有效市场假说

最近读了《投资最重要的事》 第二章《理解市场有效性及局限性》，看下来印象最深的就是一个概念——有效市场假说。

有效市场假说的特征：

1、投资者共享信息渠道和分析模型，积极性高，辛勤劳动。

2、投资者受到相同心理影响的约束。

3、投资者反应迅速，立即买进卖出。

4、市场价格代表对资产内在价值的准确估计。投资者不能连续识别市场的错误并从中连续套利。

5、高收益高风险，市场会根据情况设定价格，但没有与新增风险无关的（以及补偿性的）新增收入。

有效市场假说的“有效”体现在哪个方面？迅速、快捷地整合信息。其最重要的成果是“你无法战胜市场”的结论。

资产价格能够迅速反映出人们对于信息含义的共识，股价连续上涨或下跌，内外盘的成交量，但群体共识并不一定是正确的。

分享群体共识只能赚到平均收益，想要战胜市场，必须要有自己独特的、非共识性的观点。

在决定证券价格方面，心理因素和基本价值同样重要，甚至更为重要。其中起心动念的动机决定了投资行为的结果。若动机不当往往会导致非理性、破坏性或反知觉的行为或结果。

对于有效市场假说，作者持有保留意见，最大的分歧在于它有关收益与风险挂钩的方式。根据有效市场假说理论，人们有规避风险的本能，即人们普遍愿意承担更少的风险，而不是更多。想要他们进行风险性更高的投资，必须以更高的收益承诺来诱导。于是市场将调整投资价格，以保证承担更高风险的人在已知事实和群体共识的基础上，获得更高的收益。

高风险不一定带来高收益，任何投资（当然包括对于风险不加以区分地全盘接受）都不会让投资人享用免费的午餐，它们时时在提醒着我们投资理论的局限性。

符合有效市场假说的资产类别是不可能系统性地被忽略、误解或低估的。

数百万人在相似信息的基础上做着相似的分析，那么股票被错误定价的概率以及人们发现这些错误定价的概率如何呢？答案：概率不大，也不可靠，但这却是第二层次思维的真谛。

一个存在着错误及错误定价的市场，能够被具有非凡洞察力的人战胜。因此，无效性的存在创造了取得良好业绩的可能性，也是取得良好业绩的必要条件。

明显错误的估价和参与者的技术、洞察力、信息渠道等差异的存在，有规律地识别错误估价并从中获利的可能性是存在的。

相对于在无效市场中买得划算的人来说，一定有其他人卖得太便宜了。

投资者应该寻找未被做出完全有效定价的市场或资产，而不是去追逐完全无效的市场。

今天存在有效性并不意味着有效性会永远存在。

任何时候都会有许多好的便宜货被埋没在其他投资者不能或不愿去发现的东西里。

因为有效市场假说的概念是相对的，所以我将精力放在相对无效的市场上，在那里，只要付出辛勤的工作并掌握技术，就能获得最好的回报。有效市场假说理论应提供信息辅助我们决策而不是控制决策。