原创： Ponder735 [习学](javascript:void(0);) 今天
image
如果你逛投资论坛，会经常看到有人说满仓、空仓之类的话，而且他们的满仓空仓似乎可以在一瞬间切换完成，这对我来说，真的是很不可思议。
我仔细思考了下为什么他们会这么做，得出三个结论：
1、他们的资产值普遍并不大。
2、他们对资产配置的重要性一无所知。
3、他们对自己的主观判断极为有信心。
image
最近这几天，我在重读格雷厄姆的《聪明的投资者》，我认为这是一本五星好书，如果你想做好投资，这本书一定要好好看看。
书中，格雷厄姆建议投资者将资产按照25%~75%的比例，投入到股票和债券当中。我本人的投资体系的形成，可以算是从这句话开始的吧。
当然，为了适应我国A股的特性，我不断再升级自己的体系。我认为将投资资产按照科学的、适合自己的比例，投入到相关性不强的几个品种中，是非常科学的作法。这个比例因人而异，如果你保守，可以3成股票7成债券。如果你够年轻，股价够便宜，你又是积极进取的投资者，你也可以7成股票3成债券。
具体以什么样的比例开始，并不是很重要，我觉得，关键在于，如何做好再平衡工作。
什么时候该3成股票7成债券，又是什么时候该7成股票3成债券？因为这个很重要，重要到会极大影响你的投资收益率。
举个例子，05年你按照5:5的比例，将股票与债券配置完毕，然后去游山玩水或者努力工作。一年后你发现股票翻了一倍多，股债比例已经变成了7:3。这时候你就需要卖掉一部分股票，买入一部分债券重新将组合平衡成5:5。
再过一年，你突然发现股票又涨了一倍，你只好再卖出股票买入债券
当然，又一年后你发现，之前卖出股票的动作多么英明神武。你的股债比例已经跌到变成了2:8。好了，08年底你卖掉一年涨了30%的债券，买入谷底的股票。
09年你的收益率再次爆发。
image
听起来是不是很励志？这就是最最简单的资产再平衡。
《聪明的投资者》这本书里边也举了不少例子，感兴趣的朋友可以再去看看。
但是，慢着，这是收益最大化的资产再平衡吗？
我觉得不是，当然不是啦，那是几十年前人家的做法，我早就升级六次了。
image
于是，我们的估值系统应运而生。
我发现，如果我们以A股5年或者10年或者历史平均pe为中轴，将历史最低和最高pe为上下极限，分成若干区域。将每个区域的股票比例动态调整，收益会比简单平衡好很多。
举例来说，08年底pe17倍，历史最低。这时你不是将股债平衡为5：5，而是9:1，那么09年你的爆发将更为迅猛。同理，07年底在pe60多倍的时候，股债比例变成了1:9，那么08年你基本上就是毫发无损甚至赚很多。
以现在27倍的全市场估值，本人愿意将85%的投资资产放在股票类品种当中。
当然，这个方法还有很多小技巧，我在社群当中也一直在分享。
无论什么方法，其最核心的当然是：不要因为你的情绪，你的主观判断决定你的仓位。
只有客观，守纪律，才是王道。
至于哪里获取全市场各指数最真实的估值数据，以及如何制定相应的仓位配置，并配以行之有效的投资策略，只要加入习学社群，我们一起讨论。
image
对了，在公众号回复：聪明的投资者，可以免费获得这本书的电子版。大家好好学习，我们一起交流。
image.png
网友评论