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关于价值投资这个话题涉及很多方面，人们通常认为本杰明·格雷厄姆是价值投资的开山鼻祖，巴菲特作为他的学生，被认为是发扬光大的继承者，但实际上他们二者在具体的投资行为上有极大的不同。
所以华尔街也好，其他地方也好，人们对价值投资的看法也有不同的看法和定义。
巴菲特本人甚至说，投资之前，根本没必要加价值两个字！如果投资没有价值的话，为什么还要加价值两个字呢？
关于价值投资的策略问题
所谓的策略，就是计策和谋略的意思。
在此，指的是可以实现价值投资目标的方案集合以及根据形势发展而制定的行动方针。究竟什么才是价值投资？许多人常常将价值投资误解为买进低市盈率、或低市净率的股票。买进低市盈率或低市净率股票的策略，仅仅只是价值投资的一个分支，并不能覆盖所有的价值投资。
实际上，价值投资也在不断进化之中。
早期的价值投资以巴菲特的老师本杰明·格雷厄姆为代表，在他的学生沃尔特·施洛斯手中发扬光大。
这种价值投资其实就是困境投资——当一家公司陷入困境时，买进它的股票，等待它的反转。早期的巴菲特也采用这种策略，他谓之“捡烟头”策略——烟头还剩下有一小截，被丢在地上，捡起来还可以抽一口——非常形象。因为无法确定哪家公司一定会“反转”，施洛斯就采用“广泛撒网”的策略进行投资。
因此施洛斯需要分散，他最多时同时持股的数量会超过100只。施洛斯是格雷厄姆忠实的门徒，深得格雷厄姆精髓，将其做到了极致。
中期的价值投资以菲利普·费雪为代表，在巴菲特和芒格的手中发扬光大。
巴菲特把自己的投资策略描述为“85％的格雷厄姆，加上15％的费雪”，当年巴菲特在看了《怎样选择成长股》这本书后便去到找费雪。见面后，他对费雪的理念非常佩服。巴菲特说：“运用费雪的技巧，可以了解这一行……有助于做出一个聪明的投资决定”，“我是一个费雪著作的狂热读者，我想知道他所说过的一切东西”，“如果我只学习格雷厄姆一个人的思想，就不会像今天这么富有”。巴菲特对费雪的信仰就是这样。这两种策略互为矛盾了吗？没有。施洛斯将这两种投资策略描述为：一是“逆水行舟”，一是“顺流而下”。无所谓是与非或对与错。
后来，巴菲特生命中一个非常重要的人出现了。这个人就是查理·芒格。芒格对当年格雷厄姆从未与巴菲特讨论伟大的企业极为惊讶。
其中的原因就是，如果按照格雷厄姆的投资策略，根本无需讨论，因为他并不涉及伟大的企业。而费雪的基本理念就是投资伟大的企业，并且长期持有，抱住不放。
因为伟大的企业如同凤毛麟角一般稀有，所以一旦机会来临，就必须全力以赴，集中投资。由于策略的不同，导致了分散投资与集中投资的分野。
格雷厄姆·施洛斯式的投资策略因为无法确定那家公司最终能够走出困境，因此必须“广泛撒网，分散投资”。费雪-巴菲特式的投资因为伟大的公司极为稀有，一旦机会出现，就必须集中投资。这是投资策略实施的结果，而不是随心所欲的想法。
当然，现实中巴菲特并不喜欢“价值投资”这个词。因为在他看来，如果公司没有“价值”，就无法对其投资。
所以“价值投资”这个词是多余的。应该颠倒一下改为“投资价值”更合适。那么什么样的公司才有“价值”呢？那就是“成长”。
这是个令人惊讶的说法，因为华尔街所谓的主流意见，通常将“价值”与“成长”对立起来。而巴菲特的观点是，一家公司唯有成长，才有价值。没有成长，也就无所谓价值。
因此，价值本身就隐含了成长。而没有成长的公司，却要对其投资，那就是格雷厄姆-施洛斯式的投资，并不是费雪-巴菲特式的投资。
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