【综述】2020.1.14——估值
张德良SAC证书S0960619010028
1、 今天，科技创新群体，继续维持稳步上攻格局。当前，大家最担心的就是估值压力，通俗讲，怕高。
2、 成长股投资，不同于股息率策略，其估值总是相对的。
3、 过去十年，美股就很经典，FAAMG持续领涨，科技龙头的估值不断上台阶，引领行情持续深入。近期再加速。其中，特斯拉连续快速上攻，最近四个月分别涨30%、4.8%、26%、25%，总市值达946亿美元。以2018年214亿美元营收计，市销率不到5倍。若按市盈率计，为-104倍。因此，市场看中的，是拐点，是新能源汽车的行业拐点。类似的，AMD（7nmCPU），Pe（TTM）达257倍。英伟达，为62倍。苹果，为25倍。成长，特别是明确的成长，最关键。近期，美股的人造肉、工业大麻股，也强劲反弹。换言之，四平八稳的，通常不会给予高估值
4、 A股，正在国际化，成长股的估值思维也开始国际化。诚迈科技（UOS操作系统）、晶方科技（传感器封装），就给予高估值。
5、 科创板，对成长股的估值有决定权。最大市值的内存芯片龙头，澜起688008，今天再次突破50倍PS。首家外延式并购的华源兴创688001，PS值再次切入20倍区域。金山办公688111，PS值持续稳定60倍以上。这样的高估值，无疑会对主板成长龙头构成支持。像CIS龙头韦尔股份603501，市值突破1400亿，按合并Ov之后的营收计，PS值刚突破10倍。而CIS，正处于成长的大拐点。
6、 上述只是点。在面上，有利于市场情绪持续向好。美财政部取消中国汇率操纵国（去年8月5日被认定），这是正确的。情绪好，方向正确且属于成长大拐点的龙头股，其估值总会不断超出预期的。当前，市场偏好显著转向成长。此时，特别要关注第一梯队领先股的估值引领与稳定性。
结论：偏好显著转向成长股。估值比较，注意龙头的稳定性。（投资有风险，仅供参考）
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