第18章点评1
已有之事，日后必将再有；已行之事，日后必将再行。人间并无新鲜事。哪有事物能说是新的？殊不知，在此之前早就存在了。
——《传道书》，第1章，第9～10行
几乎每一种股票，都会在某个时间是一笔廉价交易，而在另一个时间则变得昂贵。尽管公司有好坏之分，但却并不存在好的股票；只有好的股价，然而它们是会变化的。
第1组：思科和Sysco
2000年3月27日，思科公司成为全球最有价值的公司，其股价总值达到5 480亿美元。思科公司从事互联网信息直接传输设备的生产，其股票的首次公开发行只是在10年以前。
如果你购买了思科的原始股并将其保留的话，那么你的收益高达1 036.97倍，即年回报率为217%。
思科的股票交易价为其净收入的219倍，是大公司有史以来最高的市盈率。
Sysco公司。它向集体食堂提供食物，并且在30年前公开上市。
Sysco的营业额达177亿美元（几乎比思科多20%），但净收入“只有”4.57亿美元。Sysco的市场价值为117亿美元，股票的市盈率为26倍，大大低于31倍这一市场平均市盈率。
长期以来，人们经常会赋予股票一种精神价值——主要是以公司引申出来的情感想象为基础。然而，聪明的投资者总是会进行更深入的思考。
思科的营业收入和利润的增长大多来自于并购交易。仅仅自9月以来，思科就以102亿美元收购了11家其他的公司。
思科前6个月的利润中，大约有三分之一来自于其高管和员工行使期权产生的税收优惠，而不是来自于其业务活动。而且，思科通过出售“投资资产”赚取了58亿美元，然后又购买了60亿美元的投资资产。它究竟是一家互联网公司，还是一家共同基金公司？如果这些“投资资产”的价格不再上涨，其结果会怎样呢？
·同一时期，Sysco也并购了几家公司——但只支付了大约1.3亿美元。Sysco公司内部人员的股票期权总额，只相当于其股份的1.5%，而思科的这一比重达6.9%。如果内部人员兑现其期权，Sysco每股收益的稀释程度要大大小于思科。
Sysco将每季度的股息从每股9美分提高到了每股10美分，但思科却没有支付股息。
家公司可以是一个巨头，也可以有很高的市盈率，但两者不可能同时存在。
从2000年到2002年，思科的股票价值损失了四分之三。与此同时，Sysco仍然在分配利润，而且其股价在同一时期上涨了56%
网友评论