拥有最高的保障。

聊完第一部分，我们知道了什么是抵押贷款债券，在第二部分中，我们就聊聊为什么华尔街无数的聪明人都没料到次贷危机？

华尔街是世界上聪明人密度最高的地方，但为什么那么多聪明人都没能逃过次贷危机呢？答案很简单，因为他们不在乎。

为了让大家能了解次贷危机的核心逻辑，我们需要跳出细节和那些让人摸不着头脑的专用名词，否则你会和所有华尔街的人一样，迷失在金钱的海洋里。

次贷危机发生的原因，是因为穷人买了自己根本负担不起的房子，然后有一天穷人没钱还贷款了，之后发生了多米诺骨牌效应，最终华尔街就倒了大霉了。你可能会说，就那么简单吗？的确就那么简单，但是如果你身处其中的一个环节，你也会看不到这个全景，就好像你在太空中看地球，你会知道地球是圆的，但是你站在地面上，你会觉得地球是平的。

让我们一环一环的来看看，每一个环节上的人是怎么想的。首先，作为发放次级贷款的放贷机构，贷出去的钱越多，提成就越多，因此零首付的买房者，放贷机构是最欢迎的，你收入不够，信用也太低，没关系，我们帮你美化一下你的材料，保证你可以贷到你所需要的钱，只要你有一个身份就可以。

你可能会想，放贷机构的钱也不是大风吹来的，那么多钱借给那些可能根本还不起钱的人，放贷机构疯了吗？首先，放贷的工作人员拿的是提成，发放一笔钱，他们就拿一笔提成。至于那些贷款者能不能还钱，他们根本不在乎。其次，放贷机构的钱还真是大风吹来的，这个大风就是抵押贷款债券。

下面来说说债券的相关机构，也就是高盛这样的投资银行。这些机构拿了一堆风险非常高的抵押贷款，然后通过一系列眼花缭乱的操作，包装成看起来非常优良的债券，这个过程就和把烂水果处理成看起来不错的水果拼盘类似。有了看着不错的债券，债券机构还不能直接去卖这些抵押贷款债券，因为很多有钱的机构，比如养老基金，只允许持有最高安全等级的金融产品，那怎么办？简单，债券机构找到标准普尔和穆迪这样的评级公司，表示自己这个债券产品打算卖给养老基金，后面你们自己看着办。评级公司很快就出具了评级报告，表示这些抵押贷款债券安全度非常高，是养老基金这种客户的不二之选。债券机构卖掉的债券越多，他们的提成也就越多。至于评级公司，他们自然也赚到了自己的钱。

养老基金这样的有钱机构，一看来了安全等级最高的好产品，那就买吧，反正钱总要用出去的。于是穷人的一大堆非常可疑的贷款，就被养老基金当做优质可靠的债券给买回去了。

再来说大空头的事情。原本针对抵押贷款债券，是没法做空的，因为所有的金融大鳄都认为这东西非常安全，根本没风险。但是就有几个华尔街外围的金融民工，他们没有提成可以拿，因此头脑比较清醒，他们周围都是穷人，他们知道一旦穷人没了工作，或者房价跌了，这些穷人马上就会选择不还贷款，甚至房子都不要了。由这些穷人贷款组成的债券，再怎么包装也不可能变成什么优质的金融产品，出大事是迟早的事情。于是这些人选择做空这些债券。

做多做空就是赌博，你赌这东西会坏，需要有人赌这东西不会坏才行，不然这个赌局根本组不起来。空头们找到投资银行，说我赌抵押贷款债券要出事，投资银行说，我没兴趣和你赌这个。不过我可以帮你找到愿意和你赌的人，我赚个组局的钱就行。

投资银行找到保险公司，说有几个傻子要赌最高等级的债券会崩盘，你愿意赌这些安全的债券继续安全吗？投资银行是保险公司的大客户，保险公司一看大客户开口了，还是白送钱的机会，那肯定要答应啊。毕竟之前针对其他债券的保险产品都是赚了好多钱的现金牛。于是保险公司答应赌这些安全债券继续安全，还因为这个赌局太不可思议了，因此给了一个相当优惠的盘面，类似一比一百，你输了给我一块钱，我输了给你一百元。

后面的事情大家都知道了，穷人开始还不起贷款，债券产品一个一个出事，保险公司因为安全债券出了安全问题，赔的裤子都没了，最后整个华尔街都被次贷危机搞得差点关门大吉。

说到这儿呢，这本书的内容基本已经讲完了，下面我们一起来总结一下：

次贷危机，完全是由华尔街用自己的贪念亲手制造出来的一个怪兽，因为每个人都只关注自己的经济收益，华尔街以为发现了自己的财富永动机，却无视这个永动机脆弱的根基，几个睿智的交易者敏锐的发现了这个危机，通过做空的方式成功的在次贷危机中赚得盆满钵满，从而打败了华尔街。

以上就是《大空头》这本书的主要内容，希望通过我们的讲解，你可以了解次贷危机的来龙去脉，避免自己也陷入这样的危机中。