《聪明的投资者》13

作者认为，防御型投资者证券组合的七项统计要求是什么？

1、相当的规模

我们所提出的各项最低限额要求都是主观武断的，尤其在企业规模方面。这么做是要把小公司排除在外，因为小公司更容易发生变化，尤其是在工业领域。（此类企业中经常会有很好的机会，但我们认为它们并不适合于防御型投资者的需要）让我们给出大致的数额：就工业企业而言，年销售额不低于一亿美元；就公用事业企业而言，总资产不低于五千万美元。

2、足够强劲的财务状况

就工业企业而言，流动资产至少应该是流动负债的两倍——所谓的2比1的流动比。同时，长期债务不应该超过流动资产净额，即“营运资本”。就公用事业企业而言，负债不应该超过股权（债面值）的两倍。

3、利润的稳定性

过去十年中，普通股每年都有一定的利润。

4、股息记录

至少有20年连续支付股息的记录。

5、利润增长

过去10年内，每股收益的增长至少要达到1/3（期初和期末使用三年平均数）。

6、适度的市盈率

当期股价不应该高于过去3年平均利润的15倍。

7、适度的股价资产比

当期股价不应该超过最后报告的资产账面值到1.5倍。根据经验法则，我们建议市盈率与价格账面值之比的乘积不应该超过22.5。（这相当于15倍的市盈率乘以1.5倍的账面值。同时，也可以是这样的股票：9倍的市盈率和2.5倍的资产价值等等。）