今天看了公众号“金融街老裘”的一篇文章，以医药白马股沃森生物暴雷为例，谈如何从财务报表分析的角度预先排雷。
第一、公司经营活动现金流量的净额长期为负数。经营活动产生的现金流量净额是公司在销售商品和提供劳务收到的现金流入减去相应的现金支出。如果该净额长期为负数，表示公司一直在做现金“亏损”的买卖，这样的生意没有办法长期做下去的，从这一点就可以把沃森生物排除在投资名单之外。
第二、归属于母公司股东的净利润波动较大，2015年突发一次性的大额亏损。在挑选投资标的的时候，希望选到公司的净利润能够稳步增长。而沃森生物从2013年的0.5亿元增长到2014年的1.4亿元，然后又在2015年亏损了8.4亿元。2016年虽然盈利了0.7亿元，但仍然没有恢复到2014年的高点水平。沃森生物并不是周期股，这样的巨幅波动让我们很难做到准确的预测。
另外2015年巨亏8.4亿元的原因是公司在2015年对商誉做了大幅度的减值。按照过往经验，历史上爆过一次雷的公司在未来还有极大的可能再次暴雷。所以从这些方面我们也可以把公司排除在投资名单之外。
第三、净资产收益率ROE偏低。我们在选择投资标的的时候一般选择ROE稳定在15%以上的公司进行投资。而沃森生物从2013年到2016年的ROE都只有小个位数，表明公司盈利能力非常低。
第四、特别关注年报和半年报中的公司承诺事项。本次巨额亏损是因为公司之前承诺所投资的河北大安在2017年、2018年、2019年血浆采集规模应不低于150吨、200吨、250吨，并从2017年度开始计算，如因血浆采集量未能达到协议约定的相应最低承诺值而导致杜江涛先生向博晖创新赔付河北大安股权的情形，公司将承担相应的赔付责任。
对于这种因为承诺事项而可能产生的赔偿责任，投资者可以预先在沃森生物的2016年年报和2017年半年报中提前找到相关内容。承诺事项出现在报告的“第五节重要事项”或者出现在“财务报表附注中”，在阅读的时候需要额外重视。
第五、其实最简单的做法是用排除法，比如东三省的公司不投、比如大湖建的公司不投等等。
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