一手信息

   这次出来走访，也是为了解行业内的一手信息。

   从机构了解到的情况来看，目前部分公募做的资管不进WF，也不进GZ，高成本地区债券入不了公募资管池子，所以净值比较难做。

   GZ那边尤其是ZY现在非标是要有躺平的症状，碰肯定是不能再碰了。

   而WF之前搞出舆情，又没有迅速解决掉，实际把JN周围都影响了，现在那整个区域内的融资成本快速上升，JN、YZ成本都偏高，WH的成本能低不少，而JN的债直投的成本又要比代持低两三个点，信托报的成本比较低。

   之前SW到期的每次还能兑付10万，现在连10万都不付了，如今某水务把部分水源质押给了G洲坝。另外有个机构，十月份把GM的债置换出来，是GM新农村的，一千万的到期资金，陆续付了有八百来万，现在还剩两百来万，好在逾期期间的利息是付了，ZBBS逾期期间连利息都没付。

   一家机构之前拿了很多债，且当时拿到债券的成本偏高，手里面持有的债券也较多，足够后面募集了，所以标债资管刚出来时能做出来的收益还不太低。但随着最近一年多城投债券发行收紧，发的债券少了后，发债券的成本明显比之前的降了不少，现在要去找新的成本高点的债券难度比以前大的多，当拿到债券的成本更低后，要做出同等业绩基准的产品难度会比以前更高。简单的可以理解成，市场上印的钱太多了，大家都在找收益好点的优质债券，最近一年多新发行的又少，现在主流观点认为城投债券的融资成本后面估计还会降，就目前的大环境看，后面加息的几率比较低，能维持目前成本不降息就很不错了，实际上适当降贷款，融资成本的几率比维持不变的概率会更大。

   没跟公募合作的原因是公募要求高，很多收益好点的债券和地区都不能投，高成本的债不让配，继续玩下去的话，操盘人要亏钱。某家的私募有N个左右，有基金是做量化的，资管加私募N亿，现在的资管规模比去年多了25%左右，标债资管占规模的三分之一，但这家手里面拿的底层资产，据说至少有八成以上都是城投债券。

   至于3月1号的政策主要是对私募有影响，私募备案的门槛从之前的打一百万进产品后就可以拿去备案，现在已经提高到了操盘人必须打一千万进去，然后才能拿去协会备案，这一条几乎把私募的门槛提高了十倍，对一些小私募机构的影响比较大。另外对私募基金投资经理的要求也更高，对私募基金管理资产的规模也更大，后面有时间再具体细聊这一块。

   对资管影响会更小，对备案的进度也没啥影响，只对小的募集方有些影响，一般只有包销产品才叫包销的人出钱，打一千万进去后再去备案，分销的一般是操盘机构自己出钱先打一千万进去保障备案。

   三个月以内的短期的产品一般是拿去做逆回购，没有资金池，全是持牌方主动管理的，一般也没有投顾。养一个团队一个月开销要N万。目前签约有合作的机构也多，有钱大家一起赚，其中有四分之一左右是稳定的，还有四分之一是零散的，直销一个月也能占四成左右。

   据说，QB江首富每次买定融时，单笔进去都是最少两千万，有一家SD资本下面有80多个过千万的客户，这些大客户的资金量加起来就过十亿了。有一帮机构已经为开始为一帮客户做家族式的财富传承管理。

   C基金的大股东后面可能是某机构，只不过软件上暂时股东还没有变更过来，后面很有可能会成为一致行动人。现在C基金的一个股东的股权要拍卖了，是一家规模较大的基金，所以很多时候，还是要去了解背后的实控人。

   前段时间，据说某信托董事长被抓进去了，之前某信托和好几家信托一起踩雷了HD、BN的地产项目，仅一个广西FS的地产项目就涉及了1200亿，投行端的人已经两年没发奖金了。前年还象征性地发了一张绩效表，去年连绩效表都没发。信托前些年做得非常红火，有部分大区，一年做的城投能赚两千万，结果赚的这些钱都被股东拿去填地产的窟窿了，从城投上赚下来的两千万，跟动不动几十过百亿的地产窟窿比起来还是杯水车薪。

   当初早些年地产类的信托根本不愁卖，当年还有句口号叫“没做过某大地产的信托都不是好信托”，盘子做的一个比一个大，当年做的越大的，现在一个比一个惨，每年赚的钱都还不够拿去堵地产的窟窿，现在还要收拾当年的烂摊子。

   还有个专门写某信托类媒体，实际上也是我们这边一位朋友玩信托时的前同事搞的，找了一帮上海财经大学的女高材生来专门写文章，文章的内容一般是写的偏客观公正的，不褒不贬，不吹不碰也不黑信托。但业内有极个别的号就是专门写各地方和各种玩法的负面，然后私下干着敲诈勒索的事，那类玩法的性质就比较恶劣，有句话叫，林子大了，什么样的鸟都有。我们也只能是做好自己。