【原文内容·节选】
1、
税项
今年，有不少合伙人齐声抱怨交的税太多。要是税单一片空白，可能也会有不少人抱怨。很多人本来脑子很清楚，一到要交税的时候就糊涂了。我有个朋友是西海岸有名的哲人，他 说，人生中的绝大多数错误是因为忘了初心。当人们面对税收，被情绪冲昏了头脑而犯错， 就属于这个情况。我还有个朋友是东海岸有名的哲人，他说，他不在乎有没有人代表他的权 益，只在乎要交多少税。（译注：这句话源于“无代表，不纳税”(No Taxation Without Representation），是 18 世纪 60 年代英属北美殖民地反抗英国统治的一句口号。）
还是回到西海岸哲人说的那句话。我们投资到底追求的是什么？在投资过程中，虽然我们要考虑税收因素，但投资肯定不是为了交最少的税。我们追求的是最高的税后复合收益率， 不能舍本逐末。要是有两种情况，税前复合收益率相同，一种情况要交税，另一种情况不需 要交税，无疑后者更合适。现实中很少有这种情况。
现在，从 3000 只股票中选出 20 只来构建一个最佳投资组合。一年后，所有股票的价格都截然不同（无论是组合里的，还是组合外的），这时候，这 20 只股票能仍然是最佳组合吗？ 不可能。既然我们的目标是实现税后复合收益率最大化，我们就必须持有按当前价格计算最 有价值的股票。3000 多只股票，每一只都无时无刻不在变化，所以我们必然要对投资组合 进行调整。我们当然希望调整投资组合时，卖出去的是赚钱的，这时候就要交税。现在是否要持有一只股票，它去年或上个月表现如何，不重要。一只股票下跌了，没办法回本，不重要。去年一只股票赚了大钱，你很欣喜，可是在考虑它是否能纳入今年的最佳投资组合里时，你因为它赚了大钱而对它的喜爱，也不重要。只要是取得了收益，调整投资组合时就要交税。除了极其特殊的情况（确实有这样的情况），只要预期收益很高，交的那点税根本不算什么。我总是搞不懂，为什么那么多投资股 票的人对交税如此深恶痛绝。其实，长期资本利得税比大多数行业的税率都低（从税收政策 的规定来看，做苦力的对社会的贡献不如炒股票的）。
我知道合伙人里有不少是特别务实的，所以我还是说点有用的吧。要彻底避免交税，只有三个办法：(1)把资产留到死——我觉得这个办法太终极了，就算狂热的避税分子对这个 办法也一定很纠结；(2)将资产赠予他人——这样你就不必交税了，可我们买东西、交房租， 也不交税啊；(3)把赚来的钱亏回去——要是你听到这个避税办法眼前一亮，那我很佩服你， 你真有坚持信念的勇气。综上所述，我们的合伙基金将一如既往地追求实现投资收益最大化，而不是把税款降到最低限度。我们愿意尽全力为国库创收，但也会尽全力按税法规定的最低税率纳税。
2、
12 月 21 日的《汽车新闻》(AUTOMOTIVE NEWS)报道说，福特汽车计划 1965 年拿出 7 亿美元在全球增加 626,352 平米的办公场地。巴菲特合伙基金也不能落后，我们计划在 1965 年春季增加 21 平米的办公场地。
从我们合伙基金成立之初的 1956 年 5 月 5 日到 1965 年 1 月 1 日，我们的净资产从105,100 美元（别猜那 100 美元是谁出的）增加到 26,074,000 美元，我们的内部组织的发 展也要跟上。因此，在我们将办公场所从 63 平米大举扩张到 84 平米的同时，一位精干高效 的人才也将加入我们，负责行政管理等工作。有了他的加入，比尔·斯科特的担子就轻了， 可以投入更多精力做他擅长的证券分析工作。我会在年中的信里继续报告相关情况。
比尔的工作一如既往地出色。比尔和他妻子把他们的大部分家庭资产都投入到了合伙基金中，他们的权益是 298,749 美元。我们的新成员（他当前的雇主还没找到合适的替代人选， 我们暂不透露他的姓名）同样携妻子和儿女投资了我们的合伙基金。苏茜和我目前在合伙基 金中权益是 3,406,700 美元，这几乎是我们的全部净资产。在合伙基金之外，我们只持有 Mid-Continent Tab Card Co.的股权，这是一家本地公司，是我 1960 年投资的，当时股东 还不到 10 人。另外，我们一大家子，包括三个子女、我的母亲、两个姐妹、两个姐夫、岳 父、四个姑姑、四个表亲、六个侄子侄女，直接或间接持有总计 1,942,592 美元的合伙基金 权益。所以我们也是一如既往，和大家同吃一锅饭。
没有哪家公司有我们这么强的季节性，我们一年只营业一天。营业时间这么短，要把大量文书处理得井井有条，真是艰巨的任务。贝丝(Beth)和多娜(Donna)仍然表现出色，应对自如。
【小磊陈读·心得】
1、巴菲特对税收问题给予了充分了叙述，倡导合伙人们要始终不要忘记初心，投资追求的是税收收益最大化，对于纳税项尽力做到最低。投资时我们应将将注意力放置在哪里？这才是对我们有启发的地方。
2、巴菲特以玩笑的口吻向合伙人透露了办公场地和人员的使用，我将其称呼为“巴菲特式的智慧”，把空间和人力的使用发挥到了极致。这对很多企业经营中的形式主义和面子工程是特别好的借鉴。
网友评论