一 股票、期货与期权的对比
过去我们做交易是直线性的，比如：
A股只有做多一个方向；期货是双向交易，可以做多也可以做空，但也只是两个方向。期权的好处是可以实现立体化交易，可以把你对市场的各种观点都充分表达。而且，期权是可以实现损失有限、收益无限的可能。这样，因为知道期权的最大损失在哪里，交易的确定性就能很好的提高了。
期权还有一个好处，就是可以从多个⻆度来进行交易，对冲掉任何你不想要的、不确定的风险，留下有优势的、比较确定性的风险，从各方面提升交易的自由度。
金融市场交易的是预期。大部分时候，一个有效市场会很快 price in 那些一致性的市场预期。但当有些财经事件公布结果，或者有些最新公布的财经数据跟预期之间的偏差较大时，金融市场往往会产比较大的动荡。有了期权工具，如果善用之，这种时候往往蕴藏着一些确定性的机会。
二
期权的妙用示例一
期权有三要素：到期日、行权价和方向（call or put）。
跟股票、期货的 payoff 图不同，期权的 payoff图则多数是曲线形的。因为，虽然期权的到期损益也是直线型的，但由于实际期权交易中投资者一般不会持有到期，多数都做盘中损益，所以期权交易的盘中损益图一般是曲线型的，这点，很有意思也很奇妙。
如果假设股票现价是 100 元/股，未来一个月我看多它涨到105元/股，那么我就可以选择交易它的期权（long call、1 月期、执行价105、期权费假定为2元）。这样，我预测正确时，通过交易期权long call，我可以获利；如果我的预判失误，股价不涨反跌，那么我的损失也就是期权费 2 块。
也就是说，相较于买正股交易，买期权的风险暴露是较低的。在这个例子中，如果我选择买正股来赚取这只股票 20%的波段收益的话，我需要花 100 元买入一股正股，我的风险暴露是 100 元，也就是说，这 100 元都是暴露在市场风险之中的，虽然有股价上涨而盈利20、30%的可能，但是也有因为股价下跌而引起损失 20、30%的风险，如果市场就遇到股灾可能还会损失更多；而期权 long call 的操作的时候，我的风险暴露只有 2 元钱，股价上涨我可获利，如果股价下跌，我的损失最多也就是 2 元期权费，另外的 98 元还是放在我的账户资金非常安全。
三
期权的妙用示例二
卡尼曼和特沃斯基已经证明，人性天然是不理性的，是不利于金融交易的。人性在浮盈时是风险厌恶型的，浮亏时是风险偏好型的，即在浮盈时是愿意落袋为安的，而浮亏时反而更敢赌了。这样一回盈、二回损，不断重复，不久下来，大部分人都是亏损的。
我们经常讲，趋势交易的最高境界就是截断亏损，让利润奔跑。但这是反人性的，只有极少数特有天赋、或者后天通过勤学苦练达成反人性要求的才能做到。
但是只要你买一两张期权合约，菜鸟也可以立刻变身交易能手，瞬间达到截断亏损，让利润奔跑的境界。"君子性非异也，善假于物也"，这就是掌握先进工具的重要性。
当然，有利也有弊。比如买入期权这种操作，跟买入正股比起来，也会有时间价值损失和 Vega 损失。重要的是我们可以多几种选择，能对不同的行情有不同的交易，让投资的交易有更多的自由度。很多时候当我们强力看好或看空某段行情时，往往希望加杠杆获取多倍收益，但加杠杆是有风险的，控制不好还容易让投资原有的丰厚浮盈亏掉，甚至损失巨大，就像2016年双十一那天内盘商品市场的行情一样。这个时候，期权的好处就体现出来了。它是自带杠杆的，其杠杆比例也是可以选择的；而且，它可以放大收益的杠杆，但不会放大风险的敞开，这是非常可贵的一种性质。
比如，当我们强烈看好某行情时，可以买入更虚值的期权。一般，根据经验，假设你看好行情的标位到 120 或 130，那么你就可以买入期权价在 120 或 130 的期权，也就是说期权价基本和你预期的行情的标位是一致的，因为平值期权的Gamma 是最大的，这时你最容易获得最大的收益杠杆倍数。同样的道理，强烈看空的话，就可以买入put。
期权有杠杆，而且这种杠杆可以很大。杠杆的具体倍数是不确定的，根据市场的恐慌与市场的发展和情绪的发酵而不同，有时候这种杠杆可以大到匪夷所思的倍数，同时它的风险暴露却一点也不增加。
从历史数据我们可以看到，2015 年股灾时，50ETF 期权的put 可以有上百倍甚至上万倍的涨幅。非常夸张！
文章来源：公-众-号ID；
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