投资最重要的事：理解有效市场及局限性

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投资最重要的事：理解有效市场及局限性

20世纪60、70年代，金融市场流行一种理论，叫做有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH）。有效市场假说指出，市场上的参与者都足够理性，收集了足够的信息和证据，在根据这些信息和证据作出了反应。一切有价值的信息已经及时、准确、充分地反映在价格走势当中，其中包括企业当前和未来的价值，除非存在市场操纵，否则投资者不可能通过分析以往价格获得高于市场平均水平的超额利润。

一句话总结一下，有效市场假说认为价格已经反应了一切信息，价格=价值，投资/投机者不能通过价格分析获得超额利润。

有效市场假说目前仍然是主流投资学的流行理论，但争议非常多。有效市场假说有三种形式，我们逐一分析，目前的区块链币市属于哪一种。

一、强式有效市场

价格反映一切，所有的价格技术分析，基本面分析无效。没有任何方法获得超额利润。目前而言，基本没有此类标的，最有可能接近这个假设的，只有比特币。

二、半强式有效市场

该假说认为价格已充分反映出所有已公开的有关项目营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、社去管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，币价应迅速作出反应。处于这种市场的币种，基本分析基本无用，靠内幕消息可获得超额利润。目前还是有很多纯粹靠炒作的区块链项目处于这种状态，如果你的信息收集能力一流，以目前这种状态，可获得超额利润。

三、弱式有效市场

该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量，卖空金额、融资金额等。推论，由于价值不能从价格中体现出来，技术分析无用，基本面分析可能有用。这种情况也很多，特别是受政策影响时，即使有效的区块链项目，价格也会非常低。

有效市场假说是否正确不在本文的研究范围内，有效市场假说提出一个很好的问题在于，价格是否有效，多大程度上有效，是一个值得研究的问题。我们回到假说的假设基础：

有许多努力工作的投资者。

他们聪明、勤奋、客观、积极并且准备充分。

他们都有获取信息的途径，并且获取途径大致相同。

他们都能公开买进、卖出、卖空（即看跌）每种资产。

现实呢？就币市而言，以上假设基础至少后三个很难满足，基本处于弱式有效和半强式有效市场之间，存在大量错误定价的资产，有很大的机会可以战胜市场。在强式有效市场，比如汇率，美国股市等，去努力，很难获得超额利润，巴菲特曾与基金经理设下一赌局中，最终指数基金打败大部分勤奋聪明的基金经理。

市场常常错误定价，那些被忽略，误解，低估的资产是我们要努力去找出来的优质的投资标的。

在选取这类投资标的的时候，希望你能进行第二层思考：

在成千上万投资者时刻准备着抬高任何过于低廉的价格时，为什么还有可能存在便宜货？

如果相对于风险来说收益显得很高，有没有可能你忽略了某些隐性风险？

为什么资产卖家愿以能让你获得超额回报的价格卖出资产？

你是否真的比资产卖家知道得更多？

如果这是一笔杰出的交易，为什么其他人不一哄而上？

总而言之，无效性是投资的必要条件，试图战胜有效市场这种行为，本身就像是一种抛掷一枚硬币，正面朝上概率为50% 的行为。选对赛道很重要，选对赛道基本上决定了你的平均收益水平。无效性在现实世界中大量存在，特别是在币圈中。既然已经选了一个好的赛道，就需要花时间去分辨。

这与索罗斯的名言不谋而合：

世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧。要获得财富，做法就是认清其假象，投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏。

例如，央视三问区块链，币市是一个相当脆弱的市场，特别的面对全球监管，一有风吹草动，就草木皆兵，瀑布直下。2天前，看到消息和币价大跌，果断减轻仓位换成USDT。不想太多揣测国家意志，金融稳定安全始终是国家大计，国家也在监控和观望，清除币圈乱象，对区块链行业长远来看，是利好。欲实行无币区块链也是可行的，但被阉割的区块链，场景就大大限制住了。

又一次上车的机会，你说呢？风险在哪里？你为何敢接盘？别人为何割肉？