游手好闲的日子马上就要结束了。转眼进入三月笔者很快就要再次投入紧张的工作学习和忽悠当中啦。借这篇把近期参加的一些优秀机构的市场观点逻辑加上自己的理解跟大家做个分享。希望对大家有所帮助。
2017年对国内投资者整体来说算是四平八稳的一年啦。全球主流市场除非投资国内没有基本面的股票应该至少还有个正回报。（数字货币就不算啦，那是投资信仰的门道：）话不多说。
首先，从宏观层面的积极角度来看，虽然GDP的增速从6.9下调到6.5.但中国仍然是全球经济增长最快的国家之一。虽然我们的劳动力成本红利已经很小，但目前我国每年高校毕业生约700万之巨。我国人口的素质红利依旧非常显著。另外，城镇化的深入和消费的升级持续激活潜力巨大的内需市场，给中国未来经济带来很大的想象空间。从不利的因素来看，2018年中国经济从增长模式上看继续维持着2009年开始的负债模式。也就是靠债务扩张来拉动GDP的上涨。这个模式在短期内没有看到能有效的转变。（内需消费拉动的健康模式还有挺长的路要走呀）我们来看一个指标M2/GDP。这个指标内反应两个事情，一个是国家的总杠杆水平，另一个是GDP的增长中货币的使用效率。目前这个指标为300%，同我国历史来看处在在相对高位，同像美国的100%比较也是相当高的水平。（2001年至2008年中国这一数字为150%）虽然近几年这一数据呈现下降趋势，但仍然看到高杆杆水平和较低经济运行效率。在过剩部位的继续出清和降杠杆的背景下经济依旧面临很多的阵痛。所以宏观来看整体环境是喜忧参半。危机中蕴含着机会。
其次，从股市角度来看。2017年上市公司整体利润在供给侧改革推动下，增速出现了显著的提升。政策红利在2017年对利润的利好释放较为充分。在政策红利边际递减和去杠杆进一步深入的背景下，2018年预计多数上市公司的利润增速会呈现下滑，当前市场对此也有较充分的预期。因此，2018年需要更关注的是利率风险和风险偏好这个两个方面。
利率方面，市场一直担忧美国加息对于中国资本市场的影响。我们可以看到，中国的名义利率虽然未发生变化但是从中国银行间利率和中美10年国债利率息差来看，中国实际利率水平已经在持续收紧。美国的加息对中国市场的真实影响预期有限。
风险偏好角度来看，中国市场的投资者结构和资金机构正在发生着明显的转换。首先，市场的参与着中机构投资者占比逐年升高。其次，低风险偏好的资金将成为新增资金的重要部分。这部分资金主要来自于房产投资资金和境外机构资金。这将进一步利好价值投资标的公司。另外，从风险释放的角度来看，在过去的两年多时间里A股的跌幅达非常显著，这部分下跌已经将对于经济增速放缓和流动性的担忧的风险较充分的反映在了价格里面。2018年股市对于经济基本面的敏感度将较低。股市投资可以关注两条主线：1、经济新平台（新经济：随着技术的发展，出现的新产业、新业态、新商业模式）2、消费和产业升级的领域（TMT和医药）。从市值来看二线蓝筹机会相对更大。在两条主线的带领下，整体市场走出慢牛格局的概率偏高。
最后提一句港股市场。港股市场从估值的角度来看依旧存在优势。尤其是中型股2018年存在估值上移的概率。从板块来看教育、医疗和航空股机会较大。从短线机会来看港股优于A股。从长期来看A股优于港股。
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