市场上有非常多的虚拟货币，按照非小号或者Coinmarketcap的统计，在交易所交易的就有数千种。除了10余个主流货币之外，因为各类ICO浓浓的传销味道，很多人把不知名的虚拟币统称为山寨币、空气币，意味着这些币没有价值。
诚然，大多数币没有价值。
但是这是一个一竿子打翻一船人的武断结论。如果真的有公司认认真真做了一个产品，那么在未来某天，对应的虚拟币的价值应该得以体现。你可能会说，那时候，价格会有所反映。但是价格是基于价值的，而且一般是滞后的，谁不想在价值得以体现之前就埋伏进去呢？
我们这里讨论一种估值逻辑，论证虚拟币的价值。
拆解虚拟币价格的构成
首先，我们要清晰的定义，我们说的虚拟币的价格是指的什么。这里面有两个要素：第一，虚拟币有一种基于其他货币的计价方式。我们说的价格，是指基于其他货币的价格波动；第二，虚拟币有一个自己的独立的应用场景和交易市场。
举个例子，一个区块链社交产品，假设它发行的用于产品内支付的或者激励的币叫做XYZ，那么我们所讨论的价格，是指XYZ对BTC、ETH，或者XYZ对美元、人民币等主流法币的价格。这里把这个XYZ当成商品，主流虚拟币或者法币是参照物；不把XYZ当成货币，因为货币只是计量单位。比如，我们讨论1米有多长，1吨有多重，是没有实际意义的。
第二点尤其重要，XYZ必须有自己的特殊应用场景和交易市场。比如，这个社区限定，社区内的交易，比如打赏、赠送必须以XYZ支付；又比如，币安规定交易用BNB支付可以打折。无论是强制的还是激励性质的，XYZ必须别的主流货币做不到的地方。不然，我们完全可以使用主流货币来进行支付，而不使用XYZ。
费雪公式
大约100年前，一个伟大的经济学家提出了一个宏大而无用的公式。欧文·费雪是当代货币主义的奠基人，后面有无数学者通过他的理论研究得到了诺贝尔奖，比如芝加哥学派的扛把子米尔顿·弗里德曼。费雪没有得过诺贝尔奖，但是曾经因为炒股而成为当时最富有的经济学家，但是因为在1929年满仓，所以最后贫困潦倒。
抛开这个人物的传奇人生不说，费雪公式是很多货币经济学的第一课：MV=PT。
式中，M表示一定时期流通中货币的平均数量；V表示一定时期单位货币的平均周转次数即货币流通速度；P表示商品和劳务价格的加权平均数；T表示商品和劳务的交易数量。
这个公司的开天辟地的意义在于，左边是货币；右边是经济。费雪的结论是，因为货币流速、交易数量是基本稳定的，所以超发货币等于通胀。芝加哥学派靠这个思路，干出了至少三个诺贝尔奖。
但是聪明的人就会发现，这个没有用啊，你怎么计量一个经济体里面的交易数量呢？怎么给所有的商品和劳务用一个价格表示呢？
所以这个公式是个概念性的东西，正确，但是没有什么卵用。
虚拟货币的试验田
如果你把上面两点结合起来看，你马上明白我要说什么了。
按照第一段的第二条，虚拟货币要有价值，必须有自己特殊的使用场景。正经的区块链项目都是有实际用途的，因此一般正规的虚拟货币都有明确的应用目的。因为现在区块链、虚拟币还不算普及，所以一般的应用场景都比较小。
比如，给某个阅读社区里面的文章作者打赏。国外有Steem，国内有币乎、Primas。
这样就形成了一个天然可以使用费雪公式的地方：一个经济体，有货币，只有相对单一的商品。
以上面的阅读社区为例：M表示这个社区对应的虚拟币的流通总量；V表示这个虚拟币的交易速度；T表示这个社区主流的付费服务的数量；P表示单位付费服务的价格。
进一步解释一下，阅读社区内如果90%的服务是给文章打赏，那么每天的打赏行为频次就是T。对于虚拟币而言，目前大多数货币总量是固定的，哪些部分在流通环节也是可以粗略通过观察节点地址测算的。V有一点复杂，它和一个用户购买和出售这个虚拟币的方便程度有关，也需求也有关。
这样，我们可以先简单的挪动一下这个公式，我们最关心的价格：P=MV/T。
但是，注意，这里的价格P，不是我们想要知道的这个虚拟币的价格。在这个经济体里，这个虚拟币是货币而不是商品。这个价格P，是指单位服务的价格。比如说，社区内平均一篇文章获得的虚拟币数量（我们还是叫它XYZ币）。为了区分，我们叫它商品价格P(商品)。
用数字说明一下，比如XYZ总量一万个，每天实际流通一次，每天有作者写100篇文章，那么每篇文章分到的收益就是100个XYZ。
然后，关键的假设来了：我们假设，这个社区的服务供应方，和真实世界的服务供应方，对收入的预期是一样的。比如说，作为这个阅读社区的作者，在社区外的媒体发表一篇文章可以获得总量为100美元的收入（哪怕是广告、名声、涨粉等任何诉求的折算），那么，他在这个阅读社区付出同样的劳动，在都是市场经济的假设下，他也期望在社区内获得等值的回报。
如果这时候，阅读社区货币XYZ因该改等于1美元。这是这个作者付出劳动的预期。因此：P(XYZ)=E/P(商品)。我们用E，Expectation，代表劳动者对自己付出的劳动的回报预期。
到这里，我们就通过费雪公式，建立了评估虚拟币价格的一种方法：
P(XYZ)=E/P(商品)。带入费雪公式：
P(虚拟币)= E/(MV/T)，简化一下：P(虚拟币)=ET/MV。其中，E是在虚拟社区经济体内付出劳动的人的收入预期，和虚拟社区经济体外的预期是一致的。T是虚拟经济体内提供劳务的总量。M是虚拟货币在流通的总量；V是流通速度。
因此，我们的结论是，虚拟币的价格，和经济体的繁荣度有关，使用这个虚拟经济体来交易服务的人越多，虚拟币的需求越多。流通速度V不能单独看待，因为它会根据T相对变化；但是如果在E和M不变的前提下，V的增速大于T，即如果这个虚拟币的转手不是社区劳务相关需求驱动的，则会导致价格的下跌。
如何用这个公式解释比特币的价格？
如果这个公式于实际意义，那么一定程度上它要适用于符合那两个前提的所有的虚拟货币。 比特币的波动能否用这个公式解释呢？可以，但是要做一些假设。
P(比特币)=E(ICO融资预期) x T(ICO数量)/MV
我们的假设是，目前，比特币作为主流数字货币，是ICO募集资金的主要支付工具。目前这个是比特币的主要需求。在这个场景下，比特币的主要用于支付ICO的认购。作为融资方，即这个场景下的产品（ICO）供应方，会权衡通过传统方式募集资金的综合预期，以及通过比特币募集资金的预期。
这样，比特币的价格会跟ICO融资的预期成正比，市场觉得ICO是更好的融资模式，应该给予更多资金，对比特币的需求就旺盛，拉动价格；ICO的数量也和需求成正比，同样反映了需求；比特币的流转速度，比如，从一个ICO公司的投资人套现到进入下一个ICO项目的时间，和价格成反比。结合T、E和V一起看的话，这意味着如果ICO投资项目不断出现，在预期融资额逐步高升的前提下，而比特币又不能很快的从一个项目推出进入下一个（比如有锁定期），这几个因素综合起来，推高了比特币的涨幅。
同期的比特币价格走势。
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