昨夜，亿万人沸腾。
国务院会议定调，社保比例下调、创投税率不增，即仍按原标准20%缴纳。
创投圈人士纷纷奔走相告，笼罩在头顶的乌云终于散去。
“之前投了美团Pre-IPO项目，原来担心会按35%缴税，这回总算石头落地了。”投资人李先生如是说。
马无夜草不肥，人无股权不富。3年前，和李先生一样，不少投资人认购了美团Pre-IPO项目，彼时美团估值180亿美元。如今，即将IPO的美团最高估值550亿美元。3年前180亿入股的LP投资人，究竟赚了多少？
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100万认购美团项目
作为私募股权中的优质项目，2015年底，市场上一些机构推出了美团的私募股权投资项目，宣称投资回报率有望达到2.66倍，不少投资人纷纷进场。
投资人李先生向财包公（微信号同名）反映， 2015年底，其花100万认购了某机构的美团Pre-IPO项目，基金存续期为“3+1年”，管理费2%/年。根据约定，扣除相关费用（除去预留、计提费用和管理费等）后，不少于90%的资金直接或间接投向美团IPO前最后一轮融资项目。 也就是说，两次融资（2017年的融资&此次IPO）进来后，李先生的股权要稀释两次：第一次稀释掉13%=41亿/317亿，剩余87%；本次IPO稀释掉8%=40亿/500亿，剩下92%。
（2）、盈利倍数：1.28倍=（第1次股权稀释后剩87%×IPO后股权稀释后剩92%×除去预留、计提费和管理费等剩90%）×【(现在估值500亿-2016年估值180亿)/180亿】。
（3）、实际盈利金额：
a、如按35%税率缴纳，扣除掉各种成本和相关税费后，其实际盈利49w= 100w×1.28倍×(1-61.72%) （注：61.72%=20%超额收益分成+6.72%增值税+35%所得税，管理费此前已扣除）。
b、如按现行20%税率缴纳，扣除掉各种成本和相关税费后，其实际盈利 68w=100w×1.28倍×(1-46.72%) （注：46.72%=20%超额收益分成+6.72%增值税+20%所得税，管理费此前已扣除）。 也就是说，税率不同，李先生实际盈利相差19w，庆幸的是，决策层纠偏迅速，税率仍按20%交，要不然他就亏大了。
创投机构用李先生的100万元，花4年时间为他赚了1.28倍，最后分到他手里的只有68万元，平均年化17%。
这还是像美团这样的优质项目，事实上，如果算上基金募集期，投资延期和清算期，平均年化还要远远低于这个数字。如遭遇经济低迷和部分行业衰退，或遇上资本市场政策发生变化，金融机构想要赚取这样亮眼的收益无非是天方夜谭，甚至还会亏本。
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