投资是时间上的平衡消费
中午吃饭，是投资还是消费？消费，那没有中午吃饭，晚上就没法工作，为了晚上的工作，中午吃的这顿，就是投资。度假旅行是投资还是消费？消费，但也可以看做投资，为了我以后老了有美好的过去回忆。
欧文·费雪（Irving Fisher）在他的《利息理论》中，有句名言：投资是时间维度上的平衡消费（Investment is the balancing of consumption over time）。投资就是消费，只不过是要在时间维度上达到平衡。
每个人追求的，不是今天的消费最大化，也不是明天的消费最大化。我们追求的是我们终身每一个时间点的收入之和最大化。一颗苹果树，今年结十个，明年结十个，后年结十个，它的现值多少？就是把明年的、后年的，以后所有的折算成今天的，加起来就是现值。
耐用品的现值等于未来收入流的折现和。什么时候吃饭香？饿了三天之后，那为啥不每次饿三天再吃饭？因为我们追求的，不是一刹那的最高幸福，而是幸福总量的最大化。你会不会持续地健身？
人们追求永久收入的最大化，节制饮食、运动健身，这些决定其实都跟人们对未来的预期有关，假如一个20多岁的年轻人，节食健身可能是必要的；假如一个80的老人，不需要节食、健身，因为当下的享受也挺重要。
我们都知道石油输出国，是一个组织，叫卡特尔，他们决定石油的价格和产量。石油是他们的，他们垄断，能够决定石油的价格和产量。可真的是他们自己决定的吗？
今天石油假如50元一桶，从地下打出来，成本1元，那他们为什么不一下把石油都打出来，能赚49块，可以马上卖掉，实现利润？可能会说，全部进入市场，会影响价格。其实这个问题本身有个陷阱。
成本，成本是1元吗？成本是放弃了的最大代价，这个成本是放弃了明天的收入，明天的使用。假如著名研究所，发现了一方程，可以让明天水管里，流出石油，那卡特尔的石油产量会上升还是下降？
下降，因为明天不值钱，一定会在今天卖出最多的。表面上看，某个组织控制石油，实际上他们遵守‘投资是时间维度上的平衡消费’这个原理，来确定产量和价格。经济学在过去200多年里，最大的教训就是建立了一个高度抽象的模型，在这当中，没有任何人可以决定价格或其他重要市场指标。——哈罗德·德姆塞斯
问题：经济学家研究股价历史，是否有助于预测股市未来的变化？
可以根据周期判断，但精确的概率很低。股票的价值取决于未来，股票的价格取决于市场的耐心。研究未来，是为了预测价值的变化；研究过去，是未来了解市场耐心变化的规律。
股市究竟能不能预测
学任何的学问，背后都有个基本的信念，就是通过学习、研究，通过对已知现象的各种把握，能够总结一点规律，希望能对预测未来有所帮助。经济学家一天到晚研究价格，应该能够比别人多知道一点点，可如果真的知道，那他为什么教书，而不去股市呢？
资产的现值等于预期未来收入流的折现和。这里有个重要的关键词，就是预期，预期变了，现值就变了。这时我们面临两个世界，一个是真实、物理的世界，看得见摸得着，根据现实世界的发展规律在发生变化。
与之相对，还有一个世界，抽象、思想中、预期中的世界或经济的世界。在这每一项资产都有现值，取决于预期中收入流的折现和。预期变了，现值就变，预期不变，现值就不变，它会是一条直线。
什么会改变预期？新的知识，只要有新的知识，预期就会发生改变，也只有新的知识才能改变。什么是新的知识？就是今天不知道的知识。既然今天不知道，那它一定是意外，只有意外的、想不到的消息，今天不知道、明天才能知道的消息，才会改变资产现有的价格。
那可以预测吗？不能预测。谁都不知道意外是什么，会在什么时候来临，这是随机事件，也就不能预测。一棵果树被砍了一半，产量减半，这时候它的现值就减半了。什么时候知道消息，这棵树就什么时候贬值。人们对新消息作出反应需要多长时间呢？
有个例子，13年3月18那天下午两点，美联储要宣布一个重大的货币政策，对股市有很大影响，预先说是两点，两点之后，市场做出了剧烈的反应。但有一点很奇怪，就是芝加哥的市场反应，竟比纽约的市场反应快几毫秒。
消息发布地是华盛顿，芝加哥比纽约距离华盛顿要远，按常理要反应慢几毫秒，这很反常。最后联邦储备局成立了一个委员会调查这件事，看是不是消息事先走漏了。几毫秒，消化一条消息只需要几毫秒，再晚就完全晚了。
问题：股市到底有没有泡沫，为什么？
没有，股市是预期，意外是瞬间，打破预期，有了涨跌。泡沫是事后的盖棺定论，行情走低后，人们才有称呼；先有了走低，而后有了这个说法。因此泡沫和宿命一样不存在，是事后的一种解释。真正存在的只是引发行情走低的新知识。
人们每时每刻都在担心泡沫的存在。赌注越大，追求新知识，消化新知识的积极性也越大，新的信息体现到资本现值的速度也就越快。
谢谢欣赏，个人能力有限，欢迎留言评论。观点来自《薛兆丰的经济学课》
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