D11：毛利率

大家好！每天和你一起学财报，这里是“超级数字力  x  不读财报就出局”。开始每天课程之前，先来看《五大数字力》总体思维导图，方便新来的同学有个大体的概念。

从上面的导图中，可以看到目前的学习进度，每天学习其中的一个指标，最后完成财报的大盘点。

学习完第一、第二模块“现金流量”和“经营能力”之后，今天开始第三模块“盈利能力”的学习，一起来看看我们所要投资的公司做的到底是不是一门好生意。今天的内容将分为五个部分：

一、盈利能力概述

盈利能力的指标算是五大模块中最多，但也就只有——6个。分别是“毛利率、营业利润率、经营安全边际率、净利率、每股收益（EPS）和股东报酬率（ROE）”，它们在财报中的位置：

这六个指标，对于判断公司“盈利能力”中的权重如下：

除了净利率和EPS各占比为10%以外，其余四项指标分别占比20%。下面我们马上进入第一个指标“毛利率”的学习。

二、公式

公式很简单：毛利率=毛利/营业收入。

其中分子：毛利=营业收入-营业成本。

三、实例计算

说到盈利能力，不得不提绝世美女“贵州茅台”，我们一起来算算2017年美女的毛利率。

分子：“营业收入”和“营业成本”都在“利润表”中，2017年其数据分别为：582.18亿元、59.40亿元，毛利=582.18-59.40=522.78亿元

因此，其2017年“毛利率”=522.78/582.18=89.8%，接近90%毛利率，堪比卖白粉，是算错了吗？与“财报说”对比，结果一致！

四、“毛利率”的特征和判断标准

首先，毛利率高，代表这真是一门好生意！

毛利率低，代表这真是一门艰难的生意。

如果毛利率是负的，代表这真是一门烂生意，坚决不能投资！

MJ老师建议不要投资任何“连续三年毛利率都是负值”的公司！

第二，看毛利率要五年一起看，从数字中看到趋势，而不能只看一年单一的指标，那没有太大的意义。因为毛利率正常的话应该是一个相对平稳的指标，如果出现突变，一定是出现了重大转变，我们要去研究到底出了什么重大事件！（后面有实例）

“毛利率”没有统一的判断标准，各行业之间可能差距很大，“毛利率”高的行业俗称暴利行业，“毛利率”低的行业也不计其数。具体行业要具体分析。

上面是根据MJ老师关于“毛利率”的视觉笔记，我们根据一家公司五年的毛利率趋势，就可以大致判断出它的行业地位：

左上角这家：毛利率不稳定，近几年不停波动：说明公司没有专注本业，也可能受市场行情影响较大，这样的企业是没有订价权的！

右上角这家：毛利率在10%上下：属于夕阳产业，这么低的毛利率真是一门艰难的生意。这样的公司同样没有订价权，就经营能力来分析，低价就得转得快！

左下角这家：毛利率在25%上下：说明有基本的产品力和竞争力，在行业中有一定的订价权。

右下角这家：毛利率>35%：说明是有一技之长公司或者有一定壁垒的行业，像茅台这样高达90%左右的毛利率，在市场上的订价权非常强大！

这个指标，我们还要结合生活常识和行业知识去判断

比如餐饮行业，由于人租水电等费用很高，所以毛利率通常要达到50%上下，才能有足够的利润支付高额的经营费用。大家一起看下“全聚德”的5年毛利率基本都在60%上下。

一家餐饮公司的毛利率也不可能高达80%~90%，如果达到这样夸张的毛利率，说明老板对成本控制已经超出生活常识范围了。

也可以从毛利率中看到问题，比如说疫苗事件，“长生生物”这家公司，2014年的毛利率是34.2%，2015年就翻番，这是改行了还是改产品了？数字背后到底发生了什么？感兴趣的朋友欢迎继续做更深入的研究。

五、“贵州茅台”的独孤九剑

MJ老师有句话叫：低价得转的快（即毛利低的话，一定要提高各项资产的翻桌率）

                              高价守得住，别人非你不可！

茅台明显是高价的，我们在茅台身上怎么理解后面这句话呢？

下面是MJ老师总结的各行业不同的毛利数据：

根据这个标准可以对比下你所选的公司是否符合行业标准，并判断这家公司在行业中属于什么层次。