【原文内容·节选】
一个预测
老读者（我王婆卖瓜，自卖自夸了）可能很奇怪，我怎么一反常态开始预测了呢？我一直都不预测，现在我一般也不预测。我肯定不会预测明后年宏观经济或股市行情会怎么样，我根本不知道。 我认为今后十年，有几年，大盘最多涨 20%或 25%，有几年，大盘最多跌 20%或 25%，其余年份则在二者之间。我完全不知道哪年涨、哪年跌，长期投资者也不关心某一年的涨跌。
长期来看，算上股息和市值增长，道指的年复合收益率可能在 5%到 7%之间。虽然这几年道指涨得很多，但如果你期望道指的年复合收益率高于 5%到 7%，道指很可能让你失望。我们的工作是年复一年的超越道指，集小胜为大胜，不是特别在意某一个年的绝对收益率是正是负。与我们和指数都上涨 20%的年份相比，我认为，在指数下跌 30%而我们下跌 15% 的年份，我们的表现更出色。我和合伙人强调这一点的时候，能看得出来，他们有的深信不疑，有的将信将疑。你一定要完全理解我为什么这么想，不但要在脑子里认同，而且要在心底里认同。
在讲我们的投资方法时，我已经说过了，与道指相比，我们表现最好的年份可能出现在下跌或平盘的市场中。因此，我们取得的相对收益可能时高时低，相差很大。有些年份，我 们肯定会落后道指，但是如果长期来看，我们能平均每年战胜道指 10 个百分点，我觉得我 们的业绩就很好了。具体来说，假如某一年市场下跌 35%或 40%（我觉得今后十年里某一年出现这种情况的概率是很大的，谁都不知道是哪年），我们应该只下跌 15%或 20%。假如某一年道指平盘，我 们应该上涨 10%。假如道指上涨超过 20%，我们很难跟上。
长期来看，只要我们能有上述表现，如果道指的年化复合收益率在 5%到 7%之间，我们的业绩应该是每年 15%到 17%。你可能觉得我的预测不对，等到 1965 年或 1970 年时回过头来看，我的预测可能就是不对，甚至是完全错的。我觉得合伙人有权知道我的真实想法，但是投资这行就是这样，预期 总是很有可能出错。单独某一年，波动幅度可能相当大。过去的 1961 年就是如此，幸运的 是向上波动。但不可能每年都这样！
【小磊陈读·心得】
1、“积小胜为大胜”，积微者速胜，不追求暴富就不会贪巧求速，这就避免了失败的根源。
2、“不仅仅是脑子里认同，而且要心底里认同。”巴菲特一直不厌其烦的阐述自己投资理念和投资方法，目的就是以坦诚沟通，达成共识。
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