D11:毛利率

今天开始第三模块“盈利能力”的学习，一起来看看我们所要投资的公司做的到底是不是一门好生意。

一、盈利能力概述 盈利能力的指标算是五大模块中最多，但也就只有——6个。分别是“毛利率、营业利润率、经营安全边际率、净利率、每股收益（EPS）和股东报酬率（ROE）”，它们在财报中的位置：

这六个指标，对于判断公司“盈利能力”中的权重如下：

除了净利率和EPS各占比为10%以外，其余四项指标分别占比20%。下面我们进入第一个指标“毛利率”的学习。

二、公式 

公式很简单：毛利率=毛利/营业收入。 其中分子：毛利=营业收入-营业成本。

三、实例计算

以凌钢股份为例，了解钢铁行业的毛利率。

2017年毛利率为：（179.88-153.33）/179.88=14.76%

由图可见于财报说数据相符。

四、“毛利率”的特征

毛利率越高，代表这真是一门好生意！

毛利率越低，代表这真是一门艰难的生意。

如果毛利率是负的，代表这真是一门烂生意，坚决不能投资！

看毛利率要五年一起看，从数字中看到趋势，而不能只看一年单一的指标，那没有太大的意义。因为它是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变，我们要去研究到底出了什么重大事件！

低价得转的快（即毛利低的话，一定要提高各项资产的翻桌率）

高价守得住，别人非你莫可！

六、“毛利率”指标分析

1、毛利率不稳定，近几年不停波动：说明公司没有专注本业，也可能受市场行情影响较大，这样的企业是没有订价权的！

2、毛利率在10%上下：属于夕阳产业，这么低的毛利率真是一门艰难的生意。这样的公司同样没有订价权，就经营能力来分析，低价就得转得快！

3、毛利率在25%上下：说明有基本的产品力和竞争力，在行业中有一定的订价权。

4、毛利率>35%：说明是有一技之长公司或者有一定壁垒的行业，像茅台这样高达90%左右的毛利率，在市场上的订价权非常强大！