引语：讨论中央银行在国际金融体系中的地位及其决定因素。
一个国家的央行在全球的影响力和话语权取决于这个三个因素：1.该国的经济总量及结构，2.该国经济开放程度（包括引进来和走出去两个维度）3.该国货币在国际支付、结算、储备中的流行度。
一个国家的经济总量越大，也就意味着消费、投资、进出口贸易三方面体量大。
而这三个领域直接是总需求（Aggregate demand）的展现，其他国家经济通过国际贸易、对外直接投资、金融产品投资与该国经济产生连接。
因此，该国央行的或刺激的或收缩的或调节性的（Accomodative）货币政策将会通过影响国内三个领域的经济活动而对其他国家经济产生“溢出效应”。
欧盟、美国、中国这三个经济体总量均超过10万亿美元，起源于美国的08年“次贷危机”（Mortgage default crisis）导致了美国经济进入了萧条；
而欧盟体系内的“主权债务危机”（Sovereign debt crisis）导致了欧盟经济陷入了萧条；
尔后发生在中国的因过度刺激引起的“产能过剩”和“过度杠杆负债”导致了中国进入了“新常态”（New Normal）。
全球经济之所以在过去几年里一直处于3%左右的增长速度，其主要原因就在于前面提及的三个经济体出现了经济萧条或增速回落的情形，毕竟这三大经济体加起来的经济总量已经超过了全球的60%。
一个国家的经济开放程度包括进出口、FDI、PI三个维度，自然会决定着该国央行的货币政策在全球的影响力。
一个国家的经济越外向，在国际双边、多边贸易中的份额越大，尤其是在全球20多万亿美元的进口中的比重越大，那这个国家的经济运行情况将直接影响全球贸易从而各个国家的经济。
美国、欧盟、中国的经济情形之所以受人关注，个中原因就在于这三大经济体在国际贸易（40多万亿美元）中的份额相当大（超过50%）。
他们彼此间的国际贸易，都是总需求在各个经济体间的转移，而能够影响总需求的货币政策，会通过影响国际贸易活动而影响其他经济体。
一个明显的例子，就是中国在15年经济增速放缓情形下，那些曾经依靠出口资源、原材料、产品的经济体受到了很大的冲击，如巴西、俄罗斯、台湾、韩国、澳大利亚等。
全球对外直接投资和金融产品投资对央行的货币政策反应异常强烈。
全球每年1万多亿美元的对外直接投资主要来源于欧洲、北美区域等资本富裕的经济区域；而接收全球对外直接投资的目的地主要集中在欧洲、美洲和东亚太平洋经济区。
这些资本主要是由跨国公司主导的，而这些公司在各个地区的经营状况将直接受到该地区的经济活动影响的，从而将外资流入国和外资流出国两者间的经济活动关联起来。
试想在智能手机出现之前的“Nokia时期”，芬兰的经济活动将直接受到中国、印度这两个国家的经济影响，因为Nokia的主战场在人口众多且需求旺盛的中印区域。
至于国际金融投资资本，它更敏感于各国央行的货币政策，因为那些金融资本追逐的就是跨区域、跨时间套利交易。
可这中间存在着很多变量将会影响国际金融投资资本的收益，而央行的货币政策所决定的基准利息率无疑是最重要的一个变量。
在很多金融资本富裕的发达国家里，一系列为获得投资收益的资本管理基金应运而生，如主权财富基金、养老基金、医疗保险基金、信托资金、个人/公司/法人基金会、对冲基金、保险资金等。
他们需要取得超过通货膨胀水平的收益率以免让资产处于价值流失的境地，因此他们需要在“风险投资组合”中进行全球的风险收益权衡，寻求以最小的投资风险取得最大的投资回报。
中国作为新兴市场经济体中的一员，资本投资回报率会远远高于成熟市场经济体的，于是就有很多的国际金融资本呼吁中国金融市场开放。
在衡量了金融风险后，中国资本市场采取了渐进式的QFII、RQFII金融市场开放策略。
印度的证券交易市场，就经常受到国际金融资本迅速流出，而引起市场暴跌的负面波及。
因为这些资本对印度的经济情形和货币政策的变化极为敏感，他们往往会在RBI采取提高利息之前撤出印度证券市场从而可能波及印度的实体经济活动。
中国人民币国际化的内在驱动力，是中国经济活动对美联储的货币政策关联度相当高。
而，中国想要让人民银行的货币政策能够更加自主一点，不至于因美联储的加息预期而让中国金融市场产生大波动甚至暴跌情形。
美联储如果准备提高其“联邦基准利率”（美联储对其他商业银行的借款利率），那么中国央行在理论上也应当提高其“一年期利息率”。
否则，规模达到万亿级美元的国际金融资本会撤出中国市场而去购买美元定价的产品（美元还有升值预期）。
这样的困境，就会导致中国的货币政策成为美国的货币政策附庸而失去了独立性。
美联储在全球金融市场中的影响力，也是部分地基于美元在国际经济活动中的支付、结算、储备方面的独一无二地位。
而，唯一可能与美元相抗衡的国际货币的欧元（20%多份额），在当前经济增长乏力而采取负利率情形下不具有那么多吸引力，更不要提及欧元内部的债务问题、脱欧问题、难民危机、恐怖灾难所造成的金融资本恐慌。
注本文系原创，转载请联络：xiwangzhixing0001@163.com
网友评论