期权的盈利方式

期权有四种操作方式：买入看涨，买入看跌，卖出看涨，卖出看跌。

看涨和看跌其实都一样，就是方向问题。所以研究期权的盈利方式，只要研究买入期权和卖出期权就可以了。

就以买入看涨期权和卖出看涨期权来作为例子吧。

期权合约的价值包括两个：内在价值和时间价值。

假设买入了行权价格为8500的看涨期权，当前价格为8400。因为标的物价格低于行权价格，此时该期权合约就属于虚值期权，其内在价值小于0，此时该期权合约的价值就是时间价值加上小于0的内在价值。

当价格从8400涨到了8500时，此时标的物价格和行权价格一样，该期权合约就属于平值期权，其内在价值一样为0，此时该期权合约就只有时间价值。

方价格从8500涨到了8600时，此时标的物价格就比行权价格高了，该期权合约就属于实值期权，此时该期权合约除了时间价值外，还包含了大于0的内在价值。

有一个公式：

买入合约的期权费=内在价值+时间价值。

为了更容易理解，一开始可以先研究当前价格等于行权价格的情况，也就是买入行权价格和当前价格一致的看涨期权。

此时买入期权的期权费就等于时间价值。

如下图1所示，假设标的物初始价格为8500，买入行权价格也为8500的看涨合约，期权费为100。当标的物价格不变（1号线）的情况下，随着时间的流逝，标的物价格上涨的可能性也在不断降低，时间价值（2号线）因此也就会不断降低，最后到行权日时变为0。此时本次买入操作就是亏损，亏损金额就是100的期权费。

图1-标的物价格不变

如下图2所示，当标的物价格上涨（1号线）的情况下，期权的内在价值（3号线）也会跟着上涨，而时间价值（2号线）则随着时间的流逝不断下降，期权费等与期权内在价值和时间价值的和，因此期权费（4号线）就会保持稳定，最后到行权日时依然为100。此时本次买入操作就是不亏不赚。

图2-标的物价格上涨

如图3所示，当标的物价格下跌（1号线）的情况下，期权的内在价值（3号线）也会跟着下跌，而时间价值（2号线）则随着时间的流逝不断下降，期权费等与期权内在价值和时间价值的和，因此期权费（4号线）就会下跌的更快，最后到行权日时变为0。因为买入方具有行权的权利却没有行权的义务，因此在标的物价格低于行权价格的情况下，买入方可以选择不行权，因此亏损的最大金额就是买入时的期权费。同样，由于期权的卖出方不可能会赔钱卖期权，因此期权的期权费肯定是会大于0，不可能为负数。此时本次买入操作也是亏损，亏损金额就是100的期权费。

图3-标的物价格下跌

以上的例子是买入期权时标的物价格和行权价格一样的情况下，而如果标的物价格和行权价格不一样，其实分析过程也基本一样，就是期权的内在价值（也就是3号线）的初始值有所变化而已，同时时间价值的走势确是不变的，两者一加，从而导致期权费有所不同。

其实期权就是一个时间换空间的游戏。

卖出期权的一方就是在卖时间，通过对时间进行估值，然后进行售出。买入期权的一方就是花费一定的期权费来买入时间，然后期望可以用时间换空间，期望在有限的时间内期权的内在价值可以涨到一定高度，大于初始的时间价值。

所以买入期权的一方要盈利，则必须保证在时间价值归零以前，除了标的物价格的变化方向要走对以外，标的物的价格和行权价格之间的差值必须足够大，大于初始的期权费。

卖出期权的一方则不同，只要期权的内在价值不变，卖出期权的那一刻开始就会开始盈利，因为期权的时间价值是不断递减的。只要标的物的价格没有大的变动，则卖方一般都是盈利的。

那么买卖双方哪个更好呢？这个下次再分析。