第一章：产品和市场

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货币的时间价值

• 单利：仅计算本金的利息
• 复利：计算利息的利息

假设：存入银行1美元，利率为 r，n年后我将获得

• 离散复利

(1+r)^n

假设：存入银行1美元，利率为 r，每年复利m次，每次利率则为r/m， 1年后我们将获得

• 连续复利

\lim(1+\dfrac{r}{m})^m = e^r,m\to\infty

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股权

• 股票：股票价格在很大程度上具有随机性。但是这并不意味只我们不能为股价建模，而是建模要从概率意义上考虑。
• 红利：红利的额度随公司的盈利能力变动；汇总派发，一般每季度或者每年一次。
• 含权/不含权：股票可以/不可以获得下次红利的权利。因此股票在红利派发时除息，股票价格将会下降。
• 拆股：持有1股900美元的股票，一拆三之后，变成3股300美元的股票。

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商品

• 一般指贵金属，石油，农产品等原材料性产品。价格不可预测，但通常体现出季节性效应。

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货币

• 汇率: 有些国家使本国货币盯住另一种货币，实行固定汇率制；另一些国家则允许自由浮动。
• 套利利润: 比如USD-EUR-JPY 这三种汇率之间的关系被破坏，投资者可以利用汇率的错误定价来获取套利利润。
• 虽然汇率波动无法预测，但汇率和双方国内的利率之间是有关系的。

例如，如果美元利率上升而英镑利率保持不变，那么可以预测英镑相对于美元会暂时贬值。

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指数

• 衡量股票市场或者经济整体走势。
• 由特别选出 或 一篮子 有代表性的股票价格加权而成。

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固定收益证券

• 息票: 通常按固定利率计算，每半年或者一年向持有者支付一次约定的金额。
• 利率互换： 固定利率和浮动利率的交换。
• 政府和公司发行债券是一种借贷行为，发行方信用级别越低，发行方支付的利息越高。
• 由于债券本身可以被交易，其价格会因此产生波动。

保值债券

• 零售价格指数 Retail Price Index,RPI: 衡量通货膨胀程度。通过对包括抵押贷款利息在内的一篮子产品和服务价格变化来计算概念对于上一年的通胀情况。在美国，使用消费价格指数 Consumer Price Index,CPI 来衡量通货膨胀程度。
• 指数连接债券： 息票和本金均与RPI有关，会随着债券发行日到债券支付日期间RPI（在美国，根据CPI）的上升和上升。

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远期和期货

• 远期合约： 一方承诺在将来某个特定时刻按特定价格向另一方购买某种资产的合约，在合约交割日或者到期日之前不会发生现金往来。标的资产可以是股票，商品或者货币。
• 期货合约: 和远期合约类似，不同的是期货合约是标准化的合约，通常在交易所交易。
• 远期和期货的两个主要用途是投机和套期保值。
  • 投机：如果投资者认为市场会上涨，就可以试图通过持有一份远期或者期货合约来获利。
  • 如果你预期6个月后获得日元，但是你生活在美国花费都是美元，你可以通过签订一份期货合约来锁定未来的汇率为你的日元收入保值。你将不会暴露在美元-日元的汇率波动的风险中。同时，你也失去了日元升值可能带来的利润。
• 无套利
  • 考虑一份使我们有义务在 T 时刻以 F 美元价格购买标的资产的远期合约。
  • 假设当前时刻为 t ，资产当前价格现货价格为 S(t) 。
  • 在交割日，我们付出 F 美元购买资产，此时资产价值为 S(T) 。收益为 S(T)-F 。
  • 卖空： 卖出你不用有的资产。
  1. 签订一份远期合同。得到：远期合约多头。
  2. 卖出一份标的资产（卖空）。得到： 资产 S(t) ，资产空头。
  3. 将现金存入银行获得利息。得到：

Cash(T) = S(t)e^{r(T-t)}

持有头寸	当前（t）价值	到期（T）价值
远期	0	S(T)-F
-股票	-S(t)	-S(T)
现金	S(t)	Cash(T)
合计	0	Cash(T)-F

当 F 小于 Cash（T） 时，持有远期合约多头，可以获取无风险利润。
反之，持有远期合约空头，可以获利。
投资者会迅速发现并抓住这种机会，价格波动会迅速消除这种套利机会。