净利率

一、概念

用个人利润表类比公司利润表来理解

每个月，我们领到的工资扣除一系列支出和税之后，剩下来的钱，是不是越多越好！

公司也是如此，扣除所有成本、费用和企业所得税后的净利润，越高越好！

用净利润除以营业收入，就是今天要学习的指标“净利率”。

一家企业的净利率越高，说明在从营业收入到利润的转化过程中损耗较少，也就是有更多的收入可以转化为盈利，那这家企业一定是一家效益不错的企业。

净利率=净利润/营业收入，越大越好！

二、实例计算

以“伊利股份”为例，计算其2016年的“净利率”

分子、分母的“净利润”和“营业收入”，都在“利润表”中。

2016年，“净利润”为56.69亿元，“营业收入”为603.12亿元。

则，2016年“伊利股份”的“净利率”为56.69/603.12=9.4% 。

三、判断指标

最低要求：

净利率>资金成本，即报酬>成本。

一般公司从银行贷款，利息都大于2%，因此：

MJ老师总结：净利率至少>2%的公司才值得投资，当然，净利率越高越好！

四、同行分析

对比“乳制品”行业两家公司，光从净利率指标上看，这两家公司都满足基本要求，即“净利率>2%”，而且“皇氏集团”的指标要更亮眼一些。

但，看财报不能单看一个指标，要三张报表结合起来看，下面仅摘取学过的部分指标，就可以看出一二：

虽然，在“盈利能力”上“皇氏集团”貌似更胜一筹，但最关键的“现金流”，“皇氏集团”差距很大，作为一家烧钱的乳制品公司，现金流逐年递减，不是一件好事！

而“伊利股份”完全不同，翻桌率非常高，经营能力很棒，伴随着手上的钱也越来越多，是一家非常健康的企业！

五、其他实例分析

思考一下，净利率和毛利率是成正比的吗？

一起看看“博士眼镜”的情况，眼镜行业被大家称为“暴利行业”，以下是“博士眼镜”2012年~2016年的五年财报：

“博士眼镜”毛利率超高的，连续5年都在70%以上，但从上表中我们看到，它的“净利率”却少的可怜，不到10%。这是为什么呢？原来，“博士眼镜”的销售费用太高了：

近五年“销售费用”占“营业收入”的比例，统计如下：

最近这五年，“博士眼镜”的销售费用呈现逐年上升趋势，高达1.31亿、1.62亿、1.84亿、2.02亿、2.24亿，分别占营收比重为48.3%、49.7%、51.0%、53.8%、53.9%，这么高的销售费用吞掉了它毛利的大部分。因此“博士眼镜”只有不足10%的“净利率”也就不足为奇了。

再回头看看“贵州茅台”的“盈利指标”和“现金流”：

总结“贵州茅台”的优秀之处有：

1、五年“毛利率”都超过90%------>是门好生意；

2、五年“净利率”也基本在逆天的50%左右------>税后赚钱！

3、昨天分析的“经营安全边际率”>60%------>有很大空间可以抵抗市场波动风险；

4、手上现金非常多，2016年高达59.2%------>现金流充沛。

原来优秀的公司财报长这样的。数据说明“贵州茅台”真是一门非常非常好的生意，在销售中也掌握绝对的主动权，这种企业真是不能再棒了！

但前三天学习的三个指标都各自占比20%，今天的“净利率”仅占比10%。（为什么呢？）