03 便宜是硬道理
>> 有销售半径的行业(如啤酒和水泥),重要的不是全国市场占有率,而是区域市场集中度
>> 投资中影响股价涨跌的因素是无穷无尽的,但是最重要的其实只有两点,一个是估值,一个是流动性
>> 流动性的改善需要时间
>> M2的合理增速应该大致比名义GDP快2~3个点
>> 2011年通胀水平大概为5%,GDP增速为9%,加起来有14%,所以合理的货币供应量M2增长速度应该在16%~17%,但货币增速只有12%,与合理值相差了大约5%。
>> 流动性一旦收得紧了,很多东西的价格就会撑不住
>> 前17个世纪经济之所以基本上没有什么发展,是因为每发展几年政府就发现钱不够了
>> 常有人说,在A股做价值投资难,概念股满天飞,好公司没人要,便宜的股票买入后往往变得更便宜
>> 2001年的时候,上证指数是2200多点,一般市盈率大概有50多倍,就是说一只股票如果股价是5元钱,那么利润只有大概1毛钱,假如利润不增长,50年才能够回本
>> 更说明现在的股票价值比10年前要高得多
>> A股已经10年不涨,日本更是20年跌了80%
>> 只要买的时候不是太贵,就不用担心卖不出去
>> 这个世界的特点是骗子越来越多,傻瓜不够用,不能老是指望别人当傻瓜。
>> 所谓的投资,就是牢牢抓住这个定价权
>> 中国A股未来的基本面比较乐观
>> 定价权的来源,基本上要么是垄断,要么是品牌,要么是技术专利,要么是资源矿产,或者相对稀缺的某种特定的资产
>> A股的特点就是波动大,波动大的好处在于一部分眼明手快的人确实能够赚取超额收益,但前提是你一定得找到比你更大的傻瓜
>> 第一个层次的悲观是基于流动性和供求关系的悲观
>> 第二个层次的悲观是对基本面的悲观
>> 看起来市盈率是10倍,但是利润却可能是顶峰利润
>> 中国企业的净资产收益率和净利润目前处在一个高点。
>> 一部分公司具有强大的定价权:能够卖多少钱就卖多少钱,想收什么费就收什么费。
>> 当大家都意识到这只股票有风险的时候,这个风险就不大了
>> 投资跟痛不痛没关系,关键是看是否有投资价值
>> 本金丧失的风险属于高风险低回报,因为本金丧失的风险越大,最后亏钱的概率就越大
>> 波动的风险属于高风险高回报。
>> 价格等于市盈率乘以利润
>> 永久性亏钱只有两个原因,一个是市盈率的压缩
>> 另一个是利润在历史高点的时候,夕阳行业就有本金永久性丧失的风险
>> 市盈率在10倍,我觉得是中国的低点。中国香港和美国的市场是在8~22倍波动,我觉得A股市场应该是在10~25倍波动,中位数是17倍,我们的中位数应该能够比其他国家市场的中位数稍微高一点
>> 第三个层次的悲观是一种长期悲观,是对中国经济增长模式的悲观
>> 认为中国以投资和出口拉动经济增长是不可持续的,在这个刘易斯拐点出现以后,我们的竞争优势就丢失了
>> 中国的人均GDP增长到8000、1万美元问题不大
>> 投资期限越长,能够承担风险能够放的比例就越大。
|投资随想录|
>> 牛市里所有消息都是好消息;熊市里所有消息都是坏消息
>> 短期看来,悲观者是对的
>> 长期看来,乐观者是对的
>> 所有的社会学规律都有反例,股市中更是如此。
>> 我们称颂华佗、扁鹊无人能学的医术(个例),西医强调的是双盲法的临床实验(规律)
>> 我们喜欢把人拔高为神(个例),希腊的神却像人一样也会嫉妒、偷情和吵架(规律)
>> 中国的股市之所以赌性特强,原因之一就是尽管投机炒作平均而言是个多数人亏钱的游戏(规律),但是少数一夜暴富的故事(个例)还是吸引着许多心存侥幸的投机客前赴后继地屡败屡战。
>> 伯乐在教人相马时,对他喜欢的人他就教如何相普通的好马,对他厌恶的人他就教如何相千里马
>> 传说中的“十倍股”成长股就像千里马一样可遇而不可求,还是脚踏实地找些价值股,也就是“普通好马”靠谱些。
>> 不为精彩绝伦的牛股倾倒,不被纷繁复杂的个例迷惑,不抱侥幸心理,不赌小概率事件,坚持按规律投资,这是投资纪律的一种体现,也是投资成功的必要条件。
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