前言:
区块链行业一直以来经历着巨大的跌宕起伏，现在的区块链类似2000年互联网行业，充满着极大的机遇与挑战，在这股风口之中最近迎来了一股强劲的“风眼”——STO（Security Token Offering）。STO即证券化代币发行，指在确定的监管框架下，按照法律法规，行政规章的要求，进行合法合规的通证公开性发行。当下STO已经被广泛关注，其将会对市场产生怎样的影响？
何为STO？
证券（Secruity）是一种财产权的有价凭证，持有者可以依据此凭证如股票、债券等，证明其所有权或债权等私权的证明文件。美国通过豪威测试和同类相似性测试界定证券；中国证券法最新的修正草案借鉴美国的证券法扩大了内涵。
证券和STO最有关系是大方向是所有权的单位分割，而STO即是将现实中的某金融资产或权益，如企业股权、债权、知识产权，信托份额，以及土地等实物资产，将此转变为链上加密数字权益凭证，以此现实世界各种资产、权益或服务的数字化，然后根据各个国家的证券法，合规地进行注册、审批、募资、上市等活动。
而通证分为证券类通证（股份制通证）和功能性通证（债券通证），两者因所含权益不同。
证券类的通证所代表的权益更偏向于传统股权所代表的所有权和债权所代表的未来收益偿还权，证券类通证的持有者会根据通证的具体定义，享有该区块链组织的所有权、分红权、未来收益偿还权或投票权等。该项类似于众筹资金合伙做事，大家对这一项目共识认可，且自愿出钱想把这个项目做起来，按出钱比例占有该项目实际股份并获得股份收益。
而功能性通证所代表的权益则更偏向于该区块链组织所提供的服务的使用权，功能型通证的持有者可以通过消费功能性通证来享受该区块链组织所提供的服务，进而形成对开源软件的一种贡献，从而使提供服务的开源软件的社区开发者能够从中获得应有的激励。
STO的产生
在来自 icorating 的数据图中可以看出 2018 年一月份的顶点之后，区块链项目的数量以及募资都呈现出近80%的大幅下降。整个市场中无论是项目方、交易所、还是投资者、媒体都处于冷却的状态，市场募资变得极其困难，而资金的流动是推动整个市场良性发展的重要关键。
就目前而言，造成以上现状的有多种原因，而最主要的原因是因为没有明确的监管和政策指向，整个市场方面处于野蛮生长状态，导致许多不好的现象出现而挫伤投资方的信心，各方越发呈现失望、不安的状态。
但区块链行业作为新一代技术发展的重点，其通证经济已经被社会广泛认知并共识，故此ICO 市场的合规是大势所趋，需要有法律上的约束、有一套 “行业规范与标准”，科学的推动区块链全球市场的发展，于是，STO应运而生。
STO的好处
与 ICO相比，STO 的应用场景更加的多样，它不仅可以是股权，还会发行债券，ABS（资产抵押债券）这些；项目方背后往往还需要有实物资产，透明公开的财务制度会使得那些空气项目、非法项目得到遏制；而对投资者的认证也避免项目方与投资者双方受伤，同时STO的交易所需要有专业的牌照，以前的“交易所跑路”的新闻将大大减少，增加市场安全感。
而与IPO相比，STO更加的为全球创新创业者提供生长土壤，不需要IPO中要求的大中型企业，上市成本更低；因为区块链信息化可以真正实现24*7小时的交易，以后的投资交易更加便捷、快速，而STO可以将多种项目资产进行更为颗粒化的分割，相比IPO投资门槛更低，全球经济化更大。
一直以来通证经济和现实资产处于对立状态，通证经济拥有自己的“去中心化信仰”，现实资产如衣食住行等长期处于稳定市场与政策监管下安稳运行，两者各种发展亦各自怀疑，ICO在数字市场无监管下发展出现了很多弊端，IPO一定程度制约了小型企业的发展和个人的全球化投资，经过市场的验证和时间的推移，我们越发发现数字货币资产和原子资产相互融合才能推动全球进入下一个发展阶段，进入弱中心化的全球经济时代！而STO提出的概念将两者很好融合，可以预见其很有可能成为现实和数字之间相互融合的一种重要解决方式。
看清STO的的未来，领先占领行业高地
据报道，近期美国交易所运营商纳斯达克（Nasdaq）就可能通过一个新平台进入加密货币市场，他们正在研究一个证券代币平台，将帮助发币企业在区块链上进行交易，而STO作为一种募集资金的方式是遵守美国现行证券法。
9月19日，新加坡金融管理局（MAS）金融科技和创新MAS技术基础设施办公室负责人Damien Pang在CoinDesk新加坡2018会议的炉边谈到：每个司法管辖区都有一套判断标准，不打算规范功能型TOKEN，只是要出具律师签署的非证券性质法律意见书。并预计将在2018年年底颁布支付服务法案，来规范存储、支付价值类型的TOKEN。
11月上旬，港股上市公司中新控股（股票代码8207）亦拟收购的区块链公司与直布罗陀证券交易所成立合资公司，共同搭建全球性的证券化Token(Security Token)发行和交易平台。而中新控股现任董事长李明山，正是原海通证券总裁，再向前追溯，1998年3月至2001年5月期间，他还曾担任上海证券交易所副总经理。可以看出一直对通证经济持保守态度的中国传统大型资本圈也与区块链数字经济互相渗透，渐行渐近！
BGAA联盟常任理事及执行主席新加坡SAI AI LIN AGRICULTURAL DATA PTE. LTD.公司也早在2017年中旬重点关注及研究STO的模式并以此为基础展开了多次市场分析及沙盘模拟，2018年下半年在联盟内持续进行STO市场化推行并取得了联盟多数成员支持，未来将继续践行STO模式注重发展“弱中心化”的数字+实体通证经济。其联盟高层早前也曾表示，STO中不管模式的凭证，都要对其进行价值判断和定价，而在这方面会参考传统资产定价模式，所以背后一定要有优质的资产和能力让监管方、市场和投资者信服，BGAA联盟基于区块链技术进行传统行业（农业）的升级，有多年的产业经验并与多个实体项目合作，其联盟通证具有功能性同时各类资产可进行区块链股份制升级，从全球化来说也一直站在行业领先地位，经得起市场的考验，相信未来STO将是区块链乃至金融领域趋势性创新的重点，我们在政策合理监管下也会努力向这方面推进。
未来的一个发展趋势是数字化、互联网化、透明与公开化（即弱中心化）。传统领域特别是金融领域的互联网数字化还有很大的升级空间，STO就是将证券等各种实体经济行业变得可编程，降低投资门槛，增强全球资产流动性、颗粒化实体经济结构、提升交易便利性。不久的将来，当STO的理念被越来越多的人所了解并认可，行业标准和监管政策逐渐明朗后，相信现在提前了解甚至参与制定STO标准的人必将在未来站在行业前列。而关于STO成就区块链新经济模式，未来可期！
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