公司名称：山东弘易传媒控股股份有限公司
读后感言：
这周在看弘易传媒之前，压根没想到这是一家做楼宇广告的公司。因为，在我的认识里，分众传媒已经是这个行业绝对独一无二的老大了，居然新三板也有一家是干这个的。呵呵，意外之下有点小兴奋，因为有对标啊。哈哈！
从招股说明书中可以看到，这是一家聚焦于山东省内一家楼宇广告公司。而在看过分众传媒的2016年年报后，赫然发现这个行业利润比较高，相对于目前广告/营销领域内的其他细分领域，这个领域的利润还是蛮高的，但是在话语权方面，则更多的像巨头公司倾斜，最典型的指标就是应收账款一项，分众传媒2016年应收账款占总资产比例为17.82%，而弘易传媒2016年应收账款占总资产比例为56.03%。
从公司股权结构来分析，公司股权100%掌握在实际控制人王英明、聂丽夫妻手中，这说明公司一来可能不那么大方，二来可能将来有卖掉脱手的打算，因此将股权牢牢掌控在自己手中。
看完弘易传媒，瞬间对广告/营销行业的一张图有点感觉了，除了领域和细分客户之外，看来地域/业务范围也是这个行业做大做强的标志之一啊！如果说这是个横坐标的话，那纵坐标又该是哪些维度和指标呢？
阅读内容：
一、公司简介
基本情况介绍：弘易传媒的前身弘易数字，由法人股东弘易广告、自然人股东王英明于2012年9月26日出资设立。设立时注册资本100万元，王英明以货币形式出资10万，弘易广告以货币形式出资90万。2012年11月27日，更名为“山东弘易传媒控股有限公司”。2015年9月，整体变更设立股份公司。
所属区域：山东省潍坊市
行业：广告业
主营业务：电梯楼宇广告的设计、制作、发布。
上市日期：2017年2月1日
注册资本：1181万元
法定代表人：王英明
实际控制人：王英明、聂丽夫妻二人，两人合计直接、间接控制公司100.00%的股份。
二、竞争态势
（1）公司主营业务分析
弘易传媒是一家专业从事电梯楼宇广告设计、制作、发布的媒体服务公司。公司根据客户委托，通过媒介策划与媒介购买提供个性化楼宇广告代理发布服务，媒体资源网络覆盖山东全省，在山东省内电梯平面媒体领域处于领先地位。媒体形式主要有电梯平面框架广告、壁挂式液晶广告、立式液晶广告三种，是一家集楼宇广告策划、设计、发布与效果监测为一体的专业楼宇广告发布公司。
目前，公司已与山东省各地区三千多家物业公司建立合作关系，自有楼宇媒体点位超过6.5万块，电梯媒体资源超过2万部，为全省、区域性大客户及4A广告公司提供长时间、高频次、精准覆盖目标消费群体的电梯楼宇广告发布服务。
2013年公司实现营业收入13,359,002.81元，2014年公司营业收入19,204,795.22元 2015年1-6月份营业收入为11,151,246.10元。公司主营业务突出，报告期内未发生变化。
（2）主要产品及服务
公司业务以电梯平面广告发布为核心，拥有自己的设计团队，根据客户需求提供从设计到发布的全方位服务。目前的媒体形式主要有电梯平面框架广告、壁挂式液晶广告、立式液晶广告三种。
电梯平面框架广告的投放方式是公司租用中高档住宅、写字楼及商圈的电梯，根据客户的广告设计图制作画面，并将其安装在电梯轿厢内壁悬挂镜框内进行广告的投放和发布。
挂式液晶广告及立式液晶广告的投放方式是公司租用中高档商场、酒店及写字楼的电梯口等候区或大堂等场地，通过3G传输到摆放好的高清数字平板上实现广告循环播放。
（3）主要竞争对手介绍
实际上，我觉得公司最大的竞争对手是分众传媒（002027），诞生于2003年，在全球范围首创电梯媒体，创始人江南春。2005年成为首家在美国纳斯达克上市的中国广告传媒股并于2007年入选纳斯达克100指数。现市值1500多亿。目前业务范围覆盖全国27个省份中的290多个城市，根据其2016年年报披露，公司目前拥有框架平面媒体数为115.8万，影院屏幕数为1万，2016年营业收入为102亿，主营业务利润为43亿，全年总利润为53亿。
（4）行业的竞争态势
1.行业概况
广告行业一般分为狭义广告行业和广义的广告行业。狭义的广告行业由从事广告制作、广告代理以及相关广告服务活动的广告公司构成。广义的广告行业则是把广告活动作为一个市场的主要核心变量，围绕广告活动展开的广告生产、制作、广告的消费以及其他经济活动所构成的市场，即广告市场。典型的广告行业链条如下图所示，主要涉及四个主体：广告主、广告公司、媒介和消费者。
典型的广告产业链是从广告主的诉求出发，通过第三方公司来完成广告创意的设计和媒介的购买及发布，从而通过媒体上的投放实现目标受众向消费者的转化。但是，在媒体形式不断演化、受众人群强调自我意识和参与的时代，广告主的营销行为已经不仅是以完成媒体硬性广告投放为目的，而是成为一种由多渠道媒介协同、多种推广内容并行以最终实现受众和广告主之间的直接互动为宗旨的活动，为产品的提供者与需求者建立联系，第三方代理公司如广告发布公司、户外广告公司等媒介作为沟通广告主和消费者的桥梁和纽带，在功能上出现细化，每一个市场参与者都需要顺应市场环境的变化进行调整。新兴广告行业链条如下：
电视、广播、报纸和杂志一般统称为四大传统传播媒体。除此之外，一切可以成为信息传播的物质或工具都可以作为广告媒体，如：路牌、交通工具、霓虹灯、橱窗、商品陈列、建筑物、气球、电话、包装等。
传播媒体随着科学技术的发展而不断发展，其本身具有在现有物质基础上不断被开发、发现和利用的过程，因此新媒体不断涌现。广告按照其传播的媒介大体可以分为如下几类：
根据CTR媒介智讯针对2014年广告主的调查，若以百分制来计算，广告主对媒体看法基本保持稳定，传统媒体如电视、报纸在帮助提升品牌形象上有较大优势，而新兴互联网媒体在与广告受众的互动性、自我传播性及灵活创意性方面则有绝对优势。
2.广告行业现状
2014年，中国国民经济继续增长，GDP同比累计增加7.35%，达636462.7亿元人民币。全球广告市场进入慢增长阶段，根据wind资讯提供的最新数据，相比2010年全球广告收入同比10.1%的增长率，2014年全球广告收入同比增长仅为2.2%；在中国广告市场，2014年广告市场收入总金额较2013年增长2.2%，增速放缓；大客户呈现饱和状态，亿元广告费用客户数量稳定，2012年至2014年亿元广告客户数量分别为776个、755个及707个；大广告主处于广告策略调整期，2014年广告投入前十大客户企业较2013年广告同比减少4%；广告主在新兴媒体投放的增长更高。
根据CTR媒介智讯提供的最新数据，回顾2014年中国广告市场各大品类的投放情况，传统行业对广告业的推动力发生变化，大型支柱行业降幅扩大，部分行业增速放缓。以饮料、食品为代表品类，2014年广告花费同比增幅为2%及1.5%，其中，饮料行业2013年同比增幅高达22.4%，较2012年同比12.4%的增长率有显著提升。与此同时，目标受众细分行业则逐渐减少在传统媒体上的投放，此趋势在金融、邮电通信、电脑及自动化办公行业表现得最为突出。2012年在传统媒体上的广告投放量同比增长至少还有1.9%的电脑及自动化办公行业，在2013年则呈现出37.9%的降幅。这种现象表明传统媒体对以电脑及电动化办公为代表的电子消费品行业的吸引力越来越小。究其原因，主要是以手机、电脑为代表的高科技含量电子产品的消费市场不断细分带来目标受众的分化，而以电视、报纸、电台为代表的大众传播媒介难以满足广告主对精准人群投放的诉求。于是，广告主在有限的营销预算之下，其媒介计划从强调大规模覆盖的传统媒体，现已转向更加精准的新兴户外媒体或互联网媒体。
总体来看，2014年各媒介广告收入同比增幅差异较大。影院视频以62.3%的增幅位居首位，互联网广告以36.5%的的增长紧随其后。商务楼宇广告、电台、传统户外位于第二梯队，同比增幅为25.6%、10.6%、0.5%。而平面媒体媒介则一直呈现出广告量萎缩的局面，报纸收入同比减少18.3%，杂志减少10.2%。
3.公司上下游产业链分析
公司作为专业从事楼宇广告发布的媒介公司，属于户外广告行业中的细分行业，是广告行业在社会专业化分工的过程中产生的，在广告产业链条中发挥着不可替代的枢纽作用，使得原本发散的广告信息变得集中并可通过公司特定的渠道网络传递到广告受众方，提升广告的效果。媒介公司与上下游之间具有较强的关联性。
①媒介公司与物业资源的关系
媒介公司与上游的物业资源相关性极强。公司凭借丰富的行业经验与准确的市场定位，经过对受众人群和周边环境的分析与调研，搭建的物业资源网络覆盖全省17个市区。上游的物业资源丰富，以住宅、写字楼、商圈为主，供应充足稳定，为公司的业务规模和领域的扩张创造了有利环境。
②媒介公司与广告发布客户的关系
广告客户作为公司业务的直接下游，其需求促进了媒介公司的发展，两者具有很强的关联性。媒介公司在广告市场的产业链中处于中介地位，为广告客户提供个性化广告营销传播服务。公司广告客户主要分为两类，一类为区域客户，指在特定区域发布楼宇广告的客户；另一类为通过与4A广告公司合作获得的客户订单，帮助客户跨区域实现广告的同时投放。一方面，公司与广告客户建立广告代理关系，帮助广告主进行市场调查，确定广告目标，依据计划进行广告发布；另一方面，广告客户通过媒介分析与选择，购买公司楼宇媒体版位和时段发布广告，为广告主将广告信息向广大消费者进行传递，最终实现广告目标。
4.行业周期性、区域性和季节性特征
广告行业与国民经济密切相关，是市场经济的重要组成部门，但市场价格相对稳定，周期性剧烈波动不明显，不属于强周期性行业。
广告行业收入分布具有季节性。广告行业收入的年内分布情况取决于广告主广告投放的变动，主要影响因素包括：
①投放广告产品本身销售的季节性因素影响，除持续性销售的产品外，其他产品都会在销售旺季到来前的一段时间开始大规模投放；
②节假日促销的影响，国庆和春节前的一段时间开始大规模投放，春节后1-2月为淡季。
其他影响广告行业收入分布的因素包括：A.重大突发事件影响，例如地震、台风、政治动乱等突发性事件导致广告投放量减少；B.其他影响因素，例如奥运会的举办、国庆阅兵仪式的举办等重大事件。
广告具有很强的区域性，与区域经济发展程度密切相关。经济发达地区广告受众消费能力较强，当地广告经营单位数量和经营收入相应较多。目前，华北、华东、华南地区的广告投放占全国总量的80%，东北、华中、西北、西南等地区的广告投放量则占全国总量的20%左右。如一线城市北京、上海、广州、深圳和经济发达省份江苏、浙江、广东等省的广告经营单位数量及广告经营收入占全国的一半，但随着广告竞争加剧，一线城市市场已趋于饱和，中国城镇化进程的加快，广告行业很快将向二、三线城市辐射发展。
5.行业进入壁垒
广告业属于第三产业，广告公司在初创时期所需投资一般比较少。尤其对于中小型制作、影视创作和设计等类型的广告公司来说，其市场进入门槛低、退出障碍小，参与竞争者众多，市场同质化程度很高。而对于大型综合性广告公司来说，其市场壁垒则较高。具体而言：
①专业人才的限制
广告产业属知识密集、技术密集、人才密集型产业。广告业务的各个环节，包括品牌规划与策划、广告策划、创意与设计、市场研究、媒介研究、媒介策划、媒介排期与媒介购买等品牌整合营销传播的运营均需较高素质的人才方可胜任。
经过多年的发展，我国广告业取得了一定成就，培养了一批专业广告人才；同时时，在与国际4A广告公司的竞争合作中，本土大型综合服务类广告公司在媒介代理和品牌管理等方面拥有了较为雄厚的技术积淀。但是随着国民经济的快速发展，广告业对人才需求的增长速度远高于人才的培养速度；而且，随着广告业的持续发展和新技术的深入应用，广告公司对人才的创新性、创意水平和信息技术的应用能力要求也越发提高，广告专业人才的缺乏成为限制广告公司发展的一大瓶颈。特别是那些在实际操作方面有多年工作经验，既熟悉广告服务环节的各项业务，又对广告主所在行业具有较深理解的人才在广告业尤为稀缺。
②品牌与合作认同
广告公司在长期发展过程中，不仅积累了行业经验、储备了相应的广告人才、掌握了大量的媒体资讯和专业技能，而且还积累了丰富的客户资源，结合公司的服务质量及对外形象，树立了特有的品牌形象。大型客户特别是世界500强及国内著名公司，选择广告代理商的条件苛刻，要求广告代理商有健全的服务网点、高效的运作系统、丰富的行业经验、成功的实战案例、良好的品牌声誉、高水平的服务团队以及系统的服务支持。而新成立的广告公司并不具备上述条件，综合能力欠缺，因而很难得到这类客户的认同，即使达成合作也难以长久。
③资金规模
广告业是一个资金密集型行业，媒介代理业务对广告公司营运资金需求较大，限制了广告公司凭借有限的资金来拓展业务规模的空间和速度；同时，优质广告资源的开拓对前期的预付资金要求也较高。
大型综合性广告公司要实现精准营销，服务好大型企业，必须对其品牌战略、广告策划、媒介策略有科学的量化分析作为支撑。而科学的量化分析是建立在庞大的、及时更新的市场数据库、媒介数据库基础上的。为此，广告公司每年须投入大量资金用于各类广告策划、媒介投放数据资料的购买或更新。此外，在媒介代理业务中，媒介通常要求定期集中结算或提前支付采购款，而广告主一般是在媒介投放后，确认了发布的样报与播放证明后才支付全部媒介投放费用。因而，广告公司通常需要保持较大金额的流动资金，用以集中结算支付或垫付媒介采购款，以及数据库的购买、更新。
6.市场规模
1996年中国广告市场在全球的排名为第15位，2007年上升为第5位，受宏观经济平稳运行、国民经济和内需持续增长的影响，我国广告市场经历30余年的高速发展已初具规模，在上下游行业良性互动的局面下，广告公司也得到了更宽广的发展空间。
2010年至2014年中国广告市场规模分别为2341亿元、3125亿元、4698亿元、5020亿元和5130亿元，过去五年的年复合增长率在16.98%，成为仅次于美国的世界第二大广告市场。根据国家工商总局公布的数据，2013年从事广告经营业务的单位数量和广告从业人员数量继续维持高速发展的态势，达到44.5万家和 262.2万人，相较于2012年分别增长了17.89%和20.4%。对比1981年1.2亿元的广告经营额，增加了4000余倍，年均增长速度远超同期GDP的增长比率。
中国广告行业虽然发展迅速并形成了一定规模，但市场空间仍然非常巨大。2013年我国整个广告市场规模为5020亿元，同比增长6.85%，占GDP的比重0.88%，比例尚不足1%，低于全球平均水平和其他发达国家的平均水平。而在美国等发达国家成熟的广告市场中，广告市场规模占GDP的比例在2%以上。2013年中国GDP增长率为7.7%，2014年增长率为7.4%。随着中国经济结构性改革调整，中国GDP增速维持在7%上下将成为常态。整体看GDP增长较为平稳，保持在合理区间。
就人均广告支出而言，我国人均广告支出较低，随着国民经济的发展，我国人均可支配收入逐年提高，恩格尔系数下降，人民生活水平逐步提升，进而逐年增加人均广告支出。
当今时代的媒介环境已经进入多屏时期，电视、网络视频、移动视频、户外新媒体等主流媒介构成的大视频时代，说明户外媒体与其他媒体进行更好的协同、联合传播，是户外媒体广告提高精准度、扩张影响力的关键因素，亦是接下来的趋势。此外，未来的户外媒体广告将通过技术的创新和创意的突破收到更加精准的传播效果，而增加户外媒体广告与消费者的互动，提升户外媒体广告传播的精准度，将成为2015年青睐户外媒体广告主的重点要求内容。
从各个媒体2011年至2013年广告增长趋势来看，电视媒体依旧占据着整个广告市场的最大份额，占比略有下滑，但短期内地位无法撼动，且仍保持着强劲势头并带动整个广告市场的持续向前发展。数字化时代的今天，使得平面媒体广告在年轻人那里逐渐丧失吸引力，市场份额逐年下降。广播作为传统媒体在其他新兴媒体的冲击下依然坚守住原有份额，得益于汽车消费的持续增长和交通拥堵造成的等待时间延长。随着网络在人们日常生活的依赖性增强，网络广告市场规模增长迅猛，增速继续领跑广告市场。中国户外广告市场保持稳健增长，增速仅次于网络广告市场。
三、风险分析
（1）市场空间过于狭窄
在楼宇广告这个领域，分众传媒可以说是当之无愧的老大，而且这个老大跟老二、老三之间的距离非常大。不仅是市场份额，而且分众传媒已经从楼宇广告这个层面脱离出来，已经从互联网的角度已经到了在相关领域进行投资和资本运作的层面了；
（2）应收账款金额较高且占资产总额比例较大的风险
报告期内各期末，公司应收账款账面净值分别为10,180,723.86元、6,548,381.59元、6,320,623.42元，占同期总资产比例分别为48.31%、35.90%、40.99%，是公司资产的主要构成部分。尽管公司应收账款账龄全部在1年以内，如果公司主要客户的财务状况出现恶化，或者经营情况和商业信用发生重大不利变化，公司应收账款产生坏账的可能性将增加，从而对公司的经营产生重大不利影响；
四、战略布局
（1）从地域性楼宇广告公司走向地区性楼宇广告公司
除了加大抢占山东本省市场的同时，应该更多的看看外面的机会：全国34个省级行政区域，还未被分众传媒染指的还有7个，可以加大楼宇框架平面媒体的占有份额；
（2）从自我发展到采取“跟随”战略
根据分众传媒的年报显示，除了楼宇框架平面媒体外，还有影院屏幕广告。弘易可在此基础上，采取“跟随”战略：复制分众传媒的业务模式，先在山东省内进行影院屏幕资源的获取，然后再逐步扩展到省外；
（3）产融互动，加大融资力度
毕竟新三板市场活跃度还不够，交易量也偏小。因此，借助资本的力量，通过产融互动加大融资规模和融资力度。使公司的扩张可以再快速些。
五、其他信息
（1）股权结构
（2）组织架构图
（3）实际控制人介绍
王英明，男，1975年7月10日生，汉族，中国国籍，无境外永久居留权，研究生学历。1995年7月至2006年12月在潍坊富华大酒店任经理；2007年1月与聂丽创办弘易广告，并担任执行董事、经理至今；2012年9月创办弘易数字（弘易有限前身），并担任执行董事、经理；2015年8月31日至今，任股份公司董事长。2013年荣获潍坊市劳动模范称号。
聂丽，女，1978年4月28日生，汉族，中国国籍，无境外永久居留权，大学学历。1998年7月至今在潍坊烟草有限公司工作；2007年1月至今任弘易广告监事。
（4）可能存在故意降低员工工资，而做高公司利润的嫌疑
（5）财务数据诡异的离谱，居然证监会也能通过？
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