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公司如果想要进行股权融资，定价是越高越好吗？可能未必。
Facebook公司2012年上市时股票发行价为38美元，上市三个月后，估值一路下滑，市值蒸发了500亿美元，三个月就蒸发了一个小米和一个美团。
原本Facebook拟定的IPO价格区间为29美元至34美元，但Facebook 的CFO不断上调报价，致使最终的IPO发行价增至38美元，CFO是Facebook市值蒸发罪魁祸首。难道不是发行价越高越好吗？
融资是重复博弈
2015和2016年，分别有800多家上市公司都进行了增发，公司上市之后在资本市场中再次增加股票发行，进行融资。上市融资不是“一锤子买卖”，而是持续不断的活动。
不能只关注眼下一次的融资收益，而要关注公司未来所有融资收益的总和。
当博弈双方是“一锤子买卖”时，大多会选择个人利益最大化的方法。但双方如果是一场重复博弈，他们就会把重复博弈的总体利益作为更重要的衡量标准。所以，融资定价并不是越高越好。
融资决策错误的财务和非财务影响
定价过高的影响非常大，而且影响很长远。
金融学知名教授研究发现，股票收益具有“动量效应”。动量效应也叫惯性效应，只指股票的收益率有延续原来的运动方向的趋势。过去一段时间收益率高的股票在未来获得的收益率仍会高，过去收益率低的股票未来收益率仍然会低。
据统计，在所有上市90天后股价低于IPO发行价的科技公司中，有67%上市一年之后这种状况仍会持续。由于IPO定价过高而导致的股票价格和投资收益大跌的股票，会一直持续跌势，定价错误给企业带来的最大影响，其实不是财务方面的，而是人才方面的。
创业公司不是拿现金薪酬吸引员工的，而是用一张纸，那张纸就是期权。
如果公司倒闭了，这张纸就是一张废纸。但是，一旦公司上市，这张纸就价值连城了。
事实上，伦敦商学院2017年做了一项全球14个国家的研究，发现员工满意度和公司股票的回报率显著正相关。回报率越高，公司越能够留住人才。
把钱留在桌面上
聪明的公司在IPO时，留一部分钱在桌面上。把钱留在桌面上，其实是金融学的一个俚语，英文叫Leave money on the table。指的是公司融资的定价低于股票市场收盘价，中间的那部分价差，在金融学中叫“抑价”或者“折价”。
1989年，金融学教授Franklin Allen和Gerald Faulhber在顶级金融期刊上发表的一篇名为《在IPO市场上用折价作为信号》的论文。说的越是质量高，对未来发展有信心的公司，越是会选择在上市时折价发行，而不是想着“捞一笔”的心态。
这种行为其实向资本市场传递了一个正向的信号。上市时的损失能够通过后续增发弥补回来。因为一旦投资人明白这些是高质量、值得投资的企业，那么未来就更愿意把钱投给这些企业。
看待融资定价的方式有两个。
第一，融资活动是重复博弈。重复博弈中，总体利益比单次的融资收益更重要。
第二，公司可以通过“把钱留在桌面上”的折价发行方式，向资本市场发送自己是高质量企业的信号。
不管是企业还是个人，都不应该只看眼前，要放眼未来，才有更大的收获和成就。
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