本文已刊登于《投资快报》
历史是不断重复的现实。2008年金融危机当中名声最坏的CDS（Credit Default Swap，信贷违约掉期），已经准备在中国的金融市场充分发挥作用。近日，中国银行间市场交易商协会连续发布了6份有关信用风险缓释工具的指引文件。这里面，最引人注目的是关于CDS产品的构建指导。这意味着一个新的金融衍生品种即将要进入中国市场。
对于中国投资者，CDS这个新事物的出现意味着巨大的机遇和风险。前段时间流行的一部电影《大空头》，说的就是2008年金融危机的时候，一群聪明的投资者如何利用CDS押注美国房地产崩溃，最后赚得盘满钵满的故事。但是，我们也看到许多著名的美国金融机构，如所罗门兄弟、AIG保险等，因为CDS而陷入破产或者被收购的危机当中。对于CDS这种金融衍生工具，普通投资者应该怎么看待呢？其实，这个产品对于中国金融市场的发展是具有正面作用的。
中国引进CDS的最大正面意义，是增加市场信息的完备性。一个成熟的市场，必然需要各种各样的产品来反映信息。现实生活中，大家买东西都喜欢去超市而不是街边的小卖部，是因为超市可以卖的东西更多，就算你不买，去看看超市的商品了解一下信息，也是有好处的。这就好像过去没有股指期货的时候，大家炒股看预期都是望天打卦，靠主观想法来预测。但是有了股指期货，大家要预测1个月、3个月甚至半年后的股市走势，只要用行情软件看看对应股指期货的价格变动就一目了然。专家的立场可能会随时改变，但是股指期货的投资者可是拿真金白银来为自己的预测背书，自然更加可信。
引入CDS的另一个正面意义是提供一个风险承担机制。行为心理学上，有部分人群因为自身的原因，天生就比别人有着更大的“赌徒精神”，愿意承担风险来博取利润。相对地，也有一类人群天生保守，他们没办法接受高风险的金融投资。如果有了CDS，就可以让低风险偏好的投资者通过购买CDS来将风险转移给高风险偏好的投资者，实现社会资源的最大化利用。
当然，中国版的CDS不可能不照顾到中国的特殊国情，目前国内大部分散户投资者的期望收益和风险偏好并不匹配。因此，中国的CDS市场注定了不会完全放开，还是需要一定的准入门槛，如资产规模、投资经验等。不管如何，有好过无。解决了从0到1的问题，接下来从1到100，也是很快实现的事情了。
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