4000字干货，从入门到清晰
2019年08月09日，由专注用户生态服务的区块链垂直媒体“币蕾斯”、行业头部媒体“金色财经”、亚洲稳定币“HKDT”、HKDT官方钱包“好付宝”联合出品——“H”VIP第03期『拨开“数字货币量化”的迷雾』主题直播在好付宝、币蕾斯等三大用户社区火热进行。
该场直播邀请到TokenInsight FoF 负责人——郭雨坤、淳大集团副总裁——李庆楠等行业精英共同出席。
针对用户极为关注和市场普遍反馈的10大问题，嘉宾直播分享干货如下：
问题1：什么是量化？
TokenInsight FoF 负责人——郭雨坤：
量化交易是指借助现代统计学和数学的方法进行辅助交易的投资方式。量化交易者从历史数据中训处能带来超额收益的多种“大概率”事件以制定策略，用数量模型验证及固化这些规则和策略。然后严格执行已固化的策略来指导投资，以求获得可以持续的、稳定且高于平均收益的超额回报。
简单来说一个量化投资的误区，第一个就是量化能赚钱，而且能赚很多钱。传统股市量化中最耀眼的明星莫过于詹姆斯•西蒙斯，其一手缔造的大奖章基金自1988成立至2009年西蒙斯退休的这21年间，年平均收益率达到了惊人的46%，即使是2007年次贷危机席卷美国，量化基金遭遇滑铁卢的时代，大奖章基金依然获得了骄人的73%的回报率。其实量化投资的策略谁都可以有，不同的交易所价差搬砖也是一个简单的策略。但是高效的策略都是经过回测、实盘以及时间不断验证、改良的。在形成一个普通规律之前也是有试错成本的，个人观点是不存在所谓的“量化圣杯”，量化投资策略也是需要长期去改良的。
第二个接上面的来说，就是一个模型吃天下。国内接触过不下一百家团队、海外也接触过三十余家团队。由于我们的投资策略是低风险套利策略，所以投资标的基本不存在巨大回撤的情况。但是确实有些团队在市场变化的时候之前的模型失效了，并没办法及时开发出适应新的市场环境的策略。虽然没有产生亏损但是时间成本是发生了的。好的团队则会很快的根据市场环境重新开仓。简单来说量化投资是利用数学模型和计算机去实践的过程，然而模型是基于特定领域的，当市场发生变化不一定适用。所以改进模型是量化投资中必不可少的一部分，随着竞争愈发激烈需要持续研发好的模型、发现好的因子、规避隐藏的风险才能稳定的赚钱。
问题2：量化的发展历史？
TokenInsight FoF 负责人——郭雨坤：
传统金融市场中，美国金融市场发展的比较早，上世纪八九十年代就有以计算机和数学模型代替人做决策的概念了。没有记错的话，是Bloomberg先开发了这样的交易系统。
数字货币市场基本上可以以2009年比特币面世作为起点，早期市场玩家较少，也缺乏配套的交易场景。通过持有就能获得巨额收益，这时间段基本上不存在量化交易。11年到15年这个期间，比特币共识逐渐加强，二级市场逐渐活跃。第一批交易所面试，此时虽然量化基金的配套设施并不完善，但是部分嗅觉灵敏的投资者开始进行跨交易所套利。15年之后，比特币市值达到最高点后大跌80%以上。同时IC0泡沫破灭，市场情绪逐渐趋于理性。在一级市场降温的情况下，越来越多理性、长期看好市场的投资者开始寻找业绩优异的量化基金。
当然，这是我自己对市场的观察不一定百分百精确，供大家做个参考。
问题3：为什么要投资“数字货币量化”？
淳大集团副总裁——李庆楠：
我从配置的角度理解这个问题。无论是主观交易还是量化交易都存在运气的问题，当然主观交易运气的成分有些重，过多依赖于投资经理或者交易员对于趋势的主观判断。
人既存在不完全理性的问题，也存在市场信息不充分的问题。从投资组合的角度看。配置一些优秀的量化基金，可以降低风险、提升收益。
当然量化也不是神，量化也是人发明的。主观交易和量化交易都会长期存在，而量化交易是大的趋势。通过配置量化基金，某种程度上可以降低由于“人”的缺陷造成的风险。
TokenInsight FoF 负责人——郭雨坤：
投资的目的是退出。投资数字货币量化的目的用通俗的说法就是赚钱，我们可以从两方面去看数字货币市场以及量化的特性来拆分我们如何赚钱。
从量化的角度来看，逻辑与统计是量化赚钱的核心。上面其实已经说过了，通过强逻辑支撑总结出市场长期规律、推导出大概率结果从而赚钱。同时由于设计到概率事件，需要交易次数足够频繁保证收益不被小概率事件影响。量化的优点刚才李总说的很充分，就不赘述了。
同时再补充一点，从资产管理的角度来看。市场的投资标的很多，如何配置资产让自己的资产在不同的环境下能保值甚至增长，格外重要。之前我们做过一个研究，就是传统市场的一些理财产品和风险投资产品之间其实有一部分sharpe ratio的区间是空出来的
问题4：我们主要来聊聊数字货币市场的特性，给量化交易带来的优势。
TokenInsight FoF 负责人——郭雨坤：
[if !supportLists]1、[endif]收益增强：量化团队大多以币本位计价，在市场上行周期除了持币本身带来的收益以外还可以产生额外收益，达到增加收益的目的
[if !supportLists]2、[endif]量化套利交易空间大：数字货币市场采用T+0、7*24小时交易、交易所众多等优势，相比于传统市场有更多交易机会。当前数字货币量化市场仍处于红利期，未来数字货币量化交易市场将不断扩大。
传统套利策略收益大概在4%~6%左右，然后数字货币交易市场是A股的8倍多，理论上来说这边的收益也会根据时长有相应的增加。
[if !supportLists]3、[endif]API接口便利：由于政策和法规的限制，传统资产在交易时在保证金比率和交易频率等方面有较为严格的规定。如2015年A股股指期货在蒸菜方面的限制使交易量骤降。各数字货币交易所为吸引更多用户，争相提供边离的API接口及说明文档。相比于传统二级市场高门槛，数字货币量化交易门槛、限制较低。策略自由度高。
问题5：“数字货币量化”的类别？
TokenInsight FoF 负责人——郭雨坤：
给大家发一张我们之前做的量化市场研究报告的图，这样大家可以有一个更直观的了解：
数字货币市场不比传统市场指标丰富，基本上基本面信息较少，属于一个较为初级的价量+消息面市场。以上是TokenInsight量化报告中对现今市场上量化策略的一个大致分类，基本上分为统计套利、趋势跟踪、和符合类策略。套利类策略本质上是寻找定价不合理从而从中获取利润。跨品种跟跨交易所我们都可以看作多角套利，对不同品种、交易所的定价不一致进行搬砖。现交易所的技术水准下，年化只有8%左右基本上已经很少有人做了。
期现套利的话，给大家发两张图便于理解：
持有100ETH，一倍杠杆做空周合约100ETH。在保证金重组的前提下，周五下午当周合约交割时一定能转到3.82USDT无视ETH涨跌。
跨期的逻辑跟期现类似，只不过时间跨度有变化。
差价不正常，一般只差了2%，今天差了3%。做空当周合约，做多季度合约。差价回到2%双边平仓（当周合约多跌一点/季度合约多涨一点），套利1%。
套利基本上都是风险中性的，统计套利虽然有风险但一般回撤不大，可以认为——套利是“相对”保本的。同时套利策略也有一定的缺点：1、收益相对低 2、容量小。
主要给大家分享一下套利这边，其它细分类别，我们的研究报告里面会有详细的解释。大家感兴趣可以找我来要。
问题6：“数字货币量化”现在的收益范围？
TokenInsight FoF 负责人——郭雨坤：
现在正常的套利类的策略，基本上收益在20~40%这个区间，并且有收紧的趋势。伴随着市场成熟竞争增加，可预见一般套利收益将会稳定在25%~35%之内。趋势类策略收益范围较大，一些相对比较稳定专注于做趋势的团队可以做到30%到60%，根据团队趋势逻辑的不同收益范围也不尽相同。高频策略基本上属于收益高，风险相对较小。一些好的高频团队可以做到稳定月化5%~6%，但是由于高频的策略容量有限，基本上都在50~100个BTC左右。如果有人拿着高收益的高频策略来募资，希望各位投资者稍微警觉一点，因为高频策略对资金端的需求并不强烈。现在有很多量化团队通过给交易所做市盈利，不过这类型的策略一般都是向交易所定向收取Commission，这里就不多加讨论。
问题7：如何挑选量化团队？
TokenInsight FoF 负责人——郭雨坤：
1、认识足够多的团队保证能囊括到好的团队
2、了解自己的投资偏好从而初步筛选团队
3、尽调
4、团队、基金经理背景调查
5、安全性
6、策略以及策略执行
7、收益表现以及AUM
8、条款
这边每一条都可以作为一个大的Topic来讲，细节就不一一赘述了。如果大家有感兴趣的地方可以私下跟我交流，或者等下问答环节对特定的步骤进行提问。
问题8：听闻HKDT官方钱包“好付宝”，近期新增“理财板块”涉及“量化项目”，是否可以说一下关于这方面的规划呢？
淳大集团副总裁——李庆楠：
为了让投资人有更加广泛和优质的投资选择，我们好付宝最近上线了理财板块，优选市场上最优秀的量化团队来到我们平台发行数字币基金产品。
我们筛选的量化团队都是经过周期与市场的考验，在过去投资业绩上有较好表现的团队。一是希望可以给优秀量化团队施展的舞台，二是给投资人更多、更好的选择。
第一期量化产品即将在8/19上线，敬请大家关注。
问题9：“量化团队”的风险？
TokenInsight FoF 负责人——郭雨坤：
这里给一张图，帮大家总结了以下风险。
交易所风险我这里着重讲一下，作为量化行业所面临的最大风险如何规避显得格外重要。我们聊过一些很好的团队，整个团队在高盛衍生品交易部门有过十年的经验、策略逻辑也很强。但是由于风控这边是传统思维，他们很难想象类似港交所、深交所的交易场所会回滚交易、宕机12个小时。所以在交易所这边吃了很多亏，拿一个比较经典的BCH分叉时间跟大家讲一讲。
BCH分叉其实产生了一个新的币BSV，所以说可以借BCH等待分叉然后获得新的BSV后把BCH还回去进行一个简单的套利。
但是某交易所发生了这样一件事情，14日凌晨2点左右，某交易所上的BCH合约出现问题，成交量爆减，随着团队不及时反应，问题越来越大，6点多 API开始报错，找OK客服也没反应。
经过超过12小时的【抢救】，下午16点宣布提前交割并且关闭BCH合约，并且在当天晚上，横了俩月的比特币带头，全线暴跌，走出交易所成立以来成交量最大的周线。
当时这两者的和为290美金，但是由于交易所的问题，套保失效单边被爆仓还禁止充提，原计划赚105/510=20.58%，由于交易所问题亏损（510-290）/510=41.13%。当然现在交易所的基础设施也在改进哈，相信这类事件发生的会越来愈少。
问题10：如何规避以上风险？
TokenInsight FoF 负责人——郭雨坤：
还是给大家一张图，这也基本上是我们FoF对旗下量化基金风险控制的办法：
HKDT 是 Anchor 公司基于港元、面向全球发行的稳定、透明、安全的数字资产，1:1锚定港元。截止目前，HKDT已与50余家交易所、项目方建立合作，用户量超10W，日均交易额超过3亿港元。
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