公司名称：江苏河马井股份有限公司
读后感言：
我曾经在这家公司工作过一年不到，是在该公司筹备上市前期，任职人力资源经理。因此对这家公司有一些了解，优势和劣势也比较清楚。希望能从这个角度来看出招股说明书中一些技巧和法门，同时因为之前在那工作期间，与部分中高层管理人员人际关系融洽，因此有一些不确定、不明白之处，也可跟他们做一些沟通和交流。
通过这篇招股说明书，我才发现该公司在股改的过程中，所谓的“员工全员持股计划”，是通过一家中间公司进行操作的。由中间公司参股，员工再到中间公司入股，以这样的方式间接成为公司“全员持股计划”中的一份子。目前对全员持股计划的方式和技巧还不是很了解，但这种方式也算是开启了我对员工持股计划的初步认识。
阅读内容：
一、公司简介
江苏河马井股份有限公司，前身为常州市河马塑胶有限公司（以下简称“河马有限”），于2013年12月整体整体变更为股份有限公司。河马有限的前身为武进县第一管件模具厂、武进市第一管件模具厂、常州市武进第一管件模具厂，于2003年9月变更为有限公司。
早在1993年10月11日，周柏兴以武进县鸣凰镇南周村民委员会的名义，共投入38万元设立武进县第一管件模具厂，其中固定资金18万元，流动资金20万元。周柏兴本人在模具设计及研发、制造方面的能力极强。这跟企业所在地常州市武进区鸣凰镇的工业加工特点有很大的关联，鸣凰镇在武进区乃至全常州市都可称得上是“模具之乡”，在1990年初时，就已确定了模具加工为特色的乡镇工业特色。鼎盛时期时，鸣凰镇形成以作坊的模式，家家户户做模具而闻名。而周柏兴亦属其中的一份子，其在模具技术的研发和制造上，确实有其独到之处。因此，企业以主营模具研发和制造为其重要特色，凭借周柏兴个人在模具方面的丰富经验和技术，成为当地模具研发和加工的一个标杆型企业。
在研发和制造模具的期间，周柏兴明确意识到纯粹的模具生产不利于企业长期发展，必须依托在产品的基础上才能长足发展。因此在90年代末，房地产行业在全国快速兴起之时，确定了向塑胶管材行业发展，以主营PVC、PC管材，与房地产开发公司形成合作关系，并且确定了以常州市新城房产开发有限公司（现已更名为新城控股）为其重点客户的发展方向。
2002年期间，无意中与荷兰某公司达成了塑胶检查井研发与制造的合作意向，周柏兴为其设计并制造出了有可能是全国第一个塑胶检查井的雏形，但没想到对方公司既没有在预定的时间内支付货款，并且也未前往提货，这就造成了当时武进市第一管件模具厂的研发和制造成本全部由其自行承担，并造成了财务的坏账。
2003年，周柏兴携塑胶检查井参加国内塑胶管材展销会，其优秀的排水能力，以及城市管道中发生拥堵时，便捷的疏通、排查特点，一下子吸引了来自全国各地的厂商及部分有意识改善城市管道堵塞问题的政府部门。2005年公司的排水用塑料检查井正式投入批量生产，开始为下游市政行业以及建筑行业提供高品质的市政排水用塑料检查井和建筑小区排水用塑料检查井产品。
2015年，顺应国家“海绵城市”计划，涉足雨污水分流和收集领域。与相关领域知名企业，以联合投标的形式，中得厦门等“海绵计划”试行城市中的若干个标段。
二、竞争态势
首先，塑料检查井行业属塑胶管材中的细分领域，随着近几年来，各级地方政府的强烈需求和国家政策的大力扶持，行业市场规模的逐步扩大，一些中小型塑料管道生产企业纷纷进入市场，市场集中度随之下降。。目前，我国塑料检查井行业的竞争已经趋于充分，行业内各种规模的生产企业超过100 家，市场化程度较高，且仍有一些企业正在为了进入行业而做准备。
从机械加工的领域来看，该行业技术壁垒会有一些，但并不属于不可突破或是需要经历较长时间才能取得。塑料检查井之所以取得国家认可和推广的最重要原因，是其产品成分和功能性的改变，与以往水泥井、浇筑井的区别过于明显而导致的。实质上的技术壁垒并没有想象的那么大，因此这才导致了在一个很短的时间内，全国各地迅速兴起了各类中心型企业，与其进行竞争。这些现象所产生的后果有以下四点：
（1）一些功能相同，应用场景一致的同类产品，以低价的模式进入该行业。挤占其原有的市场份额；
（2）有部分小型企业，甚至是作坊式企业，采取冒牌“河马井”的方式，侵蚀其市场空间；
（3）在国内较早从事塑料检查井领域的，可与其进行同等级别竞争的公司，大概在3-4家。但由于目前市场需求并不是很大，所以造成业绩无法大幅上升的原因。就目前的市场需求来看，塑料检查井行业还只能是一个小而美的行业。（2014年，在建筑小区市场，河马占据20.68%的市场份额，而年营业额才1.7亿元）因此也可以从侧面看出河马在年营业额和市场份额都不是很高的原因。
（4）目前国内从事塑胶管材行业的大型企业，尤其是上市公司涉足塑料检查井行业，对其带来的影响是教为严重的。
三、风险分析
（1）部分地方政府因受困于整体经济的不景气及眼下对房地产市场的宏观调控，相当一部分地方政府的财政出入并不高，这直接影响了采购量及采购价格。甚至可能出现拿了货，付不出货款的情况；
（2）核心技术人才的迭代和流失风险。公司长期以来，在技术研发领域一直依赖创始人及董事长周柏兴个人的能力，在研发的投入和人才招募方面，一直处于薄弱地位。如果因周柏兴个人原因出现变动（如健康、年龄及其他突发情况），将对公司的打击是致命的；
（3）产品质量风险。原材料的好坏直接决定了公司产品的好坏，质量差的材料会导致产品变形、不耐压、不耐用等情况出现；
（4）存货过多，导致库存过高和管理的风险。因公司经营方式是以销定产，因此积压库存是很自然的事，因此带来了公司有很大一部分场地需要堆放库存产品，由于是可燃、易燃物质，因此加大了公司的管理难度和要求。
（5）行业人才的缺乏及公司培养体系的缺失。由于塑料检查井行业是细分领域，在管道设计及排线方面，有着较高的技术含量。一个新入行的新人，到能熟练完成这个环节的工作，大概需要3-4年的时间。但又因为是“小而美”的行业，因此该行业人才在人力资源市场及个人职业发展空间极为狭窄。这也间接造成了公司在售后服务方面的技术人员极为缺乏；另一方面，公司在员工培养和发展方面的投入极少。以本人为例，2013年1月至9月期间，公司组织专业性培训（销售人才的新人入职培训不包括在内）次数几乎为0。
四、战略布局
（1）在塑料检查井早期研发阶段，公司就跟中国塑料加工工业协会（以下简称“中塑协”）建立了紧密的联系。公司是塑料检查井技术规程和标准图集产品数据的提供单位，同时也是中塑协塑料管道专业委员会理事单位、检查井与塑料管件工作组组长单位。2006年，公司作为唯一主编生产企业单位，主编了《建筑小区排水用塑料检查井》行业标准（CJ/T233-2006），并先后参与编制了《市政排水用塑料检查井》行业标准（CJ/T326-2010）、《建筑小区塑料排水检查井应用技术规程》（CECS227:2007）和《建筑小区塑料排水检查井》国家建筑标准设计图集（08SS523）。
（2）在塑料检查井研发的早期阶段，公司就已经申请并注册了“河马井”的商标，而今“河马井”已经逐渐成为塑料检查井的代名词。在这一点上，迅速且成功的成为了行业标杆和形象。
（3）通过参与“打造海绵城市”以及“农村污水共治”的战略方向，积极向周边相关细分领域进行拓展，为公司的可持续发展奠定了良好的基础。
五、其他信息
（1）公司的优势
1.完善的经销商销售网络。公司的经销商网络建设早在2008年就已经开始了，在销售顾问韩志明的指导下，公司建立起了覆盖全国各个省级行政区域的经销商销售网络，有部分经济发达地区的渠道分布甚至已经细分到县级和乡镇级。在这个过程中，公司规模化的销售人才队伍功不可没，公司销售人员占公司全员总数的1/3以上；
2.强大的品牌优势。在塑料检查井行业，提起“河马井”几乎无人不知。甚至在很多地区“河马井”已经成为塑料检查井的代名词，这跟进入该领域较早和早期在品牌建设方面有着很大的关系；
3.领先的技术优势。周柏兴个人对技术的专研程度几乎已经达到痴迷的地步，其在模具加工和塑料检查井方面的多年积累，使他成为这个行业的技术专家；
4.产品系列化优势。公司作为国内首家塑料检查井生产企业，同时也是行业内少数完成了全套模具的设计加工，并形成了一次注塑生产1,200mm口径以下全系列塑料检查井能力的企业之一。公司的产品基本满足了市场对于塑料检查井的全部需求。相比较而言，我国大部分中小塑料检查井生产企业受到产能以及产品品种规格覆盖率的限制，企业经营和发展受到原材料价格波动、行业技术替代、产品需求变动等影响较大，抵御市场风险能力较差。
（2）公司的劣势
1.运营管理能力薄弱。这是一个典型的家族性企业，公司法人兼董事长周柏兴属于中国改革开放后较早期的创业者，另外4位家族成员不仅在思维观念上延续了周柏兴的个人风格，甚至还有过之而无不及，在经营管理理念上还更多的延续上世纪80-90年代的思维观念，这与当下80后、90后人才的思维观念相差较远。因此，公司在运营管理和人才管理上较为薄弱。另外，三个子女在家族资产的继承与分割上，有着极为严重的分歧，这直接影响了公司整体的运作和正常发展；
2.人力资源的缺乏和频繁流失。由于该细分领域较为狭窄，因此有成熟经验的人才较少。同时，加上自身运营管理的能力问题，公司的员工流失率极高，整体素质偏低。公司生产运营人员基本以40周岁以上的人员为主，且50周岁以上的人员有49人。这也造成了很多年轻人招不到、用不好、留不住的现象；
3.企业用工形象较差。由于企业多年在武进区鸣凰镇经营和生产，因此企业的用人理念和管理方式在常州当地较为本地人才所熟知，因此当地很多人（不仅包括所在乡镇，连整个常州市）都不愿意到该公司进行工作，造成了公司人员招聘进度缓慢，招聘难度教大；
4.研发投入不够。在紧张的市场拓展和繁忙的生产制造现象背后，公司高层都忘了还要继续进行产品的研发和投入。2014年，公司研发费用占营业收入的4.12%，在高新科技企业中，属于较低投入的一类；
5.技术型人才队伍建设薄弱。由于过于倚重周柏兴个人的技术能力，因此公司缺乏规模性的、有层次的技术型人才队伍。长此以往，对于原有的技术优势被同行企业正在一点点的拉近差距。
（3）发行人的主要产品及用途
公司的主要产品排水用塑料检查井是城镇雨、污水排放管网系统中的井状构筑物，是排水管网系统的基本构成部分，主要用于对排水管网系统进行定期的检查、养护、疏通、清通，是防止排水管网堵塞的必要设施。
1.检查井的分类
2.塑料检查井的结构
塑料检查井是由井座、井筒、井盖以及其他部件组装而成的完整系统，其中井座通常采用高分子树脂（PP-B、PVC、PE）作为主要原材料，井筒通常为PVC双层轴向中空挤出管材或HDPE缠绕结构管材。
在塑料检查井系统中，井座是最为关键的部件，这主要是由于井座处在检查井的最下部，受到多种应力，需要具有较强的长期抗变形能力。此外，由于井座承担着检查井与管道之间的连接、将雨污水从地面导入排水系统以及保证排水管网通畅等重要功能，其结构和制作工艺最为复杂，因此，行业内有时也将井座笼统地称为“塑料检查井”。
（4）公司核心成员介绍
1.周佰兴先生：董事长
男，1952 年9 月出生，中级经济师，中国国籍，无境外永久居留权。曾任武进模具厂、鸣凰金属构件模具厂技术员；1993 年起，历任武进县第一管件模具厂、武进市第一管件模具厂、常州市武进第一管件模具厂厂长；2003 年9 月至2013 年12 月任河马有限执行董事、经理；2013 年12 月至今任公司董事长、总经理。
2.周敏宏先生：董事
男，1982 年3 月出生，硕士研究生学历，中国国籍，无境外永久居留权。2008 年1 月至2013 年12 月，历任河马有限销售经理、副经理；2013 年12 月至今任公司董事、副总经理。
3.周敏伟先生：董事
男，1982 年3 月出生，大学本科学历，中国国籍，无境外永久居留权。2004年9 月至2013 年12 月历任河马有限销售经理、研发兼生产经理、副经理；2013年12 月至2015 年4 月任公司董事、副总经理；2015 年4月至今，任公司董事、副总经理、董事会秘书。2013 年5 月至今兼任子公司常州海波执行董事、经理。
4.周敏丽女士：董事
女，1976 年9 月出生，大学专科学历，中国国籍，无境外永久居留权。2005年1 月至2013 年12 月任河马有限副经理；2013 年12 月至今任公司董事、副总经理。
5.韩志明先生：董事
男，1956 年12 月出生，大学本科学历，工程师，中国国籍，无境外永久居留权。1976 年5 月至1993 年2 月先后在陕西铜川矿务局、上海交通大学、中国（阎良）试飞院、西安交通大学工作、学习，1996 年4 月至1997 年8 月任上海西门子电器销售工程师，1997 年9 月至2000 年12 月任广东汕头市金诺新型建材有限公司营销顾问，2001 年1 月至2005 年8 月任武汉金牛管业有限公司营销总监，2005 年8 月至今，就职于上海泛泰克医药科技有限公司。2013 年12 月至今任公司董事。
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