2017年4月12-14日，由投中信息主办的“第十一届中国投资年会·年度峰会”，联想之星总经理、主管合伙人王明耀发表了题为《新常态下的投资趋势》的演讲。
以下为演讲内容：
1. 新常态下，创业与投资的最佳利好机会
作为早期天使投资机构，联想之星每年接触数千家创业企业，是最靠近创业者的。“新常态”这个提法很好，创业投资行业已经发展十几年，最近究竟有些什么新的变化？
宏观视角上对新常态都是有定义的，比如说速度方面，从高速增长转为中高速增长，经济结构不断优化升级，其中第三产业成为新的动力；从动力角度来讲，从投资驱动、要素驱动，转向了“创新驱动”。无论是结构的调整、第三产业的发展，还是创新驱动，对于创业和投资都是有利的。
创业和投资有没有新的常态？从创业的角度看，有几个现象非常重要，它们构成了新常态的基础。
-移动互联网逐渐成为标配。从去年开始，很少有项目再提“互联网思维”了。前些年大家讲互联网思维改造一切，但是从去年开始基本上没有了。为什么？最早的互联网思维手段主要有两条，一条是靠互联网获取流量、推广；第二条是便利的支付方式。那时候能够利用互联网产生很大的比较优势，比如用手机支付代替现金结账的餐厅就可以叫“互联网餐厅”。但在今天，每一个餐厅或者更多商户都可以使用手机支付。这个时候，移动互联网本身已经成为了标配，大家都可以利用它。
-线上线下的动态平衡。这个趋势在去年开始就非常明显了，线上获取流量的成本越来越高，我们接触到一些做在线旅游的公司，他们要花一两千元才能获客。跟线下比起来，线上的优势越来越不明显。从今年开始有一个大的投资主题是怎么把线下做起来，加上互联网的手段和一些新的技术，提高运营效率，线下成为新的主战场。
-各方呼唤新的智能技术。2010年是移动互联网元年，智能手机是非常大的突破。我们可以认为在过去的六七年里，智能手机、移动互联网带动了这一轮的新创业热潮，传统产业改造带来最大助力。这一轮移动互联网成为标配以后，需要新的技术顶上来，所以智能技术成为大家非常期待的部分。一方面，智能的技术本身有发展；另一方面，应用也逐渐开始了，这是在创业中我们所需要看到的新常态。
在投资的角度来看，投资从非常小众、参与方很少的门类成为大的门类，并且未来还有很大的成长空间。比如2016年募资规模都达到了上万亿人民币，投资总额达到六千多亿人民币，目前已经是一个参与者众多的、资金供应非常充足的市场。
这些就构成了创业和投资面临的新常态。
2. 千变万变，创投机会来源不变
上述是改变的方面，但有些东西并没有变。创业投资不变的机会来源，就是要有具体的痛点和需求。
可以简单抽象为：一个是需求方“需求”，一个是商家“痛点”。
需求方的“需求”是获得更好的服务，即所谓的消费升级。比如电视机，最早电视机的清晰度不高，后来有高清彩电，现在要有OLED彩电。与此同时，大家还希望这个东西物美价廉，不能有太高的价格。从需求方的角度讲，这些是永远的痛点。
从供应方角度讲就是要把产品和服务做升级的同时，还要降低成本，这对供应方有非常迫切的需求，否则就无法满足用户的需求。
这些就是创业和投资的机会根源。创业和投资就是要找到针对这些问题的解决方案。一个是所谓的模式创新，第二要有技术的提升。这两点构成了这么多年以来创业投资领域的最底层因素。
3. 五大投资趋势
基于以上变与不变的因素，在所谓新的常态下有以下这些新投资趋势产生：
第一，“互联网+”进入新阶段。移动互联网成为标配以后，再去改造传统产业，需要有两个改变：
一是需要有更多的技术维度。利用更多的技术，比如智能技术，再结合传统的产业才能形成比较优势。就像打仗一样，最早的时候大家都是小米加步枪，大家可以平等地厮杀；但是人家有了飞机大炮以后你没有就不行。
二是对传统产业要有更深刻的理解，以前不是太理解，互联网手段利用得好也有机会；但在今天的时间点上，要么把线下做得很深，以互联网作为标配；要么加上技术维度能够进行突破，否则就没有比较优势。
第二，企业效率提升需求强烈。大家都消费升级了，大家都希望物美价廉。供应端把产品升级了，但是价格不能太提高。比如去咖啡厅，咖啡还是二三十块钱一杯，但是环境有了很大提高，生意就会很好；但如果环境改善了，而咖啡涨到100块钱一杯，估计市场就会很小。
移动互联网最早让2C崛起，大家用的手机、APP都很先进，回过来大家都会发现企业的服务软件都非常弱，所以企业要提升效率，要用到很多的技术。除了简单的移动互联网之外，还要用到智能、大数据等一系列技术；对于运营型的工厂，还需要通过大量的机器人去替代人工。所以企业服务将成为未来非常大的主题。
从联想之星的投资主题来讲，我们投的大量的技术类项目都是企业服务的方向。这将成为未来大的趋势。
第三，线下面临新的契机。过去几年培养了很多用户使用自助服务的习惯，比如说扫码支付的习惯。在用户养成扫码支付的习惯之后，商家就可以在线下的很多应用场景里面减少服务人员，因为有很多自助的设备。这样算账远比通过线上的流量获取成本低很多。
我们看到未来很长一段时间，线下会面临更多的投资机会，这是我们要重视的现象。
第四，技术无国界，可全球布局。技术本身也成为了投资主题，对此我们深有体会。联想之星从2010年就开始布局技术，比如人脸识别、虹膜识别的项目，那个时候投资参与方很少，而现在人工智能成为了未来的趋势。
主要原因是上一波的技术已经成为了标配，没有新的技术就没有企业提高效率的工具，所以技术本身已经成为重要的投资，但是技术的投资不能局限于中国。中国有创新的技术，比以前好很多，因为现在很多优秀的人回来了。
从全球范畴看，大量很好的技术都在美国、以色列等国家。技术使用是没有边界的，美国的技术拿到国内也可以用，以色列的技术拿到国内也可以用。技术成为新的重要投资主题，并且要无国界，可以全球布局。
第五，流动性带来新创业、投资主题。以前的创业投资是一个非常小的行业，没有多少钱。所以以前的投资人都是打“游击战”，一个项目投几百万人民币进去。但是现在资金供应不一样，整体的资金存量非常大，几十亿上百亿都能投得起的时候，就带来了新的机会。一些用户有重大需求、重资产重投入，但是可以快速扩张的项目，将是重要的投资主题。这是新的流动性所带来的创业投资的机会。
此外，资金流动性机会跟我们的项目退出也有关。以前从投完早期项目到退出需要很久。但是随着资金的大量涌入，股权投资成为资产配置里很重要的部分。所以全民资产都可以涌入到做创业、投资的领域。大量的后端退出的机会也会比以前更好。创业和投资的趋势会发生非常大的变化，虽然流动性会带来很多的竞争、泡沫等问题，但是我们要迎接这种变化、拥抱这种变化，并且里面的机会非常大。
4. 关于未来
世界总是充满了不确定性，不断会有“黑天鹅事件”发生，我们不知道未来会发生什么令人震惊的事情。关于未来，中国人对未来的预计总是悲观的。我们去翻看历年的宏观预测，发现每一年都是一样的：2008年开年预测说2009年会是非常困难的一年；到了2009年说2010年是非常困难的一年，一直到2016年还说2017年是非常困难、非常关键的一年。
尽管有那么多的不确定性，但从创业、投资的角度看，所有的驱动力并没有变化，所有的不确定性和挑战恰恰都是新的机会。作为离创业者最近的投资机构，我们对未来的创业投资持“明确的乐观”。中国的创业投资从2000年开始算也就十几年时间，如果从50年、100年后往回看，大家都是中国创业、投资历史的参与者和创造者。希望大家共同努力，创造更好的时代。
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