近看市盈率

市盈率也叫“PE”，可以说是股票市场最常用的一个概念了，虽然每个人都经常说，某某股票市盈率是多少多少，大家或许都知道市盈率的公式：PE=Price/earning,但很多人对市盈率的真实含义和分类其实并不清楚。理清概念是学习最基础的工作，今天我们就一起来走进市盈率，看看市盈率真正的含义。

一、什么是市盈率

市盈率也称“股价收益比率”或“市价盈利比率”，由股价除以每股收益得出，也可用公司市值除以净利润得出。市盈率理解容易，是股票估值最常运用的指标之一。它的优点在于简单明了告诉投资者在假定公司利润不变的情况下，以交易价格买入，投资股票靠利润回报需要多少年的时间回本，同时它也代表了市场对股票的悲观或者乐观程度。

市盈率的倒数就是当前的股票投资报酬率，例如，15倍的市盈率的股票，其投资回报率就是1/15=6.6%，也就是当前很多理财产品的回报率，并不算高。因此，很多价值投资者，一般将10倍市盈率作为判断市盈率高低的界限，10倍市盈率的股票，其投资回报率为10%，算是可以接受的回报率。

当然，这个回报率是以公司净利润维持不变作为前提的，很多公司的净利润每年都有不同程度的增长。例如公司A的第一年的市盈率是15倍，如果股价维持不变，第二年的净利润增加了20%，那么其市盈率到第二年就变成了是15/1.2=12.5倍。这就是很多人说的股价不跌，用时间换空间。

由于市盈率有这个特点，因此，市盈率也反映了投资者对该股票的预期，投资者会认为这家公司的利润增长是可以预期的，因此，现在我可以给它一个更高的市盈率，例如30倍，等到明年或者几年以后，其净利润增长了，那么市盈率就会下降到一个合理的范围。所以，我们可以看到股市上那些市盈率超过50倍、甚至100倍的股票，这些股票实际上就是透支了未来5年甚至10年的利润增长。

我们简单计算一下，一个公司利润每年增长30%，当前市盈率为60倍，需要60/1.3^7=9.56。也就是说，这家公司每年保持30%的年化净利润增长率，需要7年以后才能下降到10倍的市盈率。一家公司每年保持30倍的增长率是很不现实的，因为资产收益率受到竞争因素限制，长期保持30%的增长的公司凤毛麟角。何况，即使这么高的增长率，还需要7年，由此可见，2015年，中国创业板股票市盈率已经超过100倍，其泡沫的破裂也就不难预料。

二、市盈率分类

市盈率通常分为三类：1、静态市盈率（LYR）；2、滚动市盈率（TTM）；3、动态市盈率

1、静态市盈率（LYR）：静态市盈率=总市值 / 归属于母公司所有者的净利润，这里面的净利润只取年报数据。可能有人会问，如果是在12月份，年报还没出来，只有3季报，那该怎么办？那就是取去年的年报。可以看出，这种计算方法没有用到最新的财报数据，无法真正体现目前公司的估值。

2、滚动市盈率（TTM）：滚动市盈率=当前总市值/最近4个季度的净利润总额，比如现在有3季度的财报，去年的年报和3季报。但是你想在今天估算该股票年度利润，那么你就可以用去年的年报减去去年的3季报（得到去年的4季度的数据），再加上今年的3季报。这种方式求的值其实就是最近12个月的净利润。这个值充分利用了历史信息，比较可信的估算出净利润，应该是三个里面最好用的一个。

3、动态市盈率又有两种情况，（1）动态年化市盈率、（2）是预期市盈率：

（1）动态年化市盈率=当前总市值/当前报告期年化净利润注意，这也是股票软件上通常使用的市盈率。此处年年化净利润折算方法：一季报每股收益*4或半年报每股收益/2*4或三季报每股收益/3*4或年报每股收益，以交易所公布的最新季报或年报数据计算。同理，如果现在只有半年报，那么直接将半年报中的数据乘以2。

这个市盈率并不科学，所谓年化，它的净利润是以当季的净利润折算成年，如果披露一季报，那么它就给一季报的净利润乘以4；披露中报，就给中报的净利润乘以2，这种简单年化的方法很幼稚，没有考虑企业的淡旺季。有的企业正好进入淡季，那当季净利润会很低，因此造成市盈率虚高，这种情况很有可能导致市盈率达到100倍以上；同理，有的企业进入旺季，那么当季净利润就会大幅增长，这时你去折算成年净利润，估值反倒会虚低，可能只有8、9倍，也不合理。同时如果企业出现非经常性损益，同样会使企业净利润扭曲，市盈率失真。

（2）预期市盈率=当前总市值/当年预测净利润动态市盈率：我们买股票买的是未来的盈利能力，前面的几种净利润都是比较历史上的盈利，从逻辑上，预测市盈率应该是最有用的一种市盈率。但是，我认为，在股票市场上“预测”等于“瞎猜”，如果你去问上市公司的CEO, 估计他都不能给你准确预测自己公司明年的净利润。因此，这种预期市盈率可以直接弃之不用。

三、弥补市盈率不足的指标—PEG

不能简单地认为市盈率越低越好，因为低市盈率的背后可能真的是黯淡无光的经营前景。如前所述，市盈率的不足在于无法体现公司未来的发展和成长性。于是，著名基金经理彼得·林奇发明的一个股票估值指标—PEG（PEG=PE/企业年盈利增长率*100）。它弥补了PE对企业动态成长性估计的不足，PEG告诉投资者，在同行业的公司中，在市盈率一样的前提下优先选择那些增长速度高的公司，或者在同样的增长速度下选择市盈率较低的公司。可以体现那些市盈率较低，同时它们的增长速度又是比较高的公司。

PEG，是用公司的市盈率除以公司未来3或5年的每股收益复合增长率。市盈率仅仅反映了某股票当前价值，PEG则把股票当前的价值和该股未来的成长联系了起来。比如一只股票当前的市盈率为30倍，传统市盈率的角度来看可能并不便宜，但如果其未来5年的预期每股收益复合增长率为30%，那么这只股票的PEG就是1，可能是物有所值。当PEG等于1时，表明市场赋予这只股票的估值可以充分反映其未来业绩的成长性。如果PEG大于2，说明公司的利润增长跟不上估值的预期，则这只股票的价值就可能被严重高估。如果PEG小于0.5，说明公司的利润增长远好于估值的预期，则这只股票的价值就可能被严重低估。